Ping An Insurance (Group) Company of China (Ping An Insurance) — крупный китайский финансовый конгломерат, с упором на страховые услуги. Компания занимает второе место на рынке страхования жизни в Поднебесной, а также имеет прочные позиции в сегментах страхования имущества, здоровья, в медицинском и пенсионном страховании. Кроме того, Ping An Insurance оказывает банковские услуги населению и бизнесу через подконтрольный Ping An Bank, занимается управлением активами, развивает информационные и финансовые технологии, медтех-проекты.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Ping An Insurance. Целевая цена этих бумаг на горизонте 12 месяцев составляет CNY 71,50, что предполагает апсайд лишь 4,8%. Наша оценка справедливой стоимости акций Ping An Insurance сформирована путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы Ping An Insurance. Продолжающееся повышение численности среднего класса в КНР на фоне сохраняющихся неплохих темпов роста экономики, постепенное старение населения и рост расходов на здравоохранение будут способствовать дальнейшему увеличению спроса на страховые продукты и услуги в стране. И Ping An Insurance, являясь одним из ведущих китайских страховщиков, как мы ожидаем, будет выигрывать от развития указанных тенденций. В то же время акции Ping An Insurance выросли почти на 30% с начала 2025 года и, на наш взгляд, уже не обладают каким-то существенным потенциалом укрепления.
В этом году Ping An Insurance испытывает достаточно высокий спрос на свои услуги и неплохо смотрится в финансовом плане. Общая выручка компании в январе — сентябре 2025 года увеличилась на 4,6% г/г, до 901,7 млрд юаней, что обусловлено ростом страхового и инвестиционного доходов, тогда как сдерживающим фактором оставалось снижение процентного дохода в банковском бизнесе. Операционный доход акционеров повысился на 7,2%, до 116,3 млрд юаней. Финансовое положение Ping An Insurance не вызывает опасений, ее коэффициенты платежеспособности находятся на высоком уровне.
В последние годы Ping An Insurance стабильно направляет на дивиденды более трети чистой прибыли, причем с 2024 года выплаты осуществляются дважды в год. По нашей оценке, на горизонте NTM размер дивиденда составит 2,77 юаня на акцию, при этом ожидаемая доходность для бумаг класса А равна 4,1% и ощутимо превышает среднее значение по сектору.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса Ping An Insurance. Рассчитываем, что темпы экономического подъема в Поднебесной в ближайшие годы останутся весьма существенными и продолжат заметно превышать среднемировые, а в условиях повышенной неопределенности в отношении мировой торговли власти Китая будут и далее делать упор на стимулирование внутреннего спроса. На таком фоне мы ожидаем дальнейшего увеличения численности среднего класса в КНР, что будет способствовать продолжению роста спроса на страховые продукты и услуги. Особенно если принять во внимание, что страхованием в стране пока охвачено, по разным оценкам, лишь 30–40% населения против более 60% в развитых государствах. Помимо этого, поддержку рынку страхования в Китае будет оказывать постепенное старение населения и ожидаемый быстрый рост расходов на здравоохранение. Данные тенденции положительно отразятся на финпоказателях Ping An Insurance, являющейся одним из ведущих страховщиков в стране.
Риски преимущественно связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в КНР в случае наступления глобальной рецессии, со сложными отношениями между Пекином и Вашингтоном, с геополитической напряженностью вокруг Тайваня, с достаточно строгим регулированием китайского страхового рынка.
Описание эмитента
Ping An Insurance (Group) Company of China (Ping An Insurance) — крупный китайский финансовый конгломерат, с упором на страховые услуги. Компания занимает второе место на рынке страхования жизни в Поднебесной, имеет прочные позиции в сегментах страхования имущества, здоровья, в медицинском и пенсионном страховании. Кроме того, Ping An Insurance оказывает банковские услуги населению и бизнесу через подконтрольный Ping An Bank, занимается управлением активами, развивает информационные и финансовые технологии, медтех-проекты. Компания активно инвестирует в развитие сельскохозяйственных регионов КНР, занимается зеленым финансированием, участвует в правительственной инициативе Healthy China, предусматривающей глубокое реформирование системы здравоохранения в целях повышения ее эффективности и увеличения доступности медицинских услуг для населения. Основным регионом деятельности является КНР, включая Гонконг и Макао, где у компании порядка 7 тыс. офисов в 330 городах. Компания представлена и в ряде других стран. Общее число корпоративных и институциональных клиентов превышает 40 тыс., а клиентов-физлиц около 250 млн.
Ping An Insurance основана в 1988 году, она стала первой акционерной страховой компанией КНР. В 2004 году акции Ping An Insurance размещены на Гонконгской фондовой бирже, а через три года они уже торговались на Шанхайской фондовой бирже. Капитализация составляет 1,17 трлн юаней ($165,3 млрд). Акционерный капитал распределен между широким кругом участников, при этом контролирующего акционера нет. Среди крупнейших держателей акций Ping An Insurance можно выделить Shenzhen Investment Holdings (5,3% капитала), Central Huijin Asset Management (2,6%), Business Fortune Holdings (2,5%), Hong Kong Securities Clearing Company (2,5%).
Перспективы и риски
Преимуществами Ping An Insurance являются диверсифицированная бизнес-модель и развитая цифровая экосистема, в рамках которой клиенты компании могут получать широкий спектр услуг — от страховых и банковских до медицинских и услуг ухода за пожилыми людьми. Это позволяет компании снижать затраты на привлечение и удержание клиентов, способствует повышению операционной эффективности. Для укрепления своих позиций в секторе и улучшения клиентского опыта компания разрабатывает и регулярно выводит на рынок новые страховые и другие продукты, улучшает действующие, разрабатывает решения на основе передовых технологий, включая искусственный интеллект, блокчейн и большие данные. Эти технологии используются во всех аспектах деятельности — от оценки клиентов до оптимизации бизнес-процессов и управления рисками.
Ping An Insurance в этом году испытывает достаточно высокий спрос на свои услуги и весьма неплохо смотрится в финансовом плане. Компания демонстрирует позитивную динамику выручки благодаря росту страховых и инвестиционных доходов, хотя мягкая монетарная политика китайского ЦБ влияет на показатели ее банковского бизнеса. Финансовое положение Ping An Insurance не вызывает опасений, коэффициенты платежеспособности находятся на высоком уровне.
В последние годы Ping An Insurance стабильно направляет на дивиденды более трети чистой прибыли, причем с 2024 года выплаты осуществляются дважды в год. За I полугодие 2025 года компания выплатила 0,95 юаня на акцию, а по итогам всего этого года выплаты, по нашей оценке, составят 2,73 юаня на акцию. На горизонте NTM размер дивиденда оценивается в 2,77 юаня на акцию, ожидаемая доходность для бумаг класса А составляет 4,1% и ощутимо превышает среднее значение по сектору.
Несмотря на сохраняющиеся сложности в экономике и торговое противостояние с США, Китаю удается сохранять весьма высокие темпы роста ВВП. Согласно официальным данным, экономический подъем Поднебесной в третьем квартале 2025 года замедлился до 4,8% г/г с 5,2% г/г во втором квартале и 5,4% г/г в первом квартале, однако мы полагаем, что поставленная властями цель по росту в 2025 году на 5% будет достигнута. Такого же мнения, судя по всему, придерживается МВФ, который недавно повысил прогноз роста китайской экономики в этом году до 5% с ожидавшихся ранее 4,8%. И хотя экономический рост в КНР в ближайшие годы, как ожидается, ослабнет до 4–4,5%, он останется существенным и продолжит заметно превышать среднемировой показатель. Причем в условиях повышенной неопределенности в отношении мировой торговли власти Китая, по всей видимости, будут и далее делать упор на стимулирование внутреннего спроса.
На таком фоне мы ожидаем дальнейшего увеличения численности среднего класса в КНР, что будет способствовать продолжению роста спроса на страховые продукты и услуги. Особенно если принять во внимание, что страхованием в стране пока охвачено, по разным оценкам, лишь 30–40% населения против более 60% в развитых государствах. Помимо этого, поддержку рынку страхования в Китае будет оказывать постепенное старение населения и быстрый рост расходов на здравоохранение, которые в 2023 году превысили 9 трлн юаней, а к 2030 году могут достигнуть 16 трлн юаней, что предполагает среднегодовые темпы роста (CAGR) на уровне 8,6% в предстоящие годы. Данные тенденции положительно отразятся на финпоказателях Ping An Insurance, одного из ведущих страховщиков в стране.
Что же касается рисков, то они связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в КНР в случае наступления глобальной рецессии, со сложными отношениями между Пекином и Вашингтоном, с геополитической напряженностью вокруг Тайваня, с достаточно строгим регулированием страхового рынка в Китае.
Финансовые результаты
Общая выручка Ping An Insurance в январе — сентябре 2025 года увеличилась на 4,6% г/г, до 901,7 млрд юаней, что обусловлено ростом страхового и инвестиционного доходов, тогда как сдерживающим фактором оставалось снижение процентного дохода в банковском бизнесе. Чистая прибыль акционеров поднялась на 11,5%, до 132,9 млрд юаней, а операционный доход акционеров, не учитывающий ряд волатильных статей доходов и расходов, повысился на 7,2%, до 116,3 млрд юаней.
Объем активов Ping An Insurance на конец сентября 2025 года составил 13,65 трлн юаней, увеличившись на 5,3% с начала года. Собственный капитал вырос на 6,2%, до 986,4 млрд юаней. Коэффициент платежеспособности (Comprehensive solvency ratio) составил 225% и заметно превышает минимальный регуляторный уровень в 100%. Ранее Ping An Insurance сообщила, что показатель вмененной стоимости (Embedded Value, рассчитывается как сумма приведенных будущих денежных потоков от текущего портфеля полисов плюс величина чистых активов), который часто используется для оценки успешности страховой компании на рынке, по состоянию на 30 июня 2025 года составлял 1,50 трлн юаней, повысившись за первую половину этого года на 5,5%.
Оценка
Мы оценили акции Ping An Insurance методом сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг на горизонте 12 месяцев составила CNY 71,50. Потенциал роста равен лишь 4,8%, что соответствует рейтингу «Держать».
Средняя целевая цена акций Ping An Insurance по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, CNY 74,22 (апсайд 8,8%), рейтинг акций — 3,3 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Ping An Insurance аналитиками China International Capital Corp (Hong Kong) составляет CNY 74,40 (рейтинг «Выше рынка»), DBS Vickers — CNY 68,41 («Держать»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Ping An Insurance достигли верхней границы долгосрочного восходящего клина. Бумаги выглядят несколько перекупленными, ожидаем формирования коррекции с ближайшей целью на уровне CNY 63.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба