Novo Nordisk входит в 2026 год в момент, когда ее долгосрочная стратегия одновременно проходит проверку рынком и открывает новые точки роста.
За последние годы компания стала одним из главных бенефициаров бума препаратов GLP-1, превратив инновации в лечении диабета и ожирения в масштабный коммерческий успех. Однако быстрый рост привел и к новым вызовам: усилению конкуренции, давлению на динамику продаж и необходимости адаптировать бизнес-модель к меняющимся ожиданиям пациентов, регуляторов и инвесторов.
На этом фоне ключевыми элементами стратегии становятся переход к пероральным формам терапии, оптимизация затрат и развитие препаратов следующего поколения. Именно от этих направлений будет зависеть способность Novo Nordisk сохранить лидерские позиции на глобальном рынке метаболических заболеваний в условиях усиливающейся конкуренции.
Основу текущего бизнеса Novo Nordisk по-прежнему составляют инъекционные агонисты рецепторов GLP-1, прежде всего Ozempic и Wegovy на базе семаглутида. Эти препараты кардинально изменили подход к лечению диабета и ожирения, и стали главным источником роста выручки и капитализации компании. Одновременно высокая концентрация на одном терапевтическом классе усилила чувствительность бизнеса к колебаниям спроса, конкурентному давлению и регуляторным решениям, что особенно отчетливо проявилось в 2025 году.
Зависимость от GLP-1 делает стратегию компании более уязвимой в момент, когда рынок вступает в фазу усиленной конкуренции, а темпы роста перестают быть гарантированными.
Ключевым стратегическим шагом стало развитие пероральных форм GLP-1. В 2025 году Novo Nordisk достигла важной регуляторной вехи, получив одобрение FDA на таблетированную версию Wegovy – первый пероральный препарат GLP-1 для контроля веса. Препарат был представлен и другим регуляторам, включая Европейское агентство по лекарственным средствам, а запуск в США ожидается в начале 2026 года.
Этот шаг рассматривается как попытка расширить рынок за счет пациентов, которые ранее не рассматривали инъекционную терапию. Пероральные препараты потенциально снижают барьеры для начала лечения и упрощают интеграцию терапии в практику врачей первичного звена.
Пероральные GLP-1 могут заметно изменить структуру спроса в сегменте лечения ожирения. По оценкам аналитиков, в долгосрочной перспективе таблетки способны занять до 25% рынка препаратов для снижения веса, объем которого может приблизиться к $150 млрд. Для Novo Nordisk это шанс не только защитить существующую франшизу, но и расширить ее за пределы специализированных клиник, обеспечив более устойчивый рост.
Успех этой стратегии будет зависеть от скорости внедрения, страхового покрытия и восприятия препарата врачами и пациентами.
Несмотря на стратегические инициативы, 2025 год стал для компании непростым. Спрос на ключевые продукты GLP-1, особенно Wegovy и Ozempic в США, оказался ниже ожиданий. Квартальная выручка выросла примерно на 5% по сравнению с прошлым годом, а за первые девять месяцев 2025 года – на 12–15% при постоянных курсах валют, однако эти показатели не дотянули до прогнозов рынка, что вынудило менеджмент пересмотреть годовые ориентиры. Операционная прибыль за квартал снизилась частично из‑за разовых затрат на реструктуризацию, а валовая маржа слегка сжалась, отражая рост расходов. На фоне замедления темпов роста усилилось давление со стороны конкурентов, а акции компании продемонстрировали заметную коррекцию, отражая более осторожные ожидания инвесторов.
В ответ на внешнее давление Novo Nordisk объявила о масштабной реструктуризации, включая сокращение около 9 тыс. сотрудников, что соответствует примерно 11% персонала. Компания позиционирует этот шаг как необходимую меру для повышения операционной эффективности и перераспределения ресурсов в пользу приоритетных направлений – прежде всего программ по диабету и ожирению.
Ожидается, что высвобожденные средства будут направлены на исследования, клинические испытания и коммерциализацию новых продуктов, что должно поддержать долгосрочную конкурентоспособность.
При этом, несмотря на краткосрочные сложности, у Novo Nordisk сохраняется ряд сильных сторон. Глубокая экспертиза в области метаболических заболеваний, отработанные регуляторные процессы и глобальная инфраструктура остаются важными конкурентными преимуществами.
В конце 2025 года компания также достигла соглашений в США, направленных на расширение доступа к семаглутиду в рамках Medicare Part D и Medicaid по более низким ценам с 2026 года. В краткосрочной перспективе это может сдерживать рост выручки, однако в долгосрочном плане расширение базы пациентов способно повысить устойчивость бизнеса.
Параллельно Novo Nordisk пытается снизить зависимость от семаглутида. В разработке находятся препараты следующего поколения и комбинированные решения, ориентированные на снижение веса и улучшение метаболических показателей. Наиболее перспективные кандидаты уже приблизились к поздним стадиям клинических испытаний и могут стать важными драйверами роста во второй половине десятилетия.
Их коммерческий успех, однако, будет зависеть от результатов исследований и скорости вывода на рынок в 2026–2027 годах.
Конкурентная среда продолжает обостряться. Eli Lilly остается главным соперником Novo Nordisk и демонстрирует уверенный прогресс с препаратами Mounjaro и Zepbound, а также с разработкой пероральных форм терапии, включая орфорглипрона. Некоторые из этих проектов рассматриваются регуляторами в ускоренном порядке, что повышает вероятность их раннего выхода на рынок.
При этом Lilly делает акцент на более агрессивном расширении показаний и быстром масштабировании клинических программ, тогда как стратегия Novo выглядит более осторожной и сфокусированной на защите существующей франшизы. Различаются и подходы к ценообразованию: Lilly, по оценкам рынка, готова жертвовать частью маржи ради ускоренного захвата доли. Это усиливает конкурентное давление на Novo, особенно на ключевом для обеих компаний американском рынке.
Дополнительным источником риска остается высокая концентрация бизнеса Novo Nordisk на сегменте GLP-1. Замедление спроса, ценовое давление или изменения в патентной защите могут существенно повлиять на финансовые результаты. Попытки расширить применение семаглутида за пределы метаболических заболеваний, включая нейродегенеративные показания, не принесли ожидаемого эффекта, подчеркнув ограничения перепрофилирования существующих препаратов.
Запуск перорального Wegovy в США станет ключевым тестом как для продукта, так и для всей стратегии компании. Успешное внедрение, поддержанное страховым покрытием и ценовыми соглашениями, может ускорить рост базы пациентов даже при умеренном давлении на маржу.
В сочетании с регуляторными решениями по комбинированным препаратам и продолжающейся оптимизацией затрат 2026 год станет проверкой способности Novo Nordisk адаптироваться и сохранить долгосрочную траекторию роста в условиях усиливающейся конкуренции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба