Первая рабочая неделя 2026 года началась с шока. И не только по причине окончания рекордно долгих новогодних каникул. Куда больше россиян поразила инфляция - она резко ускорилась. И теперь всех интересует, что решит ЦБ в следующем месяце: останется ли ставка на уровне 16% или стоит ожидать ужесточения ДКП? И главное - что теперь делать инвесторам и какая участь ждет рынки акций и облигаций? Своими мнениями по этим вопросам с Finam.ru поделились аналитики.
Шок - это по-нашему!
Рекордная активность частных инвесторов, вливших в прошлом году в рынок 2,5 трлн рублей, столкнулась с первой серьезной проверкой на прочность, которая способна охладить их энтузиазм. Дело в том, что первые в этом году данные по инфляции по-настоящему шокируют. Как сообщил Росстат, с 1 по 12 января потребительские цены выросли на 1,26%, что уже превышает весь прирост за январь 2025 года, когда он составлял 1,23%. А годовая инфляция по состоянию на 12 января ускорилась до 6,27% после 5,98% на конец декабря.
Такая прыть сразу напугала участников торгов: рынок до сих пор не может отойти от этой новости. Налицо диссонанс: с одной стороны, миллионы новых счетов и триллионы рублей в ценных бумагах, с другой - рост цен, который может в любой момент съесть всю доходность.
Такие волнения можно понять, однако не стоит забывать, что для начала любого года это обычное явление. Произошедший всплеск - закономерное следствие январских индексаций. И основной вклад в этот разгон цен внесло повышение НДС с 20% до 22%, которое отразилось, прежде всего, в стоимости услуг и отдельных непродовольственных товаров. Кроме того, произошло сезонное повышение тарифов и рост издержек бизнеса. Это означает, что под удар попали транспортные услуги, ЖКХ, алкоголь и автомобили.
В то же время динамика роста цен на некоторые продовольственные товары осталась сдержанной. Главным образом, подорожала плодоовощная продукция: огурцы (+21%), помидоры (+14%), картофель (+6%), капуста (+4%), морковь (+3%). Но цены на овощи всегда волатильны, так как зависят от сезона.
“Такой всплеск инфляции не является большим сюрпризом за первую неделю января и объясняется, в первую очередь, повышением косвенных налогов, однако, помимо косвенных налогов неожиданно сильно выросла плодоовощная продукция, которая не облагается повышенным НДС. Примечательно, что данный рост вчера вечером спровоцировал проверку со стороны ФАС. Также были повышены тарифы на общественный транспорт и выросли туристические услуги, которые также внесли свой вклад в инфляцию. Если говорить про разбивку, то примерно 45% вклада от общего роста цен составили повышения косвенных налогов, 30% вклада составило повышение цен на плодоовощную продукцию и еще 20% составила индексация тарифов на проезд в общественном транспорте и рост цен на туристические услуги”, - прокомментировал Егор Зиновьев, аналитик “Цифра брокер”.
Впереди афтершок
Отсюда можно было бы сделать однозначный вывод, что январский всплеск инфляции - ожидаемое техническое явление. Однако при внимательном рассмотрении этот же январский инфляционный удар можно квалифицировать как сигнал к обоснованной тревоге.
Достаточно сравнить данные за 2026-й и 2019 год, когда тоже происходило повышение НДС. В этот раз рост цен оказался почти в два раза выше. Стресс вызывает и неравномерность этого удара: сильнее всего он бьет по товарам первой необходимости и ЖКХ, то есть по самым чувствительным статьям расходов для большинства граждан. И что еще примечательно - влияние повышения НДС не будет сугубо единовременным.
И не стоит забывать, что на горизонте - новый инфляционный толчок от осеннего повышения тарифов. С учетом этого, чтобы удержаться в рамках прогноза ЦБ (4-5% в 2026 году), остальным ценам до конца года придется показывать почти неестественное смирение. Возможно ли это - большой вопрос.
“Существует вероятность, что Банк России поставит цикл снижения ключевой ставки на паузу, сохранив ее на уровне 16%, либо ограничится символическим снижением на 25-50 б.п. с жестким сигналом. Регулятору необходимо убедиться, что всплеск цен не запустит новую инфляционную спираль. Для рынка это потенциально может значить более продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики, что, в свою очередь, уже отражается снижением индекса RGBI. Также это может негативно отразиться на акциях, так как повышение НДС потенциально может увеличить издержки ряда компаний, что в совокупности с высокими процентными расходами может негативно давить на финансовые результаты эмитентов и их котировки”, - сказал Зиновьев.
По прогнозам же ФГ “Финам”, в базовом сценарии индекс МосБиржи на конец 2026 года составит 3450 пунктов, но рост, скорее всего, стоит ожидать уже во втором полугодии. А в начале года будут действовать проинфляционные факторы, которые могут сдерживать ЦБ в плане темпов смягчения ДКП, добавила Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций “Финама”.
Что касается рынка облигаций, то от непосредственной инфляции “всегда можно защититься через инфляционные линкеры, среди которых самые ликвидные - это ОФЗ", добавил Алексей Ковалев, руководитель направления анализа долговых рынков “Финама”.
“У нас в покрытии есть один такой выпуск - ОФЗ-ИН 52002 (ISIN: RU000A0ZYZ26). Суть линкеров состоит в том, что они позволяют заработать не только на инфляции (как текущей, так и ожиданиях относительно ее будущей динамики), но и на снижении базовой процентной ставки. Это происходит в результате того, что номинал и купонные платежи по линкерам индексируются по инфляции. При этом данные бумаги остаются облигациями в том смысле, что их рыночная стоимость изменяется обратно пропорционально движению ставок в экономике”, - заключил Ковалев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба