• Банку удалось удержать кредитный риск на уровне прошлого года – показатель COR за год составил 1,5% (без учета валютной переоценки); в абсолюте объем созданных резервов за год снизился на 20% г/г
• Рост процентного дохода составил 18% - несмотря на существенную долю активов с плавающими ставками, Сбербанк смог сохранить процентную маржу (NIM) на высоком уровне за счет более быстрого снижения ставок по привлекаемым пассивам. Также на росте процентных доходов сказалось дальнейшее расширение кредитных портфелей – на 9,7% по ЮЛ и 7,4% по ФЛ
• Стагнация наблюдается в комиссионном доходе (-2,6% г/г) на фоне роста конкуренции с СБП
• Показатель Н1.0 в декабре вырос до 13,5% (+0,2% м/м), что позитивно в части возможности банка выплачивать дивиденды
Наше мнение:
Основным риском на текущий год остается рост резервирования в корпоративном сегменте, который, вероятно, будет компенсирован дальнейшим ростом процентных доходов (в условиях снижения ключевой ставки Сбер подтвердил эффективное управление процентной маржей). Ожидаем новых рекордов по прибыли Сбербанка в 2026 г. до ~1,8 трлн руб. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 420 руб. с потенциалом роста ~38%.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба