Мы продолжаем серию публикаций с нашим взглядом на ключевые рынки и активы на 2026 год. Ранее подробно разобрали перспективы Европы, теперь переходим к рынку США, который по-прежнему остается центральным для большинства инвесторов.
2026 год для США выглядит неоднозначно. С одной стороны, экономика и прибыли компаний продолжают расти. С другой, рынок входит в год с высокими оценками, плотным позиционированием и концентрацией в ограниченном числе лидеров.
Насколько устойчив этот рост? Где проходят границы риска? И как мы действуем мы с активами США в таких условиях? Ниже разбираем ключевые факторы и нашу позицию.
Экономика и ФРС
Как ожидается, темпы роста экономики США останутся высокими, примерно на уровне 2.6%. Дополнительная поддержка придет от стимулов законопроекта Трампа (OBBBA), кумулятивного эффекта от снижений ставки ФРС, отложенного спроса после паузы на закрытии правительства США.
Ожидается продолжение замедления темпов роста занятости и уровень безработицы в 4.5%. Этого достаточно, что позволить ФРС снизить ставку еще один раз до конца 2026 года. В то же время инфляция продолжит быть выше таргета, что не позволит активно проводить дальнейшее смягчение.
Альтернативные сценарии
(+) При реализации сценариев, где ФРС будет более активно снижать ставку
(3 сокращения), S&P 500 будет способен показать рост до 8000 п. до конца года.
(-) Мы не исключаем рисковый сценарий, при котором ФРС изменит риторику на фоне более активного роста экономики и устойчивой инфляции.
Темпы роста прибыли
Согласно прогнозам JPM, темпы роста прибыли на акцию для широкого рынка составят +15% г/г. Для сравнения, долгосрочный средний рост всего составляет 8-9%. Основную часть роста обеспечат около 30 крупнейших ИИ-бенефициаров. В сегменте пока по-прежнему не наблюдается признаков пузыря.
При этом, 470 компаний индекса также покажут уверенный рост прибыли на 9-10% благодаря благоприятному макроэкономическому фону.
Какие риски мы видим?
Высокое позиционирование. Сейчас рынок остаётся довольно плотно загруженным: хедж-фонды держат высокие уровни плеча, систематические стратегии всё ещё находятся в повышенных лонгах, а крупные иностранные и корпоративные инвесторы продолжают быть полностью инвестированными из-за отсутствия привлекательных альтернатив.
Розница тоже сохраняет активность – большую часть потоков направляет в ETF и AI-истории. В итоге свободного капитала на стороне покупателей немного, и рынок остаётся чувствительным к любым негативным изменениям.
Концентрация рынка. Концентрация рынка обновляет максимумы и уже превышает уровни эпохи Nifty-Fifty. В 1960-70-е инвесторы делали ставку на «вечные» защитные компании, которые казались непробиваемыми и покупались без оглядки на оценки или будущий рост.
Но их устойчивость была во многом иллюзией: они торговались по крайне высоким мультипликаторам, зачастую без подтверждения реальным денежным потоком, и не обладали той масштабируемой прибыльностью, диверсификацией бизнесов и финансовой дисциплиной, которые есть у Mag 7 сегодня.
Такая концентрация может сохраняться долго, но если ожидания по AI заметно ослабнут, возможен разворот в сторону более защитных низковолатильных сегментов рынка.
Позиция Abeta Capital
💎Штаты по-прежнему занимают доминирующую роль в нашем портфелях. Однако доля в большинстве случаев редко превышает 50% из-за рисков, которые подробно расписали. Рассчитываем на рост S&P 500 до 7500 п. в 2026 году. Концентрируемся в бумагах бигтехов, чипмейеров, разработчиках ПО, банковском секторе.
В ближайших публикациях осветим наши сектора-фавориты американского рынка в 2026 году, а также взгляд на другие страны и активы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба