Рынок до и после ставки ЦБ

Главное
• Индекс МосБиржи держится выше годового даунтренда — технически позитивно. Геополитика повышает биржевую волатильность, а монетарный курс ЦБ задает среднесрочный вектор курса рынков акций и облигаций.

• Бумаги в фокусе: в лидерах — АЛРОСА, Яндекс, ЛУКОЙЛ, в аутсайдерах — МКБ, Татнефть.

• Рубль тоже ждет решение ЦБ по ставке — смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) априори против нацвалюты. А пока курс доллара по 80, евро над 94, юань — за 11,35.

• На внешнем контуре: индексы США прибавили, но технические поддержки пока не вернули; в АТР отскок после распродаж, и европейская пятничная сессия начнется с повышения.

• На сырьевом рынке: нефть Brent опять под $60, газ NG снова под $4 — энергетический фактор сдерживает рост экспортоориентированного рынка акций и рубля; золото стабильно в восходящем тренде — унция дороже $4320.

В деталях
Индекс МосБиржи замирает. Внутридневная волатильность снизилась, амплитуда колебаний лишь 20 пунктов, закрытие вечерки в +0,3%, над 2768 п. Участники рынка занимают выжидательную позицию перед оглашением ключевой ставки ЦБ — в 13:30 МСК. Обороты за четверг повышенные — 87 млрд руб., но это всего лишь эффект экспирации фьючерсов и ребалансировки индекса.

Техническая картина рынка перед оглашением ставки обнадеживает — бенчмарк акций закрепляется выше годового даунтренда, и если не случится геополитического и монетарного негатива, то индекс до конца года двинет еще выше. Следующее сопротивление в области 2850 п., а далее — лишь круглые 3000 п. Скорость подъема будет зависеть от прогресса на внешнем контуре и сигналов ЦБ по ДКП. При негативе — поддержки на 2700 п. и 2600 п. По сентименту биржевики больше склонны к позитивному исходу событий.

Фундаментальная оценка рынка — 3300 п. на горизонте 12 месяцев, а апсайд с учетом дивидендов — 26%. Ведущие факторы — геополитика и монетарный цикл. При этом факторы взаимосвязаны, и реализация потенциала рынка будет зависеть от темпа снижения ставки, а решимость ЦБ будет завязана в том числе и на переговорном процессе. Геополитика создает волатильность на рынке и лишь затягивает раскрытие внутренней стоимости отечественного рынка.

На фоне более быстрого замедления инфляции, уже 5,8%, сегодня ЦБ наверняка снизит ставку — в базовом варианте на 50 б.п., до 16%. Но это уже заложено в рынке, поэтому реакция в акциях, ОФЗ и рубле может быть сдержанной. А если вдруг шаг будет шире, а комментарии мягче обычного, то переоценка бумаг не заставит себя долго ждать. Через год ставка может быть на уровне 12%, тогда индекс акций полной доходности к 3500 п., индекс гособлигаций RGBI к 130 п., курс доллара ближе к 90, а юань — за 12.

Бумаги в фокусе
• АЛРОСА (+3,6%). Лучший результат на рынке из состава индекса. Бумаги обновили двухмесячные максимумы, выше 43,5 руб. Технически здесь уже статичное сопротивление по уровням лета – осени, вероятно замедление на подъеме. Фундаментально пока сложно, и апсайда нет — актуальная оценка по 40 руб.

• Яндекс (+3,4%). Намного лучше рынка — курс взлетает под 4500 руб. Это максимумы лета и пиковые значения весны — важные сопротивления. Причина вчерашней опережающей динамики — ребалансировка индексных фондов. Фундаментальная оценка высокая — 6200 руб., или +38% от текущих.

• ЛУКОЙЛ (+2,8%). Резкий вынос под 5900 руб. Сопротивление-ориентир на декабрь на 5800 руб. отлично отработано и уже превышено, и теперь это поддержка. Неопределенность с зарубежными активами сохраняется, поэтому фундаментальный таргет снижен до 6900 руб., и потенциал теперь лишь 17%.

• МКБ (-4,4%). Сильно проигрывают рынку — невнятная отчетность и ребалансировка привели к обвалу курса. На минимуме было у 6,83 руб., с максимума декабря уже минус 18%. На спуске бумаги скатились на осеннюю динамическую поддержку, вероятность локального отскока растет. Фундаментально стали реализовываться кредитные риски — таргет значительно понижен, до 6 руб., даунсайд в 13% от текущих.

• Татнефть (-2,5%). Оказались в аутсайдерах на фоне санкций Великобритании. Участники рынка испугались повторения кейса с ЛУКОЙЛом и Роснефтью — перед осенними мерами США тоже были британские санкции. Курс сдал психологические 600 руб. и упал под 590 руб., здесь локальная поддержка по минимумам октября и ноября, вероятно торможение падения. Но если прорвутся ниже, то по технике следующая опорная область будет ближе к 560 руб. Фундаментальная оценка по 580 руб. — почти по рынку, без апсайда.

Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты

• Прямая линия с президентом России Владимиром Путиным • Ключевая ставка Банка России • Отсечки Полюса, Диасофта, Озона