Третий год значительного спроса на золото со стороны центральных банков и инвесторов
Третий год значительного спроса на золото со стороны центральных банков и инвесторов продемонстрировал потрясающую динамику котировок - 65%, продолжая при этом тренд по дедоларизации, ухода от теряющих доверие американских активов и растущей неопределенности.
По данным Comex, 19 декабря фьючерсы на золото зафиксировали годовой рос почти на 65% до 4354 долларов за унцию. В то же время, 18 декабря цена в моменте превышала 4400 долларов - очередной исторический максимум.
При этом, всего лишь в начале 2023 года, цена на металл была 1870 долларов за унцию, что в 2,5 раза ниже текущих котировок. За 2024 год они выросли на 30%, и основной рост пришелся именно на 2025 год.
МИРОВЫЕ ТРЕНДЫ
Портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Скрябин считает, что основной причиной были действия президента США Дональда Трампа. На котировках сказались, как его вступление в должность 20 января, так и остальные действия, решения и политика, в том числе, претензии к ФРС, которая, по мнению президента, запоздала со снижением ключевой ставки.
Также эксперт отметил тот факт, что уже назван преемник текущего главы ФРС Джерома Пауэлла, - это глава Национального экономического совета Кевин Хассетт. Это является "звоночком", так как его комментарии по будущей политике ФРС также выглядят агрессивными.
"Тарифные войны Трампа создают риски мировой экономике в целом, что хорошо для золота", - добавил Скрябин.
Финансовый аналитик "Золотого монетного дома", Дмитрий Голубовский, подчеркивают устойчивый и высокий спрос со стороны центральных банков, а также биржевых фондов (ETF), обеспеченных золотом.
По его мнению, наиболее важный фактор рынка золота этого года, - широкое внедрение стандарта Базель-3, по которому физическое золото, находящееся в хранилищах банков, считается безрисковым активом и включается в капитал первого уровня (Tier-1) с нулевым коэффициентом риска.
"Банки могут учитывать золото по его полной рыночной стоимости (100%), в отличие от предыдущих стандартов, где золото оценивалось с дисконтом (например, 50% в Базеле-2). Это обеспечивает тренд на восстановление золота как полноценного валютного резерва", - подчеркнул аналитик.
Еще один важный фактор, - доля золота в активах госбанков превзошла долю, размещенную в US Treasuries.
По словам Голубовского, этому способствовало не только наращивание резервов в золоте, но и продолжающееся ралли цен на фоне того, что долгосрочные US Treasuries находились под давлением вопреки тому, что ФРС снижает ставку.
"Это - очень нетипичное поведение обоих активов, обычно между ними сохраняется положительная корреляция. И это можно отметить, как третий значимый фактор этого года, который указывает на постепенную утрату доверия инвесторов к правительству США на долгосрочном временном горизонте", - добавил Голубовский.
СОБЫТИЯ НАЦИОНАЛЬНОГО МАСШТАБА
Среди локальных событий в золотодобывающей отрасли более всех выделяется национализация "Южуралзолото ГК" (ЮГК). Около 67,25% акций компании с 15 июля перешло в собственность РФ в лице Росимущества. До этого основным бенефициаром был основатель Константин Струков с долей в 67,8%. Еще 22% владеет "ААА Управление Капиталом", входящее в группу Газпромбанка, а 10,2% акций находятся в свободном обращении.
"Южуралзолото ГК" - четвертая компания по добыче золота в России, вторая по ресурсам (40,7 млн унций золотого эквивалента по стандарту JORC).
Аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев считает, что изъятие в доход государства контрольного пакета акций ЮГК, как минимум на ближайшие годы похоронило надежды участников IPO на обещанные дивиденды и быстрый рост компании.
"Планы Минфина на скорую продажу изъятого пакета стратегическому инвестору пока не особо воодушевляют, так как, по слухам, этим инвестором может стать УГМК - непубличная и информационно закрытая компания. В итоге, несмотря на сильный рост цен на золото, акции ЮГК с начала года упали на 37%", - рассказал Калачев.
По словам аналитика "Цифра брокер" Дмитрия Вишневского, переход контрольного пакета ЮГК Росимуществу по решению суда стал знаковым фактом государственного вмешательства в консолидацию активов, где Банк России настоял на защите миноритариев через обязательную оферту.
Другим заметным событием были действия крупнейшего производителя золота в России "Полюса", который планово снижает объемы добычи на Олимпиаде, перенаправляя ресурсы на более перспективный проект разработки Сухого Лога с рекордными инвестициями, "что сигнализирует о переориентации компании на сверхкрупные активы для обеспечения долгосрочного лидерства", - сказал Вишневский.
Калачев, в свою очередь отметил, что "Полюс" провел сплит акций в пропорции 1:10, что увеличило их ликвидность и доступность для розничных инвесторов, а также принятие новой дивидендной политики.
"Селигдар" и "Полиметалл", также не остались в стороне, говорит Вишневский.
"Селигдар" серьёзно продвинулся на Кючусе, где завершение геологоразведки и подготовка ТЭО с собственной энергогенерацией минимизируют риски от задержек Росатома и закладывают основу для удвоения производства холдинга за счет гидрометаллургических технологий.
"Полиметалл" укрепил свои позиции соглашением на ВЭФ по освоению месторождения Кегали, которое обладает богатым потенциалом - предполагаемые запасы уже сейчас составляют 4,7 тонны золота и 80 тонн серебра. "Таким образом, компания создает синергию ресурсной базы с запуском в 2028 году и потенциалом увеличения запасов при продолжающейся геологоразведке, что подчеркивает стратегический фокус компании на Дальнем Востоке", - добавил он.
ЗАРУБЕЖНЫЕ КОМПАНИИ
Рост цены золота способствовал значительному повышению активности сделок по слиянию и поглощению (M&A).
Огромное количество сделок совершили как крупные компании, которые стремятся оптимизировать портфели проектов и сконцентрироваться только на высококлассных активах первого уровня, так и средние компании, которые идут на слияние для получения высокого синергетического эффекта, близости разрабатываемых активов, но основной их целью является снижение издержек на производство и повышение маржинальности.
Среди успешных многочисленных миллиардных сделок стоит отметить, что именно в 2025 году крупнейший золотодобывающий гигант Newmont Corp закончил свою программу по реализации непрофильных активов после слияния c Newcrest в 2023 году. Программа принесла более 5 млрд долларов.
Китайская горнодобывающая корпорация Zijin Mining продолжает свое шествие по миру, приобретая зарубежные активы. Помимо прочего, компания приобрела 100% месторождения Райгородок в Казахстане за более чем 1 млрд долларов. Zijin также успешно разместила на Гонконгской бирже акции своей дочерней компании - Zijin Gold, которой принадлежат все активы за пределами Китая. Компания привлекла более 3,2 млрд долларов от размещения 15% акций, и в первый день торгов акции подскочили в цене более чем на 60%.
Несмотря на заметный уход на второй или даже третий план темы по снижению углеродного следа, зарубежные компании тихими шагами продолжают работу по переходу к зеленой энергии. Регулярно публикуются сообщения о переходе того или иного месторождения на полное или частичное электроснабжение от солнечной энергии или использование горной техники на аккумуляторах. Шаги в этом направлении продолжаются.
В целом, можно отметить, что на рынке в 2026 году ожидается продолжение роста котировок золота, но более умеренным темпом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба