Крупные вложения региона в государственные долговые обязательства США дают ему рычаги влияния на администрацию Трампа
Европа обладает большей политической мощью, чем может показаться, в попытке противостоять амбициям президента Дональда Трампа по захвату Гренландии. Администрация Белого дома осознает, что имеет значительное преимущество, обусловленное тесной взаимозависимостью экономики и безопасности Европы с Соединёнными Штатами. Однако, несмотря на общий дисбаланс сил, у Европы есть свои сильные стороны, которые выходят за рамки ответных мер в виде тарифов или дипломатического давления.
Одним из ключевых факторов является значительное владение европейскими странами казначейскими облигациями США. Министр финансов США, Скотт Бессент, ясно дал понять, что администрация стремится снизить доходность долгосрочных облигаций для поддержки американских домохозяйств и предприятий, занимающихся кредитованием. Это связано с тем, что многие американцы испытывают сомнения в своей способности приобрести дом из-за высоких ставок по ипотечным кредитам, которые зависят от доходности государственных облигаций.
Министерство финансов предпринимает шаги для снижения потребности в выпуске долгосрочных облигаций, делая ставку на краткосрочные инструменты. Также активно поощряется дерегулирование банковской сферы и внедрение стейблкоинов для увеличения спроса на казначейские облигации. Однако Бессент сталкивается с растущим бюджетным дефицитом, требующим увеличения выпуска облигаций.
Увеличение оборонного бюджета на 2027 год до 1,5 трлн долларов, предложенное Трампом, по оценкам Комитета по ответственному федеральному бюджету, приведёт к увеличению государственного долга США на 5,8 трлн долларов в течение следующего десятилетия. Это подчёркивает важность сохранения доверия ключевых покупателей казначейских облигаций, таких как Европа.
Согласно данным Министерства финансов на ноябрь, Великобритания, Бельгия, Люксембург, Франция, Ирландия, Норвегия и Германия владеют казначейскими облигациями США на сумму 2,84 трлн долларов, что составляет более 30% от общего объёма иностранных держателей. Это значительно больше, чем у Китая.
Непредсказуемая политика США, влияющая на спрос на американские долговые обязательства, заставляет крупных управляющих активами пересматривать свои портфели. Дэн Ивашин, директор по инвестициям калифорнийской управляющей компании Pimco, отметил в интервью FT: «Мы переживаем многолетний период диверсификации от американских активов».
Даже если напряжённость вокруг Гренландии усилится и произойдёт массовая скупка казначейских облигаций как актива-убежища, европейские владельцы активов могут задуматься о диверсификации. Пенсионные фонды, хотя и обязаны ставить доходность выше других факторов, также уделяют внимание управлению рисками. В прошлом году крупнейший пенсионный фонд Дании PFA сократил вложения в казначейские облигации США, объяснив это необходимостью корректировки управления рисками.
Тине Чой Даниэльсен, главный стратег PFA, отметила в апреле, что политика Трампа вызывает столько потрясений и рисков, таких как сомнение в статусе доллара как резервной валюты и устойчивости государственного долга, что они решили выйти из игры. Они сохранили корпоративные облигации и акции, веря в американские компании, но не в политические институты США.
Если Европа решит, что хочет, чтобы аффилированные с правительством инвесторы, такие как государственные пенсионные фонды, пересмотрели и сократили вложения в казначейские облигации США, это может вызвать ожидания ослабления рынка и побудить других владельцев активов также сократить вложения. Это приведёт к росту долгосрочной доходности и цепной реакции на других финансовых рынках США, что может негативно сказаться на розничных продажах и ставках по ипотечным кредитам.
Маловероятно, что США получат политическую и юридическую поддержку Европы для захвата Гренландии. Однако, если Трамп продолжит настаивать на этом, Европа может решить, что лучшая защита — это не торговля, а капитал.
Ребекка Паттерсон, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба