Ралли золота: +6% за несколько часов. При чем здесь ФРС?

Сегодня фьючерс на золото преодолел отметку $5600, а спотовые котировки металла вплотную приблизились к данной отметке. Еще вчера металл торговался ниже $5300, но за несколько часов прибавил почти 6%. Что стало причиной и при чем здесь ФРС? Рассматриваем в материале.

Что влияет на золото
Общая картина

За 2025 г. котировки золота прибавили почти 65%. За неполный январь 2026 г. к настоящему моменту металл прибавляет более 27%.

Золото — классический актив для хеджирования рисков. Спрос на металл растет при усилении геополитической напряженности или внутренней нестабильности в крупнейших экономиках мира. Что поддерживает цену? Снижение реальных ставок и ускорение инфляции, вызванное монетарным или бюджетным стимулированием в развитых странах.

Среди основных факторов, которые поддерживают спрос на золото можно выделить:

• Долгосрочный спрос центральных банков развивающихся стран. Золото является альтернативой недолларовым активам в условиях переменчивой внешней политики США.
• Политика ФРС. Завершение программы QT, а также снижение ставки в декабре 2025 г. указывают на перспективы дальнейшего смягчения ДКП в стране. Чем мягче политика ФРС, тем потенциально слабее доллар и ниже его привлекательность как защитного инструмента (стабильной резервной валюты). В этом контексте особенно важна независимость монетарной политики от исполнительной или законодательной веток власти — подробнее поговорим ниже.
• Ажиотажный спрос. Длительное ралли провоцирует участников рынка обращать внимание на золото, а также участвовать в его динамике. Однако игроки подвержены страху упущенных возможностей.

Актуальный контекст

На данный момент есть несколько чувствительных тем, которые определяют динамику золота в краткосрочной перспективе.

1. Риск эскалации на Ближнем Востоке Основное внимание сфокусировано на Иране, где градус внутренней нестабильности повышен с конца 2025 г. Президент США предупреждал о возможном применении силы против Ирана. Немаловажную роль во взаимоотношениях стран играет заключение договора о ядерной программе Ирана. Сторонам не удалось добиться прогресса в переговорах, и сейчас это выступает основным поводом для угроз со стороны США.

2. Давление на ФРС Президент США многократно выражал недовольство низкими темпами снижения ставки. В частности, осуждению подверглась позиция нынешнего председателя ФРС Джерома Пауэлла. Члены ФРС, похоже, оказались под вербальным давлением президента. Однако независимость регулятора США подвергается сомнениям не только по этой причине. Отметим лишь пару инцидентов в качестве примера: увольнение Лизы Кук, уголовное дело против Джерома Пауэлла. Срок полномочий главы ФРС заканчивается в мае 2026 г., а его членство в совете управляющих до 2028 г. находится под вопросом и пока не комментируется.

3. Очередной шатдаун Внутренняя напряженность между республиканцами и демократами в США, усугубляемые локальными вспышками недовольства населения, увеличивают риск очередного шатдауна.

По совокупности факторов DXY находится на минимальных отметках с 2022 г., что говорит о слабости доллара относительно других иностранных валют. Золото в данном случае продолжает выступать как альтернативный актив.

Вчерашний триггер
Сильный восходящий импульс в золоте произошел после выхода пресс-релиза ФРС. Вчера регулятор взял паузу, сохранив целевой диапазон ставки на уровне от 3,5% до 3,75%. Решение было ожидаемым.

1. FOMC Statement (заявления Комитета после заседания) претерпел некоторые изменения:

• Экономическая активность: «растет уверенными (solid) темпами» против «растет умеренными (moderate) темпами» в декабре 2025 г.
• Фраза «... и считает, что риски снижения занятости в последние месяцы возросли» (and judges that downside risks to employment rose in recent months) удалена.
• Прирост числа рабочих мест: «остается низким» (remained low) против «замедлился в этом году» (have slowed this year) в декабре 2025 г.
• Уровень безработицы: «продемонстрировал признаки стабилизации» (has shown some signs of stabilization) против «продолжал расти в сентябре» (has edged up through September).
• Удален абзац об инициации покупки краткосрочных казначейских векселей, который определил формальное завершение программы QT.

Формально регулятор отмечает улучшение экономических данных и смещает фокус с безработицы на инфляцию. То есть дальнейшее смягчение ДКП не заявлено в качестве основного сценария.

Уровень безработицы в декабре снизился до 4,4%, несмотря на слабый рост занятости. Базовая инфляция, измеряемая индексом PCE без учета продуктов питания и энергии, остается около 3% в годовом выражении — заметно выше целевого уровня Федрезерва в 2%. Поскольку регулятор ранее был сфокусирован на рынке труда и данных по инфляции в конце 2025 г., такая позиция формально может быть подкреплена выходящей статистикой.

Тем не менее инвесторы опасаются усиления инфляции. Темпы роста цен длительное время находились выше цели, а завершение программы QT и перспектива усиления влияния Дональда Трампа на решения ФРС (после завершения срока полномочий Джерома Пауэлла в мае 2026 г.) создает среднесрочные и долгосрочные риски для экономики США.

2. Пресс-конференция Джерома Пауэлла

Беспокойство участников рынка усилилось после выступления главы ФРС и его ответов на вопросы. Представим некоторые:

• «Мы занимаемся монетарной политикой и некоторыми другими вещами, но не комментируем доллар».
• «Мы не придаем большого значения росту цен на золото».
• «Повышение ставок не рассматривается как базовый сценарий. ФРС не видит в этом необходимости в контексте последних макроэкономических данных».
• «Дефицит бюджета США остается важной проблемой. Траектория госдолга сейчас не является устойчивой».
• В отношении тарифов отмечено, что они спровоцировали большую часть наблюдаемого роста инфляции. Само влияние тарифов глава ФРС назвал разовым и указал, что основной эффект от них уже отражен в экономике.
• От комментариев по поводу своего ухода из ФРС и мнении о потенциальных кандидатах на пост Джером Пауэлл отказался.

По сути, хотя Пауэлл отдалился от ситуации с ослаблением доллара и продемонстрировал, что возникшая ситуация не создана решениями ФРС, тем не менее, указывать на конкретные причины он не стал.

Основной посыл — стремление ФРС взять паузу и наблюдать за изменениями макроэкономических данных, поскольку негативные последствия от шатдауна или тарифов ослабевают, а инфляционные ожидания стабилизируются. Стабилизировать рынок труда может помочь нормализация политики регулятора.

В августе 2025 г., выступая в Джексон-Хоул, Джером Пауэлл дал четкий и неожиданный сигнал на разворот монетарной политики в сторону смягчения. Статистика по рынку труда и инфляции с учетом ястребиной риторики главы ФРС предписывала сохранить жесткий сигнал на грядущие заседания. Довольно резкое изменение позиции по принципиальному вопросу укрепило сомнения в независимости ФРС.

В итоге после публикации FOMC Statement и выступления Джерома Пауэлла золото еще прибавило почти 6% на спотовом рынке, поддерживая серию роста из 8 сессий подряд.