Спрос со стороны ИИ вызвал ралли почти во всех секторах энергетики. Но как долго оно продлится?
В этом году рост наблюдался практически во всех частях энергетического сектора. Список победителей оказался длинным: от самых «зеленых» до самых «грязных» технологий, от устоявшихся гигантов до спекулятивных стартапов.
В основе этого явления лежит простое слово — дефицит. В секторе, привыкшем к медленному и предсказуемому росту, предложение просто не успевает за ненасытным аппетитом искусственного интеллекта к электроэнергии. Сначала инвесторы бросились скупать акции владельцев атомных и газовых электростанций, таких как Constellation Energy. Но вскоре ралли распространилось почти на всю вселенную электроэнергетики.
Взять, к примеру, акции компаний из сектора возобновляемой энергетики. Год для них начался слабо из-за угрозы сокращения субсидий. Но как только ситуация прояснилась, сектор начал восстанавливаться, а затем инвесторы устроили «догоняющую торговлю», делая ставку на растущие энергозатраты ИИ. В результате ETF на чистую и солнечную энергию с начала года взлетели на 60 и 50% соответственно. В эту волну попали все: акции геотермальной компании Ormat Technologies выросли на 65%, а канадский производитель урана Cameco — на 80%.
Даже производители оборудования оказались в выигрыше. Акции GE Vernova (газовые турбины) удвоились. Длинные очереди на их продукцию подстегнули спрос на более мелкое и дорогое оборудование. В результате акции Caterpillar и Cummins, выпускающих турбины меньшего размера, выросли на 60 и 50%. А бумаги компании по производству топливных элементов Bloom Energy и вовсе выросли в четыре раза. Удивительно, но даже у угля был хороший год: акции Peabody Energy подорожали на 50% на фоне прогнозов роста потребления в США.
Как долго будет продолжаться рост
Большинство сегментов энергетики уже заложили в свои цены огромную долю оптимизма. Это значит, что для дальнейшего роста потребуется много хороших новостей, а для падения — не так уж и много плохих.
Если в 2025 году инвесторам было достаточно просто «быть в теме ИИ», то в 2026 году они начнут внимательнее смотреть на реальные результаты. По словам аналитика JPMorgan Марка Страуса, рынку понадобятся анонсы конкретных сделок и растущие портфели заказов, а не просто обещания.
Компании с наиболее очевидной связью со спросом со стороны ИИ уже торгуются по более высоким мультипликаторам, чем технологические гиганты. Акции Constellation Energy, GE Vernova и Cameco имеют мультипликатор более 30 к будущей прибыли, а Bloom Energy — и вовсе 90.
Наиболее уязвимы для коррекции компании с нулевой или минимальной выручкой. Это в первую очередь стартапы в области малых модульных реакторов, такие как Oklo и NuScale Power, а также амбициозные проекты вроде Fermi, которая планирует построить гигантский энергокомплекс для дата-центров. Акции последней уже значительно упали после того, как один из потенциальных арендаторов отказался от финансирования строительства.
Единственный сектор, где цены еще не отражают бурного роста, — это возобновляемая энергетика. Несмотря на ралли, мультипликаторы здесь не выросли, что говорит об отсутствии завышенных ожиданий по прибыли. И хотя дефицит в этом году был попутным ветром для энергетических акций, он же может стать и встречным.
Например, строительные подрядчики сейчас нарасхват для проектов дата-центров и газовых станций, что отвлекает рабочую силу от проектов в солнечной энергетике. Подобные физические ограничения могут быстро разделить рынок на победителей и проигравших. Учитывая, что большая часть сектора уже заложила в цены будущий успех, похоже, в следующем году энергетическим акциям будет все труднее получать «призы за участие». Гонка становится более избирательной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба