Первый год пребывания Дональда Трампа на посту президента быстро превратил экономическую политику в основной катализатор рынка. Снижение налогов, дерегулирование, тарифы и геополитическое давление больше не являются просто темами для политических дискуссий – они являются факторами, напрямую влияющими на прибыль, оценки и показатели сектора.
Некоторые компании получили выгоду практически сразу, в то время как другие столкнулись с новыми рисками и более высокими затратами.
Первый год Дональда Трампа в Белом доме был ознаменован знакомой, но более четкой повесткой дня: снижение налогов, сокращение правил и явное предпочтение традиционным отраслям. На внутреннем фронте администрация быстро приступила к возрождению и расширению основных идей закона о сокращении налогов и создании рабочих мест 2017 года. Центральным элементом был предложенный «Один большой прекрасный законопроект», призванный сделать предыдущие налоговые льготы постоянными, расширить вычеты и вновь ввести 100% амортизацию капиталовложений. С точки зрения инвесторов, это имело меньшее значение для ВВП, но большее – для прибыли после уплаты налогов. Денежные потоки корпораций улучшились, возобновились масштабные выкупы акций, а мультипликаторы оценки нашли поддержку даже несмотря на увеличение дефицита.
Дерегуляция стала одним из ключевых двигателей изменений. Энергетический курс был пересобран в сжатые сроки: процессы согласования для добычи нефти и газа, строительства СПГ-терминалов и даже атомной инфраструктуры заметно ускорились. В результате крупные вертикально интегрированные компании, включая Exxon Mobil (XOM) и Chevron (CVX), расширили инвестиционные программы внутри США. Выиграли и более компактные сланцевые игроки – например, Occidental Petroleum (OXY), поскольку доступ к федеральным участкам стал шире, а регуляторная нагрузка снизилась. Рынок в целом воспринял этот поворот позитивно, хотя звучали аргументы о том, что ставка делается на краткосрочный эффект в ущерб устойчивости. Впрочем, на приток капитала эти споры почти не повлияли.
Финансовый сектор столкнулся с противоречивыми сигналами. Смягчение банковских нормативов сначала поддержало JPMorgan Chase (JPM) и Bank of America (BAC), улучшив их доходность. Однако потолок в 10% по ставкам кредитных карт быстро изменил картину для таких игроков, как Capital One (COF): ожидания по прибыли ухудшились, а давление на маржу стало очевидным.
Жилищная политика дала более неоднозначные результаты. Ограничения на покупку односемейных домов институциональными инвесторами были представлены как мера в интересах потребителей. На практике это привело к росту спроса на новое строительство. Застройщики, такие как D.R. Horton (DHI) и Lennar (LEN), получили выгоду, поскольку их доходы остались на прежнем уровне, несмотря на повышение ставок по ипотечным кредитам. Тем не менее, экономисты тихо задавались вопросом, не вернутся ли ограничения предложения после того, как стимулирующие меры утратят свою силу. Этот вопрос остается открытым.
На международной арене экономическая стратегия Трампа была более громкой, менее предсказуемой и намеренно конфронтационной. Основным инструментом стала торговая политика. Были введены или расширены пошлины на импорт из Китая, Мексики, Канады и ряда азиатских стран, ставки которых варьировались от 10% до более 40% в некоторых категориях. Это коснулось стали, алюминия, автомобилей и промышленных компонентов. Риски инфляции возросли, и рынки это заметили, даже несмотря на то, что акции продолжали расти.
Отечественные производители стали, такие как Nucor (NUE), почти сразу же получили выгоду. Повышение тарифов привело к росту цен и увеличению маржи, по крайней мере, временно. Компания сообщила о более сильной ценовой политике и улучшении денежного потока, хотя производители ниже по цепочке были менее воодушевлены. Компании, зависимые от импорта, столкнулись с более высокими затратами, и многие из них незаметно переложили эти затраты на потребителей. Было ли это инфляционным? Вероятно, да. Имело ли это значение с политической точки зрения? Не особо.
Технологические компании с глобальными цепочками поставок оказались в более уязвимом положении. Расследования в сфере полупроводников и экспортный контроль создали неопределенность для таких компаний, как Intel (INTC) и Qualcomm (QCOM). Хотя ни одна из них не обанкротилась, прогнозы стали более осторожными. Некоторые компании, занимающиеся кибербезопасностью, в том числе Palo Alto Networks (PANW), испытали давление после введения ограничений на услуги для организаций, связанных с Китаем. Это напомнило, что геополитика может без предупреждения повлиять на прибыль.
Оборонная отрасль стала явным победителем. Рост геополитической напряженности в сочетании с давлением на союзников по НАТО с целью увеличения военных расходов привел к заключению реальных контрактов. Lockheed Martin (LMT), Northrop Grumman (NOC) и GE Aerospace (GE) выиграли от оборонного бюджета, приближающегося к $900 млрд. Для инвесторов это была одна из самых простых сделок: более высокий риск в мире означал более высокие военные расходы, почти по умолчанию.
Интересно, что криптовалютные активы также показали хорошие результаты. Относительно дружественная позиция администрации по отношению к цифровым активам, включая ясность регулирования в отношении стейблкоинов, поддержала такие компании, как Coinbase (COIN). Биткойн резко вырос в 2025 году, отчасти в качестве хеджирования рисков, отчасти в качестве спекулятивной ставки на терпимость политики. Не все согласились с таким подходом, но рынки явно его поддержали.
Оценивая итоги первого года Трампа, сложно не заметить внутреннее противоречие. С одной стороны, экономика США демонстрировала устойчивость: рост ВВП сохранялся, фондовые индексы обновляли максимумы, а прибыль корпораций оставалась на высоком уровне. С другой – бюджетная дисциплина заметно ослабла, торговые конфликты усилились, а политическая неопределённость стала почти привычным элементом рыночной среды. Тем не менее, для инвесторов сигнал оказался достаточно однозначным: выигрывали не те, кто разделял идеологию, а те, чья бизнес-модель совпадала с текущими приоритетами власти.
В 2026 году курс, вероятно, будет не пересмотрен, а усилен. Администрация рассчитывает закрепить налоговые послабления через «One Big Beautiful Bill» и перераспределить бюджетные потоки в пользу инфраструктуры, обороны и пограничной безопасности. В этом контексте промышленный сектор выглядит одним из главных бенефициаров. Caterpillar (CAT), чья выручка уже превышает $60 млрд. в год, может получить дополнительный импульс за счёт внутренних проектов в строительстве и логистике. Аналогично, Freeport-McMoRan (FCX) способна выиграть на росте спроса на медь и стратегические минералы.
Энергетика по-прежнему занимает центральное место. Поддержка добычи и ослабление регулирования создают благоприятные условия для Exxon Mobil (XOM) и Occidental Petroleum (OXY), особенно при сохранении высоких цен на нефть. Однако тарифная политика и давление на ФРС повышают риск инфляции, что удерживает ставки на высоком уровне. Это, в свою очередь, осложняет перспективы для коммунальных компаний, REIT и кредиторов, ориентированных на потребителя.
Главной угрозой 2026 года остаётся нестабильность. Торговые переговоры, санкции и резкие политические решения способны спровоцировать всплески волатильности. Экспортно-ориентированные технологические компании и глобальные производители остаются уязвимыми. И всё же прошлый год показал: пока прибыль растёт, рынки готовы мириться с шумом – а это часто открывает новые инвестиционные возможности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба