Курсы валют со дна +7% — а можно выше?

Главное
• Рубль возобновил снижение, курсы инвалют опять растут — доллар быстро вернулся над 80, евро уже дороже 94, а юань подбирался к 11,45. Движение курсов вверх может быть продолжено на фоне совокупности технических и фундаментальных факторов.

• На товарном рынке: нефть Brent с пятилетнего дна быстро вернулась над $60 — это лишь отскок из-за американской геополитики; золото стабильно в аптренде с прежним ориентиром на исторический топ — а пока унция над $4330; типично волатильный газ NG прерывает отвесное падение и делает хороший прыжок — было под $3,9, а стало над $4,1.

В деталях
Рубль продолжает дешеветь — заминка на подъеме курсов инвалют с многолетнего дна завершилась ожидаемо быстро: курсы доллара и юаня вчера прибавили свыше процента, а евро подорожал на 0,4%. По данным ЦБ на 18 декабря, курс доллара уже под 80,4, евро у 94,15. Биржевой юань в моменте подскакивал к 11,45, а закрытие в паре CNY/RUB по 11,4. С недавнего минимума валютные пары отошли вверх на 6–7% и могут еще выше на фоне перспективных факторов.

Факторы курсов. Расширенное предложение валюты от экспортеров и подавленный спрос на валюту под импорт связаны с дорогим фондированием — пока ставка ЦБ высокая, кредитоваться корпорациям сложно, приходится продавать выручку для покрытия рублевых трат. На фоне снижения инфляции до 5,8% на завтрашнем заседании регулятора ключевая ставка наверняка будет ниже текущей. Консервативный прогноз — минус 50 б.п., до 16%, но могут быть и приятные сюрпризы.

Стоимость энергоносителей низкая, но пока это не влияло на курс сырьевой нацвалюты — играл фактор временного лага между отгрузкой и оплатой за товар. Этот эффект уже исчерпан, теперь рубль более чутко будет реагировать на дешевые нефть и газ. Предложение валюты по бюджетному правилу в начале будущего года, скорее всего, будет гораздо ниже текущего. Совокупность фундаментальных факторов — за ослабление рубля и продолжение восстановления курсов инвалют.

Техника инструментов. Недавно доллар был по 76 и падал на минимумы мая аж 2023 г. Быстрый отскок на фоне перепроданности не заставил себя долго ждать — спустя неделю уже +6% и выше 80. Трендовое сопротивление по пикам года ожидаемо прорвано вверх, что предполагает развитие восходящего движения к 82. Могут успеть отработать уровень до конца 2025 г. Дальний ориентир в USD/RUB — над 85. По евро — в начале декабря было под 90, а теперь за 94. Ориентиром значились 95 — уже близко. Среднесрочно курс EUR/RUB смотрит в область трехзначных цен. Для юаня — под 11 была отличная возможность сформировать направленную позицию, далее резкий скачок к сопротивлению 11,3 и вчерашний прорыв к 11,5. Это последняя преграда в CNY/RUB перед целевыми 12 — ждем в начале 2026 г.

Инструменты. Применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.