Китай ограничивает высокочастотных трейдеров: серверы выводят из дата-центров бирж

Регуляторы лишают HFT-компании ключевого преимущества в скорости. Под удар попадают как местные игроки, так и глобальные гиганты — Citadel Securities, Jane Street и Jump Trading

Китай лишает высокочастотных трейдеров ключевого преимущества в скорости. Регуляторы заставляют брокеров убрать серверы HFT-компаний из дата-центров местных бирж, сообщили источники, знакомые с ситуацией. Биржи товарных фьючерсов в Шанхае и Гуанчжоу приказали местным брокерам вывести серверы клиентов из дата-центров, управляемых биржами. Инициатива исходит от регуляторов. Изменения затрагивают не только высокочастотные компании, но именно они пострадают сильнее всего. Шанхайская фьючерсная биржа сообщила брокерам, что оборудование для высокоскоростных клиентов нужно вывезти к концу следующего месяца. Остальные клиенты должны это сделать к 30 апреля, рассказали источники.

Под удар попали глобальные гиганты

Ужесточение коснется не только армии китайских HFT-компаний, но и глобальных игроков, работающих в стране. Citadel Securities, Jane Street Group и Jump Trading — среди иностранных фирм, чей доступ к серверам оказался под угрозой, сообщили источники, попросившие не раскрывать их имена из-за конфиденциальности вопроса.

Изменения угрожают преимуществу в скорости, которым высокочастотные трейдеры и квантовые хедж-фонды долгое время пользовались, чтобы обыграть конкурентов. Именно об этом преимуществе рассказывал бестселлер Майкла Льюиса «Flash Boys» («Быстрые парни»).
Размещая серверы непосредственно в дата-центрах бирж (технология colocation — совместное размещение), компании получают преимущество в скорости исполнения заявок. На рынках высокочастотной торговли, где счет идет на миллисекунды, это критически важно.

Торговые фирмы не могут напрямую размещать серверы на биржах, но делают это через местных брокеров, которые предлагают такую услугу для привлечения бизнеса. Некоторые китайские брокеры уже выводят серверы HFT-клиентов из дата-центров Шэньчжэньской фондовой биржи, сообщил один из источников. Представители китайского регулятора рынка ценных бумаг и Citadel Securities не ответили на запросы о комментариях. Jane Street и Jump отказались от комментариев.

Часть плана по стабилизации рынка

Этот шаг — очередной признак того, что власти стремятся создать равные условия для инвесторов и обеспечить стабильность рынка после того, как акции в этом месяце выросли до многолетних максимумов. На этой неделе регуляторы ужесточили правила маржинальной торговли, пытаясь ограничить торговлю с плечом. Они также проверили некоторые сделки с ETF со стороны иностранных маркет-мейкеров.

Китайские акции упали на этих новостях. Эталонный индекс CSI 300, который вырос почти на 1% до публикации этой статьи, быстро развернулся в отрицательную зону. На Шанхайской фьючерсной бирже медь подешевела примерно на 1% после более раннего роста до 0,6%.

Фьючерсные биржи разработали предварительные планы по добавлению задержки в две миллисекунды к любым серверам, подключающимся из сторонних дата-центров, сообщили два источника. Неясно, рассматривают ли другие биржи тот же подход. Задержка будет добавлена к временной разнице, которую торговые фирмы и так испытывают от переноса серверов подальше от бирж.

Для большинства инвесторов задержка в несколько миллисекунд незаметна. Но ее может быть достаточно, чтобы серьезно повлиять на высокочастотную торговлю глобальных фирм фьючерсами на фондовые индексы, конвертируемыми облигациями и сырьевыми товарами. Некоторые торговые стратегии могут оказаться нежизнеспособными без максимально быстрого доступа, хотя неясно, как фирмы будут адаптироваться, пытаясь сохранить преимущество перед конкурентами.

«HFT-трейдеры, вероятно, скорректируют стратегии и сократят частоту торговли в краткосрочной перспективе. Это приведет к снижению брокерских комиссий и затрат на размещение серверов», — прокомментировал Шэнь Мэн, директор пекинского инвестиционного банка Chanson & Co.

Впрочем, он добавил, что высокочастотные трейдеры «продолжат разрабатывать новые решения в будущем», что снизит конечное воздействие мер. Неясно, будут ли сроки и детали изменений применяться единообразно ко всем брокерам и биржам.

Глобальные игроки доминируют на рынке

Китайские квантовые фонды управляли активами объемом около 1,7 трлн юаней ($244 млрд) к июню, по оценкам местного инвестиционного банка Citic Securities. Однако глобальные гиганты, такие как Tower Research Capital, Jump и Optiver, регулярно обыгрывают местных игроков — особенно на фьючерсном рынке, рассказали источники. Optiver отказался от комментариев. Tower не ответил на запросы.

Китайские фондовые биржи определяют высокочастотную торговлю как более 300 заявок и отмен в секунду через один счет или более 20 тыс. запросов за день. Количество таких счетов сократилось на 20% в 2024 году — примерно до 1 600 по состоянию на 30 июня того года, сообщила Китайская комиссия по регулированию рынка ценных бумаг.

Попытка отодвинуть высокочастотных трейдеров от бирж произошла после многолетнего беспокойства Пекина по поводу этих фирм. С одной стороны, они добавляют ликвидность на рынки. С другой — пользуются преимуществами в скорости исполнения, недоступными обычным инвесторам.

Два года назад регуляторы ввели более жесткие правила для автоматизированной торговли акциями. Чиновники также угрожали повысить комиссии для высокочастотных трейдеров, хотя пока этого не сделали. Власти других стран тоже предпринимают шаги по ограничению преимуществ высокоскоростных трейдеров. В прошлом году фондовая биржа Таиланда объявила об ужесточении правил высокочастотной торговли в рамках более широких мер по восстановлению доверия к рынку.