Мы понижаем взгляд на акции Verizon до «Нейтрального» после скачка котировок на 11% на отчетности. У Verizon стабильный бизнес на зрелом рынке. Исключительно сильные результаты за IV квартал говорят о том, что компания успешно переключается на рост. При этом она сохраняет финансовую дисциплину укрепляет позиции на рынке и улучшает операционные показатели после относительной слабости. Мы сохраняем целевую цену $48 за акцию.
Главное
• Выручка во IV квартале 2025 г. превысила прогнозы аналитиков и достигла $36,4 млрд
• Менеджмент представил оптимистичные ожидания на 2026 г.
• Verizon объявила программу обратного выкупа акций на сумму до $25 млрд в течение 3 лет
• Мультипликатор EV/EBITDA составляет 6,3х — ниже среднеисторического
• «Нейтральный» взгляд с целевой ценой $48 на горизонте 12 месяцев
Verizon Communications (NYSE: VZ) — американский телекоммуникационный гигант, ведущий глобальный провайдер коммуникационных и технологических услуг. Компания, основанная в 1983 г. и ранее известная как Bell Atlantic, сегодня ведет деятельность через два основных сегмента. Сегмент Verizon Consumer предлагает частным клиентам беспроводную связь под брендами Verizon и TracFone, фиксированный беспроводной доступ в интернет, а также проводные услуги через волоконно-оптическую сеть Fios. Сегмент Verizon Business предоставляет бизнесу и государственным учреждениям комплексные решения, включающие беспроводную и проводную связь, передачу данных, видеоуслуги и прочие сервисы.
В деталях
Новый гендиректор Verizon может «перепрошить» весь рынок телекомов в США
Verizon работает на рынке телекоммуникационных услуг США. Это классический пример зрелого и устойчивого рынка. Высокие барьеры входа (нужны масштабные капвложения в инфраструктуру и дорогостоящие лицензии на спектр) создают олигополию, где доминируют три ключевых игрока.
Основные конкуренты Verizon — AT&T и T-Mobile. Эти три компании делят подавляющую часть рынка мобильной связи. T-Mobile традиционно силен в потребительском сегменте с агрессивным ценообразованием. Verizon и AT&T конкурируют за премиальных клиентов и корпоративный сектор, делая ставку на надежность сети и покрытие.
Назначение Дэна Шульмана на пост гендиректора Verizon может заметно повлиять на весь телеком-рынок США. Шульман известен как лидер с фокусом на цифровую трансформацию и клиентский опыт. Это значит, что Verizon переходит от чисто инфраструктурного лидерства к модели «технологического сервиса», ближе к философии технологических платформ. В целом, приход Шульмана делает рынок более динамичным, а конкуренция переходит из технической плоскости в плоскость пользовательского опыта и инноваций.
Очень сильные результаты за IV квартал и оптимистичные прогнозы менеджмента
Результаты Verizon за IV квартал 2025 г. в целом превзошли ожидания аналитиков и говорят о стратегическом развороте после нескольких лет относительной стагнации.
Выручка за квартал составила $36,4 млрд, что выше консенсуса ($36,1 млрд). Показатель вырос в основном за счет увеличения абонентской базы и более активных коммерческих акций, включая семейные планы, а также расширения фиксированной беспроводной и оптоволоконной сети после интеграции Frontier. Скорректированная прибыль на акцию достигла $1,09 и тоже превысила прогнозы ($1,06).
Рынок посчитал финансовые результаты позитивным сигналом, что операционная динамика стабилизируется, а качество доходов улучшается. В результате акции Verizon подскочили на 11% — наибольший дневной прирост котировок с 2008 г.
Ключевым драйвером квартала стали данные по абонентам. Компания добавила более 616 000 постоплатных мобильных клиентов — самый высокий прирост за шесть лет. Суммарный чистый прирост клиентов мобильных услуг и широкополосного интернета превысили миллион — намного выше, чем ожидал рынок. Такая динамика отражает успех нового стратегического курса компании: фокус на росте абонентской базы, а не на агрессивном повышении тарифов, что ранее усугубляло отток клиентов. Также это результат усилий по улучшении ценности предложения и обслуживания после сетевых сбоев, признанных Verizon.
Менеджмент во главе с Дэном Шульманом подчеркивает: квартальные результаты отражают «точку перелома» в стратегии. Компания переходит от оборонительного подхода к фокусу на рост с ускоренной реализацией решений и повышением эффективности операций. Менеджмент отметил, что выполнены все финансовые ориентиры на 2025 г., включая цели по скорректированной EBITDA, прибыли на акцию и свободному денежному потоку. Компания подчеркнула важность оптимизации затрат и ускорения сетевых развертываний. Кроме того, Verizon объявила крупную программу обратного выкупа акций на сумму до $25 млрд в течение трех лет и увеличении ежегодных дивидендов. Это дополнительно укрепило доверие инвесторов к стратегии.
На 2026 г. Verizon дала позитивный ориентир. Компания ожидает ускорения роста прибыли на акцию до $4,90–4,95, что выше консенсус-прогноза. Verizon прогнозирует и значительное увеличение чистого прироста постоплатных мобильных абонентов на 750 000–1 000 000, что значительно превышает результат 2025 г. Менеджмент также ожидает, что совокупные доходы от мобильных и широкополосных услуг увеличатся на 2–3%, а свободный денежный поток превысит $21,5 млрд при умеренных капзатратах. Эти ориентиры отражают уверенность компании в стабильности роста на фоне усиления конкуренции AT&T и T-Mobile, а также в эффективной реализации стратегии расширения сетей и улучшения клиентского опыта.
Сохраняем целевую цену на уровне $48 за акцию
Сейчас мультипликатор EV/EBITDA Verizon находится чуть ниже исторического медианного значения. Однако после недавнего скачка цены акций мы снижаем взгляд на акции компании до «Нейтрального». Наша целевая цена — $48 за акцию с потенциалом роста 8%.
Риски
• Отток пользователей мобильной связи к конкурентам
• Высокая конкуренция на рынке широкополосного доступа в интернет
• Необходимость значительных капитальных вложений
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба