Ключевые драйверы роста рынка в 2026 мы уже обсуждали. Теперь — о том, что может этому препятствовать.
1️⃣ Рецессия
В большинстве отраслей, не связанных с ВПК, стагнация идёт со второго полугодия 2024 года. Сводный PMI весь год держится около 50, а промышленный — ниже, что говорит о сдержанной активности. ЦБ, судя по риторике, продолжит снижать ставку с темпом 0,5 п.п. за заседание и придерживаться суперконсервативной ДКП. За счёт вливаний средств в ВПК рецессии можно избежать, но такой риск существует и будет с нами весь 2026 год.
▪️ Страховка — акции защитных отраслей.
2️⃣ Высокая закредитованность компаний
Недавно Самолёту и ТГК-14 снизили кредитный рейтинг. У части компаний, например у АФК Системы, прогноз — негативный, и снижение рейтинга вероятно в 2026 году. Кредитование для них стало или станет дороже (вырастет спред к ключевой ставке), и это произойдёт быстрее, чем улучшатся их финансовые показатели.
▪️ Страховка — сокращение эмитентов со значительным долгом в портфеле.
Либо покупки в спекулятивных целях: на снижении ставки такие компании из-за большей беты растут быстрее.
3️⃣ Низкие цены на нефть
Нефтегаз — около 40% IMOEX. Рынок нефти в 2026 году останется профицитным, цены — под давлением. Возможна поддержка со стороны слабого рубля или сокращения дисконта Urals при окончании СВО. Но фундаментально предпосылок для роста нефти в 2026 нет. Тенденция такова, что некоторые нефтяники (в том числе зарубежные) ограничивают капекс из-за проблемных балансов или роста доли трудноизвлекаемых запасов.
▪️ Страховка — пока избегаем покупок нефтяников.
4️⃣ Облигации и депозиты популярнее акций
Ставка ЦБ всё ещё высока, что даёт инвесторам более безопасную альтернативу акциям. По мере приближения к концу года популярность этих инструментов будет снижаться вслед за ставкой ЦБ. Но в первом полугодии LQDT, депозиты и рынок долга могут оттянуть на себя значительную часть притока средств, что не даст рынку показать значимый рост.
▪️ Страховка — постепенное сокращение доли облигаций по мере приближения конца года, снижения ставки ЦБ и доходностей бондов.
📊 Итоги
Как минимум 3 из 4 рисков будут в той или иной степени влиять на рынок. Понимание этих факторов позволяет осмысленно инвестировать и не обращать внимания на апокалиптические прогнозы о полном разрушении экономики в 2026 году. Позитивные драйверы пока перевешивают, но ситуация может измениться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба