В октябре занятость сократилась на 105 тыс., полностью из-за падения госсектора (-162 тыс.) на фоне шатдауна. Без этого фактора рост безработицы был бы минимальным - всего +2 б.п., тогда как официальный показатель +12 б.п. В ноябре ситуация заметно улучшилась.
Дополнительный позитив - сильные базовые розничные продажи (+0.8% м/м при ожиданиях +0.4%), что подтверждает устойчивость потребителя. Фон остается благоприятным для компаний.
Облигации
Доходность 10-летних UST снизилась на 5 б.п. до 4.13%, отыгрывая рост ожиданий смягчения политики ФРС. Спреды IG расширились до 78 б.п., оставаясь близко к историческим минимумам.
Наш подход не меняется: при устойчивой экономике и возможном пересмотре ожиданий по ставке доходности в 2026 году могут пойти выше. Широкий корпоративный сегмент выглядит перекупленным, поэтому мы работаем только точечно, в историях с уникальными драйверами сужения спредов.
Акции - давление на технологии и ротация
S&P 500 снизился вторую неделю подряд (–1.14%). Продажи были сосредоточены в технологическом секторе после смешанных отчётов Broadcom и Oracle, а также проблемах с финансированием ЦОД второй компании.
На фоне выхода из технологий инвесторы активно перераспределялись в циклические сектора - финансы, материалы, товары вторичной необходимости, а также в здравоохранение как защитную историю.
Сильным контрастом стала отчётность Micron, после которой вновь пошли покупки в техах. Результаты и прогноз оказались выше ожиданий. Драйвер - рост цен на память из-за дефицита и взрывного спроса со стороны ИИ.
Наше позиционирование
Сохраняем осторожный тактический взгляд: до начала сезона отчётности рынок лишен четких катализаторов, а низкая ликвидность конца года может усиливать волатильность на любых новостях. Мы не делаем ставку на рост только за счёт сезонности. При этом среднесрочный взгляд остаётся позитивным - используем текущие колебания для подбора качественных американских историй.
Нефть - ближе к интересным уровням
Brent снизилась на 2.3%, пробив уровень $60 за баррель. Давление оказали данные по рынку труда и новости о прогрессе в переговорах. Частично падение компенсировали жёсткие заявления Трампа по Венесуэле.
При резких проходах ниже $56 за баррель мы бы рассматривали спекулятивные сделки, но пока не в акциях. Оценка большинства компаний не оправдывается текущими ценами на нефть.
Золото - путь открыт
Золото прибавило 0.6%. Спекулятивное позиционирование не выглядит перегретым (как было в октябре), при этом ключевые драйверы - притоки в ETF и покупки центробанков - сохраняются. Мы считаем, что металл способен обновить максимумы.
VC - ставка на мир после МКС
VAST, один из ключевых претендентов на рынок коммерческих орбитальных станций после вывода МКС около 2030 года. Это венчурная ставка на формирование нового рынка «станций как сервис». Риск высокий, но именно на этой стадии формируются будущие инфраструктурные монополии на орбите.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба