Ferguson — крупный дистрибьютор в Северной Америке, предоставляющий широкий ассортимент продукции и решений для жилого и нежилого строительства: от сантехники, систем кондиционирования и отопления (HVAC), бытовой техники и освещения до инженерных систем и водоснабжения.
Мы повышаем рейтинг по акциям Ferguson по итогам 1К 2026 ф. г. до «Покупать» с сохранением целевой цены $258,44. Апсайд — 15,04%. С начала декабря акции Ferguson снизились на 11,4%, в том числе из-за несоответствия квартальных результатов ожиданиям аналитиков. Однако с минимумов 2025 г. бумаги в моменте увеличивались на 72,3%, и текущая коррекция выглядит закономерной после значительного ралли. Тем не менее долгосрочные драйверы роста остаются в силе.
Финансовый отчет. За 1К 2026 ф. г. выручка компании составила $8,2 млрд (+5,1% г/г), что оказалось выше ожиданий рынка благодаря органическому росту и дополнительному вкладу от приобретенных компаний. EBITDA повысилась до $867 млн (+14,4% г/г), чистая прибыль до $867 млн (+13,2% г/г), EPS увеличилась до $2,84 (+15,9% г/г), но оказалась ниже прогнозных $2,97. Основные причины: сохраняющаяся слабость в жилом секторе, где продолжается снижение спроса на новое строительство и ремонт, рост издержек, динамика цен на сырье и изменения в продуктовой структуре продаж. Дополнительные расходы, связанные с инвестициями в человеческий капитал, цифровизацию и развитие новых направлений, также временно оказали давление на прибыль.
В структуре бизнеса наблюдается разнонаправленная динамика: на долю жилищного сегмента приходится около половины выручки в США, но этот сегмент демонстрирует отрицательную динамику выручки (–1% г/г). В то же время нежилой сектор вырос на 12% г/г благодаря крупным инфраструктурным и коммерческим проектам, особенно в сегменте дата-центров. Сегмент водоснабжения показал прирост на 14% г/г из-за реализуемых проектов в сфере коммунального и муниципального строительства.
Ferguson завершила приобретение Moore Supply Company — одного из крупных региональных дистрибьюторов оборудования для HVAC-систем. Это приобретение укрепляет позиции Ferguson на ключевом для компании рынке, расширяет ассортимент предлагаемых решений и усиливает присутствие бренда среди профессиональных клиентов из строительного и сервисного сегментов.
Ferguson продолжает проводить политику распределения капитала. В отчетном квартале компания направила $208 млн на обратный выкуп акций, сократив их общее количество почти на 1 млн шт. Параллельно совет директоров утвердил увеличение квартального дивиденда на 7% г/г — до $0,89 на акцию, а всего акционерам было возвращено $372 млн (включая дивиденды и байбек). Это отражает уверенность руководства в устойчивости финансовой позиции и способности обеспечивать акционерам стабильную доходность.
Отдельное внимание компания уделяет крупным проектам в области строительства дата-центров. Центры обработки данных и другие крупные промышленные объекты поддерживают динамику нежилого сегмента, компенсируя слабость жилищного. Компания отмечает, что такие проекты отличаются длительным циклом реализации и иногда могут разово влиять на прибыль, однако в долгосрочной перспективе они формируют устойчивую базу для роста выручки и увеличения доли рынка.
Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и P/DPS 2026E. Оценка предполагает целевую цену $258,44 с потенциалом роста 15,04%, что соответствует рейтингу «Покупать». Основными рисками мы видим сохранение давления в сегментах жилого строительства, колебания цен на сырье, рост конкуренции, а также общую макроэкономическую неопределенность и риск дальнейшей коррекции в зону поддержки $210–218.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба