#GMKN отчитался по производственным результатам за прошлый год и дал ориентиры на этот. Но главный вопрос сейчас не в объёмах, а в том,сможет ли Норникель взять максимум от текущих цен на металлы.
❓ Как успехи в 2025? Без рекордов, но и без провалов.
1️⃣ По никелю в четвертом квартале был сильный отскок. Когда закончился ремонт на объектах, выпуск металла вырос на 9% по сравнению с третьим кварталом. Но по итогам года объёмы всё же снизились на 3%.
Это связано не с авариями, а с качеством руды: сейчас компания перерабатывает больше сырья с меньшим содержанием металлов. Это естественный процесс для зрелых месторождений.
2️⃣ С медью история похожая. В четвертом квартале производство подскочило на 12% кв/кв, но за год — минус 2%. Причина примерно та же, так что операционных проблем тут нет.
3️⃣ Металлы платиновой группы выглядели лучше. В 4-м квартале по сравнению с 3-м производство палладия выросло на 15%, платины — на 23%, в том числе за счёт выработки незавершёнки на Кольской площадке. По итогам года объёмы палладия и платины в целом остались примерно на прошлогоднем уровне.
Что нам готовит 2026?
➖по палладию ожидается снижение на 11% г/г
➖по платине — минус 6%
➖никель — на уровне 2025 года
➖медь — небольшое снижение, около 2%
Компания говорит, что это связано с изменением структуры перерабатываемого сырья и переходом к более «бедным» рудам. Для зрелого месторождения это нормальный этап жизненного цикла. Но также это означает, что дальнейшая динамика акций будет зависеть не от операционки, а от того, удержатся ли высокие цены на металлы.
🤔 Что в сухом остатке?
➖операционные результаты — нейтральные
➖прогноз на 2026 — осторожный
➖текущая поддержка акций — почти целиком за счёт цен на металлы
На долгосроке Норникель остаётся качественным сырьевым активом: компания выигрывает от слабого рубля, возможного улучшения геополитики и закрепления высоких цен на металлы. Если ценовой цикл удержится, это повысит шансы на восстановление дивидендных выплат.
Но в краткосрочной перспективе акции уже сильно зависят не от производства, а от настроений на рынке металлов — и это главный риск.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба