Курс рубля - все изменилось. Управляемая девальвация

Мы все привыкли прогнозировать валютный курс с привязкой к важным событиям влияющим на рубль.

Ждали, что вот скоро закончится налоговый период, или вот вот заседание ЦБ и там изменят ставку. Или было такое, что ждали конца осени и девальвацию из-за активизации закупки импорта, что приводит к большому спросу на валюту, и как следствие - к ослаблению рубля.

➡️Было много факторов которые действовали по разному и в разное время. И мы из этого строили одну общую картину, и пытались прогнозировать курс рубля.

И вот это все изменилось. Изменилось еще в прошлом году. И сейчас я хочу обозначить это для вас в отдельной статье.

Главный фактор для курса рубля.
Итак, вместо многих факторов теперь остался только один фактор курсообразования рубля - это воля финансовых властей. Министерство финансов и Центральный банк России вместе на пару таргетируют курс. Они определяют сколько будет стоить доллар и юань по отношению к рублю. Как они решат, так и будет.

И что само главное, они это и могут и хотят. И сейчас с вами обсудим почему они точно могут, и почему есть желание это делать. Ну и естественно поговорим о том, что может случиться такого, из-за чего им придётся ослабить курс.

Начнём с возможностей. У государства по-прежнему профицит платёжного и торгового баланса. Он сократился в 2025 году, но он по-прежнему внушительный. Т.е валюты приходит больше чем уходит. Соответственно эта валюта копится и ее у государства достаточно. Плюс, незабываем, что есть резервы в ФНБ, где хранятся юани и золото.

➡️Поэтому очевидно, что они спокойно могут продавать валюту в рынок в необходимых количествах. Они могут удовлетворить любой спрос на валюту внутри страны. А при желании могут и наоборот - скупать ее в любом количестве.

Поэтому на данный момент у них есть возможность держать курс на месте, и никто им не помешает. Могут укрепить, могут ослабить. Могут почти всё.

На данный момент они его держат в узком коридоре. Курс не меняется уже почти год. И это заслуга совместных действий ЦБ и министерства финансов.

Теперь переходим ко второму вопросу. А действительно ли есть желание так действовать? Откуда мы это можем знать?

Во-первых, это благоприятно для снижения инфляции. Соответственно желание держать рубль у них вызвано борьбой с ростом цен. И понятно, что это серьёзный мотив.

Во-вторых, это мы видим по тому, как работает бюджетное правило. Сейчас у нас огромный дефицит бюджета. Данные за 2025 год уже совсем скоро опубликуют, и там будет примерно около 6 триллионов рублей. Может чуть меньше, может чуть больше. Не суть.

👉И вот этот огромный дефицит нужно как то покрывать. И частично он покрывается работой бюджетного правила, когда государство продаёт свои запасы валюты, чтобы получить дополнительные рубли и затыкать ими дыру в бюджете.

Частично дефицит покрывается ОФЗ и повышение налогов.
Но смотрите... Теоретически они могут этого и не делать а, например, просто "условно напечатать" недостающие деньги. И вот тут надо остановиться чуть по подробнее.

Думаю вы прекрасно понимаете, что этот вариант намного хуже. Эмиссия дополнительных рублей для финансирования дефицита бюджета - это худшее на что могут пойти финансовые власти. Тем более в таком количестве. Таким путём экономика быстро развалится и начнётся гиперинфляция.

Поэтому можно говорить, что они не просто сами хотят держать курс рубля. По сути у них просто нет других хороших вариантов. Им приходится продавать валюту для финансирования дефицита бюджета. Что в свою очередь и поддерживает рубль. Но однако этот механизм можно корректировать, чего пока не делают. Об этом дальше...

➡️Переходим к самому главному. В каких ситуациях может существенно измениться курс?

Во-первых, государство при появлении такой необходимости, может само ослабить рубль. Может сильно девальвировать, может только чуть-чуть, например до 90 рублей за доллар.

Они это могут сделать просто подкорректировав работу бюджетного правила, продавая валюты чуть меньше и допечатывая недостающее количество рублей. Если сделать это в разумных пределах, то и гипер инфляции не будет и рубль немного ослабнет.

Что может послужить триггером для такого варианта?

Это обязательно сделают, когда компании экспортёры начнут массово испытывать большие проблемы. Нефтяникам, газовикам и другим сырьевым компаниям сложно из-за крепкого рубля. Но если станет совсем плохо, тогда правительству придётся девальвировать рубль. То что этого пока не делают и говорит о том, что пока есть желание держать такой курс.

Ну и есть второй сценарий. Он экстренный. Это если нефть обвалится сильно и надолго, и тогда у государства не будет лишней валюты. Вот только в этом случае ЦБ и Минфин не смогут держать курс.

Вот два варианта когда может быть девальвация. И пока нефть стоит примерно столько как сейчас, курс рубля полностью зависит от решения двух людей.

Это Набиуллина и Силуанов. Как они решат, так и будет. Все остальные факторы не влияют на курс, и уже нет смысла на них смотреть и отслеживать как раньше.