Нефть продолжила падение, а цена на нефть марки Brent опустилась ниже $60 за баррель впервые с мая, поскольку появляется всё больше признаков того, что предложение превышает спрос на фоне попыток положить конец происходящему в Украине.
Глобальный бенчмарк упал на 1,4%, а фьючерсы на нефть марки WTI продолжили падение после самого слабого закрытия с 2021 года.
На нефтяном рынке нарастают признаки слабости: сегодня утром цены на ближневосточную нефть ненадолго вошли в медвежью контанго-модель. То же самое произошло с некоторыми партиями чёрного золота, проданными на побережье Мексиканского залива в США.
Нефть находится на пути к пятилетним минимумам, поскольку предложение превысит спрос как в этом, так и в следующем году благодаря росту добычи в странах ОПЕК и ряде стран за пределами этой группы в Северной и Южной Америке. По оценкам Международного энергетического агентства, в следующем году объём профицита будет самым большим за всю историю наблюдений.
Это снижение принесёт некоторое облегчение центральным банкам, которые планируют снизить процентные ставки в следующем году, ослабив инфляционное давление. Однако оно также угрожает бюджетам стран-производителей нефти и нефтяных компаний.
Падение в последние дни усугубляется перспективой окончания конфликта в Украине. «Новости об Украине и России сейчас приводят к снижению цен», – сказала Флоренс Шмит, энергетический стратег Rabobank. «Увеличение поставок также играет свою роль уже некоторое время».
Тем не менее, пока неясно, хватит ли новых усилий США, чтобы преодолеть препятствия, которые сорвали предыдущие переговоры. Российский лидер Владимир Путин не отступил от своих первоначальных требований по территориальным вопросам.
Цены на нефть упали ниже $60 также и на фоне выхода слабых данных в Китае, что усилило опасения по поводу переизбытка предложения на 2026 год.
Сегодня цены на нефть продолжили падение, поскольку трейдеры оценивали 2 ключевых фактора, одновременно повлиявших на рынок: растущий оптимизм в отношении того, что мирные переговоры между Россией и Украиной могут в конечном итоге ослабить ограничения на поставки из РФ, и новые данные о том, что спрос в Китае теряет динамику.
К началу дня в Европе фьючерсы на нефть марки Brent подешевели примерно на 1,3% до $59,75 за баррель, а американская нефть марки WTI торговалась около $55,98, что примерно на 1,5% ниже. Это движение приближает цену на нефть к нижней границе многомесячного спада, который в меньшей степени обусловлен внезапными сбоями, а в большей степени – неуклонно укрепляющимся мнением о том, что к 2026 году мировое предложение значительно превысит спрос.
Почему сейчас падает цена на нефть: геополитическая обстановка стабилизируется, но предложение не меняется
На протяжении большей части последних нескольких лет нефть неоднократно дорожала из-за геополитических рисков – премий за риск войны, перебоев в доставке, неопределённости в отношении санкций и постоянной возможности внезапных перебоев в поставках. Отличие этой недели заключается в том, что доминирующей геополитической темой является деэскалация, а не эскалация.
Участники рынка реагируют на признаки того, что переговорщики приближаются к соглашению, которое может снизить интенсивность конфликта между Россией и Украиной. Хотя соглашение ещё не достигнуто, даже возможность прогресса может изменить ожидания относительно будущих потоков, особенно если это означает меньшее количество препятствий или более мягкое применение мер в отношении российского экспорта.
Вот почему цена ниже $60 за баррель Brent воспринимается как нечто большее, чем просто уровень цен. Это сигнал о том, что трейдеры считают, что рынку, возможно, придётся поглощать «больше нефти в течение более длительного времени» – в то время, когда рост спроса выглядит менее убедительным.
Мирные переговоры по Украине: рынок учитывает возможность увеличения поставок из России
Сегодня наиболее очевидным непосредственным катализатором падения является возобновление оптимизма вокруг переговоров между Россией и Украиной. По данным Reuters, США предложили Киеву гарантии безопасности аналогичные членству в НАТО, а европейские чиновники сообщили о прогрессе, хотя самые сложные вопросы, в частности территориальные уступки, по-прежнему остаются нерешёнными.
Ключевые факторы, определяющие динамику рынка:
Предложение США и гарантии «подобные 5-й статье»: агентство Reuters сообщило, что американские официальные лица обсуждают гарантии безопасности, сопоставимые с принципом коллективной обороны НАТО, что стало бы значительным изменением в позиции на переговорах, однако представлено как ограниченное по времени.
Проблемным вопросом остается территория: несмотря на то, что участники переговоров говорят о сближении позиций, агентство Reuters сообщает, что по вопросу территории сохраняются значительные разногласия и что Россия не продемонстрировала готовности смягчить свою позицию.
Украина демонстрирует гибкость в вопросе вступления в НАТО: в отдельном репортаже агентство Reuters сообщило, что президент Владимир Зеленский предложил отказаться от стремления Украины вступить в НАТО в обмен на обязательные гарантии безопасности – это важный политический сдвиг, даже если он не гарантирует согласия России.
С точки зрения нефтяного рынка механизм прост: если в конечном итоге сделка снизит трения в торговых потоках – или приведёт к упрощению логистики и сокращению связанных с санкциями обходных путей – то эффективный объём предложения, доступного рынку, увеличится. Financial Times описала, как сделка может ослабить логистические ограничения, которые удерживают крупные партии нефти в более длинных и сложных цепочках поставок.
И трейдеры, как правило, учитывают эти изменения в ценах до того, как они произойдут.
Обеспокоенность по поводу спроса в Китае усиливается после разочаровывающих данных за ноябрь
Даже если бы геополитика была нейтральной, нефть всё равно столкнулась бы со вторым серьезным препятствием: слабыми сигналами спроса со стороны Китая, крупнейшего импортера сырой нефти в мире.
Национальное бюро статистики Китая (NBS) сообщило, что в ноябре:
Промышленное производство (добавленная стоимость) в годовом исчислении выросло на 4,8%.
Розничные продажи в годовом исчислении выросли всего на 1,3%.
Инвестиции в основные средства за январь–ноябрь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года сократились на 2,6%.
Уровень безработицы в городах, согласно опросу, остался на уровне 5,1%.
Для нефтяного рынка ключевым выводом является не только замедление роста, но и то, что потребление в экономике выглядит неустойчивым в то время, когда Китай также ускоряет структурные изменения, особенно внедрение электромобилей, которые могут ограничить долгосрочный рост спроса на топливо. Reuters отметило, что слабые данные о деловой активности усиливают опасения по поводу устойчивости спроса на нефть в Китае.
Китай по-прежнему покупает нефть, просто не сжигает её так быстро
Вот что усложняет сегодняшнюю ситуацию в Китае (и делает её более важной для нефтяных трейдеров): Китай активно импортирует нефть, но большая часть сырой нефти, по-видимому, идёт на хранение, а не на немедленную переработку.
По оценкам агентства Reuters, избыток сырой нефти в Китае (нефть, доступная за счёт импорта, плюс внутреннее производство, минус объёмы переработки на нефтеперерабатывающих заводах) в ноябре вырос примерно до 1,88 млн баррелей в сутки (б/с), что является максимальным показателем за 6 месяцев и почти в 3 раза превышает предполагаемый избыток в октябре.
Математическая основа этой оценки:
Импорт: ~12,43 млн баррелей в сутки (максимум за 27 месяцев).
Внутреннее производство: ~4,31 млн баррелей в сутки.
Производительность нефтеперерабатывающего завода: ~14,86 млн баррелей в сутки.
Поскольку Китай не раскрывает в полной мере информацию о стратегических и коммерческих запасах, аналитики часто делают выводы об изменениях в запасах, сравнивая объёмы поставок с объёмом переработки на нефтеперерабатывающих заводах. Агентство Reuters отмечает, что не все «излишки» нефти обязательно поступают напрямую в хранилища (существуют пробелы в данных), но тенденция ясна: Китай импортирует больше нефти, чем необходимо для производства топлива в ближайшей перспективе.
Почему это важно для цен:
Накопление запасов может поддерживать импорт даже при низком потреблении, отсрочивая падение спроса.
Но это также затрудняет прогнозирование спроса, усиливая неопределённость в отношении того, что произойдет в случае восстановления цен (или заполнения хранилищ).
Reuters также сослалось на оценки Kpler, согласно которым морской импорт Китая может снова вырасти в декабре, что подтверждает мнение о том, что покупатели пользуются ситуацией снижения цен.
Более значимый фактор: ожидания «переизбытка» в 2026 году
За ежедневными заголовками новостей рынок борется с более долгосрочным дисбалансом: рост предложения, который, по-видимому, превышает рост спроса.
Международное энергетическое агентство (МЭА) в своём декабрьском отчете по рынку нефти сообщило, что мировой спрос на нефть, по прогнозам, вырастет примерно на 830000 баррелей в сутки в 2025 году и на 860000 баррелей в сутки в 2026 году, в то время как рост предложения, по прогнозам, составит 3,0 млн баррелей в сутки в 2025 году и 2,4 млн баррелей в сутки в 2026 году.
МЭА также подчеркнуло предполагаемую траекторию профицита, которая может сохранить давление на цены, отметив баланс, предполагающий средний профицит около 3,7 млн баррелей в сутки с IV квартала 2025 года по 2026 год.
Банки и аналитики учитывают эту точку зрения в своих прогнозах цен. Агентство Reuters сообщило, что аналитики Barclays ожидают, что в 2026 году средняя цена нефти марки Brent составит около $65 за баррель, аргументируя, что рынок уже учитывает значительный профицит (Barclays оценивает этот показатель в 1,9 млн баррелей в сутки).
Между тем, Bloomberg отметил, что фьючерсы на нефть марки WTI продолжили падение с самого низкого уровня закрытия с 2021 года, подчеркнув, что нисходящий тренд начинает выглядеть цикличным, а не временным.
Что будет дальше: 3 сигнала, на которые трейдеры будут обращать внимание на этой неделе
С учетом того, что цена на нефть марки Brent снова опустилась ниже $60, а цена на нефть марки WTI колеблется в районе $55, следующий шаг, вероятно, будет зависеть от того, усугубятся ли сегодняшние медвежьи настроения или же они ослабнут.
1) Новости Украины (и превратится ли «прогресс» в конкретные условия).
Рынки могут быстро расти или падать при любом признаке того, что переговоры заходят в тупик, ускоряются или приводят к конкретным уступкам. Геополитический эффект «дисконтирования» работает в обе стороны.
2) Китай: стимулирование против хранения.
Если политики отреагируют на слабые данные о потреблении более активной поддержкой, цены на нефть могут достичь своего минимума. Но если импорт останется высоким в основном из-за накопления запасов, трейдеры будут следить за признаками того, что мощности хранения или спрос достигли пика.
3) Признаки дисциплины поставок – или её отсутствие.
В связи с ростом ожиданий по поводу избытка предложения производители стоят перед выбором: согласиться на более низкие цены или сократить предложение, чтобы защитить минимальный уровень цен. Это решение не принимается в одночасье, но по мере приближения 2026 года терпение рынка, вероятно, будет иссякать.
Ожидания
При закреплении под «круглым» уровнем $60/барр, можно будет ожидать дальнейшее снижение стоимости Brent вначале до $57-55 и затем вплоть до психологически важного уровня ≈$50.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба