Золото 23 декабря 2025 года зафиксировало цену в 4449 долларов за унцию - 53-й исторический рекорд за год и завершила его на отметке 4368 долларов. Доходность за декабрь составила 4,2%, а годовая - достигла 67%.
Исторические максимумы в цене на золото были установлены во всех основных валютах, сообщает World Gold Council (WGC).
Согласно аналитической модели доходности золота от WGC, активность на рынке опционов в последнем месяце внесла значительный вклад в динамику роста, за ней следует валютный рынок развивающихся стран, где ключевым фактором стало ослабление доллара США по отношению к китайскому юаню.
По мнению экспертов WGC, в целом за 2025 год геополитические риски и активность на рынке опционов, особенно с августа по октябрь, объясняют 60% от всего роста золота. Ослабление доллара США также сыграло свою роль, в первую очередь за счет валют развивающихся рынков. Падение доходности гособлигаций обеспечило несколько меньший, но все же важный импульс.
Остаточный вклад в динамику цены внесла активность центральных банков, а также тарифная война Трампа.
Шторм и последствия
Стремительный рост цен на драгоценные металлы в декабре помог сектору получить годовую доходность, невиданную за последние 45 лет.
"Заключительный этап роста был связан не столько с ускорением структурных факторов, таких как спрос на реальные активы, фискальные проблемы или ослабление доллара, сколько с политическим и краткосрочным дефицитом предложения", - подчеркивают в WGC.
Всплеск цен на драгоценные металлы в конце года был историческим по масштабу, но неравномерным по характеру: серебро и платина испытывали незначительные признаки давления, в отличие от умеренного роста золота.
Краткосрочные риски, связанные с волатильностью серебра и платины, могут ненадолго повлиять на золото, но среднесрочный прогноз для всех металлов остается конструктивным, что ограничивает вероятность падения.
Захват Мадуро США и продолжающиеся волнения в Венесуэле напоминают нам, что геополитические вспышки, как правило, довольно быстро затихают, но частота таких событий иих совокупный эффект за последний год повысили пульс рынков и, соответственно, премии за риски. "И золото, похоже, является главным бенефициаром", - подчеркивают в WGC.
Геополитика как катализатор
Динамика золота в меньшей степени зависит от напряженности на физических рынках, но в большей степени от его макроэкономической роли: устойчивого спроса со стороны центральных банков, спроса для хеджирования в условиях политической неопределенности и спроса для диверсификации портфеля, когда корреляция между акциями и облигациями остается высокой.
В ноябре Верховный суд США рассмотрел иски против тарифов, инициированных Трампом, основанных на законе США IEEPA, и решение ожидается в начале 2026 года. Эксперты считают, что если суд признает законность тарифов, то это усилит политический риск и аргументы в пользу хеджирования. А противное решение, может снизить премию.
Что касается событий в Венесуэле, эксперты WGC считают, что еще слишком рано говорить о прямых или косвенных последствиях. Достаточно сказать, что непосредственная реакция активов, обычно востребованных во время геополитических всплесков, весьма показательна. Например, 2022 год: начало российской военной операции на Украине и год, когда инфляция достигла своего пика, - доллар США был главным бенефициаром от геополитических рисков. "Судя по реакции золота, теперь оно является предпочтительным убежищем", - считают аналитики.
Анализ WGC также показывает, что существует прямая связь между золотом и геополитикой. В краткосрочной перспективе увеличение индекса геополитических рисков на 100 пунктов приводит к росту цены на золото на 2,5%. Долгосрочный эффект зависит от продолжительности события и его влияния на другие ключевые макроэкономические переменные, такие как инфляция, процентные ставки ФРС и доллар США.
ИТОГ
Декабрьское ралли подчеркнуло расхождение в динамике внутри комплекса драгоценных металлов. В то время как серебро и платина были поддержаны острым физическим дефицитом и политическими искажениями, рост золота был скорее функцией рыночного эффекта, чем изменением его собственных фундаментальных свойств. По мере ослабления этих искажений устойчивость золота, основанная на макроэкономических проблемах и структурном спросе, постепенно восстановится.
Дальнейшую траекторию цен будет определять взаимодействие между политическими рисками, инфляционными ожиданиями и позициями инвесторов.
Геополитические события, имеющие глобальные последствия, в последние несколько лет стали частым явлением. Они, как правило, кратковременны, но происходят достаточно часто, чтобы повысить общий уровень тревоги инвесторов - то есть, премию за риск. Золото, несомненно, выиграло как во время кратковременных скачков, так и от атмосферы повышенной нервозности.
По мнению экспертов World Gold Council, в настоящее время мало признаков того, что в обозримом будущем ситуация изменится.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба