Курс доллара США падает везде

Главное
• Крепость рубля и слабость инвалют связаны с высокими ставками ЦБ на фоне инфляции и расширенным предложением валюты из-за дефицита бюджета. А глобальный доллар США под давлением рисков разрастания торговой войны и политики ФРС.

• На товарном рынке: нефть Brent проявляет устойчивость на $64 — играет рост тарифов против геополитики; золото на максимумах — унция в шаге от $4700; волатильный газ NG стремительно взлетел — от $3 над $3,7, или быстрые +20%.

В деталях
Рубль стабилен на годовых максимумах. В начале года курсы инвалют пытались отскочить со дна, но вчера вновь погрузились на уровни декабря 2025 г.: курс доллара ЦБ по 77,75, евро откатил к 90, биржевой юань у 11,14.

Сохраняющаяся слабость курсов инвалют вызвана дорогим фондированием для экспортеров и импортеров и большими лимитами продажи валюты по бюджетному правилу. Цикл ЦБ развивается, но медленно из-за все еще повышенной инфляции. Экспортеры вынуждены продавать больше валюты для покрытия своих рублевых издержек, и импортерам сложно кредитоваться по таким ставкам. К концу года ожидаем ставку ЦБ на 12%, компаниям станет финансово легче, а пока ставка 16% и продажи валюты временно выше покупок.

На фоне дефицита приходится расходовать резервы. ЦБ с 16 января на 70% увеличил объемы продажи валюты по бюджетному правилу, и это дополнительное давление на курсы инвалют. По мере сужения спреда российской смеси с бенчмарками темп расходования ФНБ снизится.

Да и сам глобальный доллар слаб в корзине мировых валют на фоне политики ФРС по ставке и перманентных тарифных войн. Очередное обострение между США и ЕС из-за Гренландии приводит к снижению индекса доллара DXY ниже 99 п. Через кросс-курсы слабость мирового доллара передается и на наш рынок.

Техника и ориентиры. Курсы инвалют в нисходящих трендах, попытки разворота с минимумов пока неубедительны, но это вопрос времени и реакции на факторы. Валютные пары на низкой волатильности монотонно снижаются, ускорения нет, и это по-прежнему относится к боковику на дне. Скачок может пройти в любой момент. Среднесрочно ожидается восстановление доллара выше 80 и ближе к 82, а целевые 2026 г. — за 85. Для евро — от 90 к 95, а потом и в трехзначную область, 100. По юаню — вероятен краткосрочный заход на круглую поддержку 11 с последующим разворотом на 11,3/11,5 и далее на 12.

Инструменты. Применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.