Я не люблю праздновать вместе с рынком. Когда все радуются, полезно задать вопрос: что может пойти не так?
На этой неделе Taiwan Semiconductor Manufacturing Company отчиталась о росте прибыли на 35% — до $16 млрд за квартал. Компания увеличивает капитальные затраты на 2026 год до $52–56 млрд против $40 млрд годом ранее. Акции вчера выросли на 4,5%. Аналитики повышают прогнозы. Всё выглядит безупречно.
И в тот же день администрация Трампа вводит 25-процентный тариф на передовые чипы, включая Nvidia H200 и AMD MI325X.
Само по себе это не катастрофа. Тариф касается экспорта в Китай, внутренний рынок США освобождён. Nvidia публично приветствовала решение. Но событие напоминает о факте, который легко забыть в моменты эйфории: TSMC контролирует около 65% мирового контрактного производства чипов. В сегменте передовых процессоров — 3 и 5 нанометров — эта доля достигает 90%. Тайвань производит более 90% самых современных логических чипов на планете.
Nvidia, Apple, AMD, Qualcomm — все они зависят от одного острова площадью чуть больше Бельгии.
Для инвестора это создаёт асимметрию, которую рынок систематически недооценивает. В хорошие времена концентрация выглядит как эффективность: один лучший поставщик, предсказуемое качество, масштаб. В плохие времена та же концентрация становится точкой уязвимости. Землетрясение, засуха, геополитический кризис в Тайваньском проливе — любое из этих событий способно парализовать цепочки поставок для всей технологической индустрии.
Institute for Economics and Peace оценивает потенциальный ущерб от полномасштабного конфликта вокруг Тайваня в $10 трлн для мировой экономики. Это не прогноз — это калькуляция того, насколько глубоко одна компания встроена в глобальную инфраструктуру.
Я не призываю продавать TSMC или избегать полупроводникового сектора. Компания остаётся технологическим лидером с устойчивым конкурентным преимуществом. Но когда рынок празднует очередной квартал, стоит помнить: цена акции отражает ожидания, а не риски. Риски проявляются позже — и обычно тогда, когда их никто не ждёт.
Диверсификация существует не для того, чтобы максимизировать доходность в хорошие годы. Она существует для того, чтобы пережить плохие.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба