В минувшем году цены на золото неоднократно обновляли исторические максимумы. А в середине января 2026 г. фьючерсы на ключевой драгметалл достигли нового рекордного значения — $4928 за тройскую унцию. Стоит ли продолжать инвестировать в золото или пора фиксировать прибыль?
Цены на золото высоки как никогда ранее
Во второй половине января 2026 г. контракты на золото продолжают обновлять исторический ценовой максимум. Это вполне закономерный результат затянувшегося глобального периода высокой инфляции и роста геополитической напряженности. Неудивительно, что крупными покупателями на мировом рынке золота в прошлом году оставались центробанки.
Данные по фактическому и прогнозируемому объему годового спроса со стороны центральных банков представлены по состоянию на конец III квартала
Оценочный финальный объем годовых закупок в 2025 г. составляет около 900 тонн. Это много, но заметно скромнее, чем в 2022–2024 гг.
В текущем году прогнозный спрос со стороны центробанков обозначен в широком диапазоне от 400 с небольшим тонн до более чем 1 млн тонн. Иными словами, дальнейшая политика крупнейших покупателей на физическом рынке золота пока не ясна. Можно прогнозировать лишь необычно высокий уровень волатильности.
Годовая статистика в сегменте обеспеченных золотом ETF указывает на очень высокий приток инвестиций, который в пересчете на физический объем составил 801,2 тонны. Любопытно, что активизация спроса со стороны инвесторов носит запоздалый характер. Центробанки оказались намного дальновиднее в вопросе начала скупки физического золота. В продолжение этой тенденции в новом году они способны сократить покупки золота, а инвесторы могут лишь стабилизировать объемы.
Динамика потребления золота в иных сегментах относительно стабильна и сейчас не имеет решающего значения. Квартальная диаграмма спроса на золото в США явно указывает на то, что ETF выступают ключевым компонентом, оказывающим влияние на спрос. Закупки центробанков в указанных данных не учтены.
Фундаментально обоснованный уровень цен на золото
Цены, безусловно, оторвались от себестоимости добычи. Во второй половине 2025 г. средние мировые затраты на поддержание добычи золота (AISC) несколько превысили уровень в $1500 за тройскую унцию. Это значение выступает фундаментальной поддержкой для котировок.
Таким образом, среднемировая цена на золото более чем в три раза превышает себестоимость производства. Однако она продолжает расти. Реальный спрос — важнее.
Казалось бы, текущая высокая рентабельность глобальной золотодобывающей отрасли должна оказать давление на цены. Однако этого долгое время не происходит. Одним из объективных объяснений такого длительного дисбаланса выступает невозможность существенно увеличить физические объемы добычи в течение нескольких месяцев и даже кварталов.
Прогнозы по рынку золота на 2026
В середине января Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) опубликовала ежегодный обзор аналитических прогнозов по драгметаллам на 2026 г. В этом документе представлена усредненная оценка рыночных перспектив на основе опроса трех десятков отраслевых аналитиков. На этот раз она выглядит следующим образом:
Согласно данному прогнозу, средняя цена на золото в текущем году составит $4741,97 за тройскую унцию, что на 38,18% выше уровня прошлого года. При этом самая оптимистичная экспертная оценка указывает на максимальную цену в $7150.
Прогнозный диапазон цен в текущем году составил $3700 против $1040 годом ранее. Это выступает косвенным признаком крайне высокого уровня волатильности золота в течение нескольких ближайших кварталов.
Консенсус-прогноз отраслевых аналитиков в пользу роста стоимости золота значительно превышает средние исторические нормы и свидетельствует о том, что текущий подъем — это нечто большее, чем просто циклический скачок цены.
Ключевые факторы сохранения спроса на золото в 2026
• Предполагаемая относительно мягкая монетарная политика ФРС США. Вероятное дальнейшее понижение уровня процентной ставки Федрезерва сделает золото более привлекательным активом.
• Продолжающиеся закупки со стороны центробанков. Центральные банки по-прежнему диверсифицируют свои активы, отказываясь от доллара США, даже при рекордных номинальных ценах. Это обеспечивает сохранение структурного спроса.
• Нарастающие геополитические риски добавляют собственную премию в биржевой курс золота. В нескольких регионах мира продолжаются вооруженные конфликты. В начале января США провели крупномасштабную военную операцию по захвату президента Венесуэлы Николаса Мадуро. Вслед за этим перешел в практическую фазу вопрос о получении Штатами контроля над Гренландией, что стимулирует серьезный политический и экономический раскол между США и европейскими союзниками. Примерно в это же время накалилась ситуация в Иране.
В 2026 г. золото продолжит играть роль актива-убежища. Однако с учетом сильного отрыва от себестоимости производства нарастают риски масштабной ценовой коррекции.
Техническая картина на рынке золота
Прямо сейчас, в момент обновления номинального ценового максимума, во фьючерсах на золото отсутствуют сформированные ранее исторические сопротивления. Но есть скорость движения и границы растущего канала. В качестве ближайшей среднесрочной цели и сопротивления способна выступить отметка $5000. Более отдаленная вероятная цель расположена на 5% выше — $5250.
Однако не стоит забывать, что даже устойчивые тренды могут сопровождаться довольно масштабными спадами, которые не отменяют восходящей тенденции на более долгом временном горизонте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба