Иногда на мировом рынке возникают так называемые «пузыри». В такой ситуации цены определенных активов резко взлетают не из-за реальной ценности, а из-за ажиотажа и спекуляций. Это может привести к серьезным последствиям для экономики. Сегодня многие эксперты всерьез опасаются нового пузыря, связанного с искусственным интеллектом (ИИ). Объясняем, откуда он взялся и стоит ли его бояться.
Откуда взялся термин
Понятие «ИИ-пузырь» получило свое название по аналогии с похожими событиями, такими как известный пузырь доткомов, который лопнул в 2000 г. и привел к обвалу индекса NASDAQ, обрушению акций ведущих интернет-компаний и потере инвесторами более $5 трлн.
Основной причиной его появления в сфере искусственного интеллекта стали взрывной интерес и рост инвестиций в эту отрасль начиная с 30 ноября 2022 г. Именно тогда американская компания OpenAI представила генеративную модель ChatGPT, способную работать в режиме диалога и умеющую писать код, переводить тексты, создавать материалы разной сложности и т.д.
Это привело к ажиотажу вокруг IT-сектора и его резкому росту. В частности, увеличился спрос на чипы и мощные графические процессоры, необходимые для обучения умных моделей. На этом фоне капитализация крупнейшего мирового производителя такого оборудования NVIDIA резко взлетела и уже к маю 2023 г. впервые в истории превысила $4 трлн.
Профессор финансов Уортонской школы бизнеса при Университете Пенсильвании Джереми Сигел тогда впервые сравнил эту ситуацию с пузырем доткомов, заявив при этом, что «это еще не пузырь».
Но особенно активно быстрый рост и раздутость рынка искусственного интеллекта начали обсуждать в 2025 г. Эта тема стала одной из ключевых на мировых рынках и в финансовой отрасли, поскольку признаки пузыря замечаются все четче.
О его появлении предупреждали глава OpenAI Сэм Альтман, CEO Alphabet Сундар Пичаи, сооснователь Alibaba Джо Цай и другие эксперты в IT-области, многие из которых активно участвуют в развитии искусственного интеллекта.
В начале 2026 г. глава Microsoft Бил Гейтс опубликовал ежегодное эссе, в котором оценил текущее состояние и перспективы ИИ. В том числе он написал, что рынок искусственного интеллекта напоминает ему эпоху доткомов, поскольку рост интереса со стороны инвесторов формирует пузырь, в котором часть компаний может оказаться переоцененной. По его мнению, большая доля инвестиций в эту сферу не принесет желаемой отдачи.
Сейчас можно сказать, что дискуссия постепенно переходит в практическую плоскость: ИИ-стартапы стали активно накапливать финансовые резервы на случай, если бум инвестиций в 2026 г. сменится резким спадом.
Признаки пузыря в ИИ
Эксперты и регуляторы опасаются ИИ-пузыря, поскольку уже видны признаки, которые ему свойственны:
• Разрыв между инвестициями и доходами
Технологические компании тратят миллиарды долларов на инфраструктуру для развертывания искусственного интеллекта и разработок в этой области, в частности для создания чипов, строительства дата-центров и т.д. Однако их прибыли несопоставимо меньше и не могут покрывать такие расходы. Например, OpenAI в 2025 г. заключила сделки на $1,4 трлн, при этом ожидаемая выручка составила около $10–20 млрд.
• Завышенные оценки IT-гигантов
На так называемую «Великолепную восьмерку», куда в частности входят NVIDIA, Microsoft, Apple, Amazon, приходятся около 35% индекса S&P 500, а с 2022 г. 75% роста обеспечены только этими корпорациями. При этом их цена превышает прибыль в несколько раз.
• Финансирование за счет заемных средств
Изначально бум в области ИИ финансировался за счет прибыли IT-гигантов, таких как Google и Microsoft, однако теперь компании часто используют земные средства для этих целей. По прогнозу International Data Corporatio, к 2028 г. объем мировых инвестиций только в инфраструктуру должен превысить $200 млрд. Соответственно, долговая нагрузка таких корпораций стремительно растет.
Кроме того, существует практика спекулятивных циркулярных сделок. К примеру, NVIDIA инвестирует средства в OpenAI, а те в свою очередь закупают чипы у этого производителя. Это вызывает опасения того, что рынок ИИ держится на взаимовыгодных операциях.
• Сомнение в технологическом скачке
Многие эксперты считают, что темпы развития искусственного интеллекта замедляются. Они связывают это в том числе с нехваткой чипов для масштабирования технологии и с тем, что данные для обучения умных моделей практически закончились. Также, согласно исследованию Массачусетского университета, 95% инвестиций в ИИ вообще не приносит прибыли, что ставит под сомнение обоснованность таких вложений и полезности технологии в целом.
Альтернативное мнение
Далеко не все считают, что рост ИИ-пузыря приведет к катастрофическим последствиям. Многие эксперты верят в технологию и, несмотря на перегрев в отрасли, считают ее устойчивой.
Так, с оптимизмом в будущее смотрят представители Bank of America, которые полагают, что опасения по поводу неизбежности пузыря преувеличены.
«Несмотря на сохраняющиеся опасения, наша команда по-прежнему оптимистично оценивает экономику и ИИ. <…> Переживания по поводу надвигающегося пузыря в сфере ИИ, на наш взгляд, преувеличены, и мы ожидаем, что инвестиции в ИИ будут продолжать расти уверенными темпами в 2026 г.», — сообщили в организации.
Глава Amazon Джефф Безос называет искусственный интеллект «промышленным пузырем», но при этом считает, что технология принесет огромную пользу обществу.
«Среди всего этого ажиотажа инвесторам трудно отличить хорошие идеи от плохих. И это, вероятно, происходит и сегодня. <…> Но это не значит, что происходящее нереально. ИИ реален, и он изменит каждую отрасль», — говорит он.
Глава SoftBank Самаёси Сон считает ИИ движущей силой и утверждает, что потенциальная долгосрочная выгода от таких технологий оправдывает любые инвестиции. Компания инвестирует миллиарды долларов в строительство дата-центров на территории США и таких крупных игроков, как OpenAI и Intel.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба