По итогам 2025 года Минфин выполнил план по федеральному бюджету

По итогам 2025 года Минфин выполнил план по федеральному бюджету, удержав дефицит в пределах 2,6% ВВП (5,6 трлн рублей) и тем самым сняв опасения относительно возможного усиления проинфляционных рисков через бюджетный канал.

👍 Выполнить бюджетный план удалось за счет жесткого контроля над расходами. Минфин добился беспрецедентного результата - расходы федерального бюджета в IV кв. были снижены на 14% г/г (в декабре снижение расходов составило 24% г/г). Обычно конец года проходит при заметном усилении бюджетных трат.

👍 Правительство реально настроено проявить жесткость в реализации политики консолидации бюджета. Ждем умеренный рост госрасходов (до 10%) в начале 2026 года, с учетом практики авансирования, и возврат к экономии во второй половине года (по аналогии с траекторией расходов в 2025 году).

👍 Бюджетный план также был выполнен за счет роста сборов ненефтегазовых доходов: +22% г/г в декабре. Из имеющихся данных весьма вероятно, что основной прирост декабря обеспечили поступления от внутреннего НДС (примерно +40% г/г за декабрь). Отчасти такой рост обеспечен усилением деловой активности в конце года и фактором сезонности. Годовой объем ненефтегазовых сборов бюджета был незначительно (на 2%) выше плана.

👍 Нефтегазовые доходы, напротив, в декабре показали минимальный объем за год, сократившись на 43% г/г, за счет низких цен на нефть и крепкого рубля. Их доля в структуре доходов бюджета за весь 2025 год упала до 22,7% с 30% в 2024 году. По нашим прогнозам, в 2026 году падение доли нефтегазовых сборов продолжится (до ≈19%) за счет более крепкого рубля и более низких цен на нефть, чем предполагает бюджетный план.

Наше мнение:
Ситуация с госфинансами остается под полным контролем властей. Авансирование госрасходов в начале 2026 года несколько поддержит экономику, однако основным фактором должно стать смягчение ДКП, и бюджетная политика пока создает для этого благоприятные условия.