📍Любопытный график по доходности американского фондового рынка. Во-первых, как минимум последние четыре года фактическая доходность акций из индекса S&P 500 стабильно превосходит ожидания аналитиков. Это можно интерпретировать как длительное недооценивание рынка со стороны прогнозистов. Во-вторых, обратите внимание на оценки доходности на текущий год — они заметно выше ожиданий предыдущих лет. На мой взгляд, это уже напоминает эйфорию.
📍И в завершение: если текущий год окажется коррекционным для американского фондового рынка, то грош цена прогнозам аналитиков.
Четвёртый месяц подряд индекс инсайдерских транзакций остаётся в нейтральном диапазоне. При этом он постепенно смещается к верхней границе, хотя само по себе это мало о чём говорит. В целом инсайдеры по-прежнему сомневаются в перспективах фондового рынка.
Индекс аппетита к риску на фондовом рынке США подошёл к максимумам последних лет, что уже указывает на экстремальный оптимизм, который в последние годы нередко предвосхищал коррекции. Однако история знает немало случаев — что видно и на графике — когда рынок входил в фазу эйфории, и в такие периоды медведи точно не застрахованы. Последний раз такой выброс индекса наблюдался в 2021 году.
Доля кэша у небанковских инвесторов опустилась к минимумам в этом столетии. Проще говоря, пороха почти не осталось — риск-аппетит выжат.
Исторически такие уровни означают:
— высокая уязвимость рынков к негативным шокам;
— слабая способность выкупа просадок;
— асимметрия рисков смещена вниз.
Это точно не сигнал к шорту индекса S&P500, но точно к продаже американских акций, если таковые имеются в портфеле.
📍Обновление максимумов на глобальном фондовом рынке в осенние месяцы сопровождается резким ростом широты роста мировых акций. Исторически такие всплески чаще сигнализировали о локальной эйфории и предшествовали коррекциям. При этом стоит обратить внимание на фазу рынка в нулевых, когда подобных всплесков и последующих откатов было много, хотя прямые параллели с тем циклом проводить не стоит: тогда рынок лишь возвращался к уровням пузыря доткомов, тогда как сейчас глобальный индекс находятся на исторических максимумах.
📍В целом, на мой взгляд, аргументов в пользу коррекции фондового рынка США в этом году более чем достаточно. Однако с учётом сезонности наиболее вероятное окно для её начала — рубеж зимы и весны.
📍Очень показательный график, отражающий состояние прибыли американских компаний и оценок фондового рынка. Прибыль корпоративного сектора США отклонилась от долгосрочной трендовой линии на 46%, что является максимальным значением как минимум за последние 30 лет. При этом мультипликатор цена/прибыль остаётся на повышенных уровнях (авторы не уточняют методику расчёта P/E; например, для S&P 500 он лишь немногим ниже пиков 2000 года). На графике данный показатель показан серой линией в инвертированном виде.
📍Тем не менее сама комбинация показателей необычная: прибыль растёт, а мультипликатор не снижается, что означает, что цены акций опережают темпы роста прибыли. Сейчас это происходит на фоне позитивных ожиданиях инвесторов на фоне продолжающегося хайпа вокруг систем ИИ, а также смягчении монетарной политики ФРС.
📍В целом это достаточно редкая конфигурация, которая за рассматриваемый период наблюдалась лишь однажды — на пике пузыря доткомов. Исторически она указывает на финальную стадию бычьего рынка, которая нередко принимает форму спекулятивного пузыря.
📍Аллокация портфелей управляющих в США также указывает на позднюю, спекулятивную стадию фондового рынка. Около 20% активов приходится на казначейские облигации, то есть порядка 80% капитала размещено в рисковых инструментах. По историческим меркам это низкий уровень защитной составляющей, хотя на пиках предыдущих спекулятивных пузырей он был ещё ниже.
📍Отсюда напрашивается вывод: признаки пузыря уже налицо, однако риск его немедленного схлопывания сомнителен — рост рынка, вероятно, способен продлиться ещё некоторое время.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба