2 сильных фактора против курса доллара

Главное
• Рубль устойчив на фоне ускорения инфляции и увеличения лимитов продажи валюты по бюджетному правилу — инвалюты под давлением высоких ставок и расширенного предложения валюты на рынке от ЦБ.

• На товарном рынке: нефть Brent проливается ниже $64, или почти -5% с недельного пика; золото в процентной коррекции с исторического топа — пока у $4600; а волатильный газ NG рухнул на $3, но быстро отскочил на 5%.

В деталях
Рубль на позитиве от скачка инфляции и расширенного предложения валюты на рынке от Минфина и ЦБ. Курс доллара на 15 января — 78,52 (-0,1%), и от подъема пары с начала года почти ничего не осталось. Курс евро снизился на 0,4%, к 91,8. Курс биржевого юаня просел больше трети процента, пара CNY/RUB закрыла сессию вблизи 11,15.

Проявились сильные факторы курсов:

• Ускорение роста цен в экономике до 6,3% из-за повышения налогов снижает вероятность быстрого сокращения ключевой ставки ЦБ, и этот монетарный фактор играет за нацвалюту — на фоне высоких ставок экспортерам придется дольше и больше продавать валютную выручку для покрытия своих рублевых издержек, а импортерам по текущим дорого кредитоваться.

• Банк России с 16 января по 5 февраля увеличит объем продажи валюты и золота на 70%. В рамках бюджетного правила и с учетом зеркалирования операций регулятор будет продавать валюту на сумму 17,42 млрд руб. в день. — пиковые показатели.

На этом фоне курсы инвалют пока остаются под давлением. Их временную слабость можно использовать для формирования направленной валютной позиции под отдаленную перспективу снижения лимитов продажи валюты и сокращения ставки ЦБ, вплоть до 12% по итогам 2026 г.

Ориентиры курсов остаются прежние — доллар за 85, евро на 100, юань по 12. Заминка на подъеме инвалют может быть непродолжительной, а реализация целей может даже ускориться при быстром расходовании стабилизационных резервов, низкой стоимости сырья, замедлении инфляции, расширении геополитической риск-премии в курсе нацвалюты. А пока юань может вновь протестировать круглые 11, но спекулятивно это выглядит интересно под будущий технический отскок.

Инструменты. В работе применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.