Спрос на чипы растет быстрее предложения, и сектор, который долго считался второстепенным, оказался в центре внимания рынка
Акции производителей высокопроизводительной памяти и систем хранения данных резко выросли на фоне быстрого увеличения спроса со стороны проектов в области искусственного интеллекта и ограниченного предложения. Инвесторы все активнее ищут новые точки роста в ИИ-цепочке, выходя за пределы привычного круга технологических гигантов.
Долгое время компании, выпускающие системы хранения данных, считались «скучным» сегментом IT-рынка. Однако в последние месяцы ситуация изменилась: ожидания того, что расходы на инфраструктуру для ИИ в 2026 году превысят $500 млрд, сделали этот сектор одним из главных бенефициаров инвестиционного цикла. Примечательно, что рост происходит на фоне ослабления ралли в акциях крупнейших технологических компаний.
С начала января бумаги SanDisk почти удвоились, а с августа прошлого года выросли примерно на 1100%. Акции Micron и Western Digital за тот же период подорожали более чем втрое, как и бумаги южнокорейского производителя чипов SK Hynix.
Такой рост принес миллиардные прибыли хедж-фондам, включая DE Shaw и Arrowstreet Capital, которые вовремя сделали ставку на сектор.
«Это головокружительные несколько месяцев, по любым меркам, — отмечает Арун Сай, стратег по мультиактивным инвестициям в Pictet Asset Management. — В истории ралли вокруг ИИ произошел сдвиг: узким местом в наращивании капитальных затрат стала именно память».
Почему память стала критически важной для ИИ
Дополнительный импульс сектор получил после заявления главы Nvidia Дженсена Хуанга. В начале месяца он сказал, что хранение «рабочей памяти для всех ИИ-систем в мире» вскоре может превратиться в крупнейший рынок хранения данных.
Micron, SK Hynix и Samsung остаются ключевыми поставщиками высокоскоростной твердотельной памяти, необходимой для подачи данных на мощные процессоры Nvidia. Эти чипы используются для обучения и работы крупных ИИ-моделей, включая языковые системы, подобные ChatGPT от OpenAI.
По мере усложнения ИИ-моделей объемы данных, которые они обрабатывают и генерируют, растут экспоненциально. Это поддерживает спрос на флеш-накопители SanDisk и одновременно отражается на продажах более традиционных решений — магнитных жестких дисков от Seagate и Western Digital.
«Использование высокоскоростной памяти в ИИ-проектах буквально взорвалось», — заявил на этой неделе в Давосе Рене Хаас, глава Arm, охарактеризовав спрос как «ненасытный».
Ограниченное предложение и рост цен
Рынок памяти исторически цикличен: периоды дефицита сменяются избытком каждые несколько лет. Поэтому производители не спешат резко увеличивать мощности, особенно учитывая высокую стоимость и длительные сроки строительства новых фабрик.
На фоне ограниченного предложения и быстрого роста спроса цены на чипы резко пошли вверх, а вместе с ними — и котировки компаний. «Как и с любым товаром, в какой-то момент цены просто начинают вести себя безумно», — говорит Ричард Клод, управляющий технологическим портфелем в Janus Henderson.
По оценке Бена Баджарина из консалтинговой компании Creative Strategies, дефицит предложения может сохраниться как минимум до 2028 года.
Инвесторы ищут новых лидеров ИИ-цикла
Повышенный интерес к акциям производителей памяти совпал с тем, что затяжное ралли технологических гигантов, обеспечивавшее значительную часть роста индекса S&P 500, заметно ослабло после распродажи в середине ноября. Тогда инвесторов встревожили завышенные оценки и масштабные капитальные затраты.
Акции Nvidia по-прежнему примерно на 11% ниже октябрьского пика, достигнутого после ралли, которое в прошлом году сделало компанию первой в мире с капитализацией $5 трлн. Среди так называемых гиперскейлеров — Oracle, Meta (компания признана экстремистской в России и ее деятельность запрещена), Microsoft и Amazon — только Alphabet обновила максимумы с ноября.
«Торговля на теме ИИ больше не означает покупку всего сектора подряд, — отмечает Сай из Pictet. — Рынок стал гораздо внимательнее различать, кто выигрывает от текущего этапа, а кто остается в стороне».
Судя по данным официальной отчетности, ряд крупных хедж-фондов сделал удачные ставки на сектор памяти, повторив успех, который ранее принесла инвестиция в Nvidia.
В третьем квартале прошлого года DE Shaw увеличил доли в SanDisk, Micron, Seagate и Western Digital. Если бы фонд сохранил эти позиции до настоящего момента, его прибыль с конца сентября, по оценкам Financial Times, составила бы около $3,9 млрд.
Arrowstreet Capital за три месяца до сентября нарастил вложения в SanDisk и Seagate и мог бы заработать около $1,3 млрд, сохранив позиции. Renaissance Technologies в тот же период удвоил долю в SanDisk и увеличил вложения в Western Digital в пять раз — потенциальная прибыль составила бы около $435 млн.
DE Shaw и Renaissance Technologies отказались от комментариев, Arrowstreet не ответил на запросы журналистов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба