Когда закончится охлаждение рынка труда?

Декабрьская статистика

▪️ HH-индекс вырос до 8,6. Шестой месяц непрерывного роста. Такое значение указывает на рынок работодателя с высоким уровнем конкуренции среди работников. Максимумы последних 5 лет.

▪️ В отдельных регионах (в основном Москва и СПБ) индекс выше 10 — дело идёт к крайне высокой конкуренции соискателей.

▪️ Число резюме выросло на 37% г/г.

▪️ Динамика вакансий −8% м/м. Таким темпом снижение идёт весь 4 квартал. На 30% г/г ниже. Весь 2025 год динамика г/г держалась на таком уровне.

▪️ Число резюме растёт, число вакансий снижается. Тот перегрев на рынке труда, который фиксировался в 2023 и первой половине 2024, давно сошёл на нет.

▪️ Ожидаемые зарплаты не растут. Как и предлагаемые. Ожидания так и остаются ниже предложений работодателей.

▪️ Дефицит работников остался только в розничной торговле — в низкооплачиваемых сегментах.

▪️ Самые проблемные отрасли с точки зрения избытка кадров — офисные работники: консалтинг, маркетинг, управление персоналом, IT, юристы. Там число резюме в 20–40 раз больше числа вакансий.

📝 Итог

Охлаждение, скорее всего, будет продолжаться минимум всю первую половину 2026 года.

📉 Факторы в пользу этого

▪️ ЦБ крайне медленно снижает ставку.

▪️ Замедление экономики.

▪️ Сокращение инвестиционных затрат компаниями — в одном из опросов в конце 2025 об этом сообщили 37,8% компаний.

▪️ Практика снижения затрат на персонал для поддержки рентабельности — за счёт сокращения численности занятых и урезания зарплат.

☝️ Снижение ставки до 16% совершенно не помогло рынку труда, и там даже дно до сих пор не пройдено. Дальнейшее снижение ставки приведёт к оживлению рынка, но ждать этого, скорее всего, придётся до осени.

🎯 Проекция на Хэдхантер

▪️ Прежнее мнение в силе: ждём ещё 2 слабых отчёта и улучшение показателей в Q3 и Q4.

▪️ Котировки на локальном дне, но из-за дешёвой оценки (P/E 5,8) и неплохих дивидендов (доходность около 10%) не ожидаем их сильного падения. Делаем ставку на компанию и оживление рынка труда.