Ралли в металлах. Паника спекулянтов или первые сигналы финансового кризиса?

На уходящей неделе золото и серебро перед пятничной коррекцией вновь обновили рекордные уровни, а криптоинвесторы скупали медь вместо биткоина. Что это — паника спекулянтов или первые сигналы финансового кризиса? В новом выпуске «Итогов недели» Ярослав Кабаков и Тимур Нигматуллин обсудили ситуацию на рынке металлов, разобрали риски для классических инвесторов, поговорили о кейсе ЮГК, а также обсудили операционные результаты «Норникеля», X5 и отчетность МГКЛ. Кроме того, эксперты «Финама» порассуждали, как в текущих условиях не переоценить рынок. 

Говоря о наблюдавшемся безудержном росте цветных металлов, эксперты решили порассуждать о причинах такой динамики, задавшись вопросом, спекулятивный ли был это разгон или же есть какие-то фундаментальные факторы. По словам Тимура Нигматуллина, концептуально в такого рода активах, которые не имеют денежных потоков, а которые инвестор покупает, чтобы затем продать дороже другим, в принципе имеются только спекулятивные факторы роста. При этом эксперт заметил, что многие, кто приобретает такого рода активы, если сравнивать игроков в покер, является не самым сильным игроком за столом. «Как знаешь, в известной поговорке: если ты играешь в покер и не знаешь, кто самый слабый игрок за столом, то это ты», - заметил Нигматуллин.

В то же время эксперт подчеркнул, что несомненно есть какие-то крупные инвесторы, крупные держатели активов. Например, какой-нибудь большой хедж-фонд, который по какой-то причине хочет захеджировать свои риски. Среди таких рисков он выделил ослабление доллара. Однако стороннему наблюдателю, по мнению Нигматуллина, необязательно принимать в этом всем участия. «Если у тебя нет каких-то точных, четких выверенных тезисов, что именно ты хочешь делать и зачем, то это все непродуманная стратегия», - подчеркнул он, предупреждая, что спекулировать на таких инструментах очень опасно.

На фоне наблюдающегося взлета стоимости золота активно росли на минувшей неделе и котировки ЮГК. Однако Ярослав Кабаков заметил, что у компании не все просто с точки зрения финансовых показателей. Тимур Нигматуллин, в свою очередь, подчеркнул, что важно учитывать и ряд других факторов, поскольку сейчас компания является государственной, и пока неизвестно, когда ее продадут, кому и по какой цене. Эксперт заметил, что сейчас сложно сказать, как на этом заработать, необходимо дождаться, когда завершится этот процесс.

Подводя итоги недели, эксперты «Финама» поговорили также об отчетностях X5, «Норникеля» и МГКЛ. Кабаков заявил, что акции «Норникеля» - это еще одна бумага, которая показывала на уходящей неделе опережающий рост к рынку. При этом своими операционными результатами ГМК не сильно и порадовал.

Тимур Нигматуллин при этом отметил, что акции «Норникеля» могут быть в портфеле инвестора, но не могут быть его ядром, поскольку многие вещи невозможно нормальным образом просчитать. «Если мне память не изменяет, то последнюю пару лет менеджмент компании решил наращивать оборотный капитал. Ну уж не знаю, что значит наращивать. Может быть, они там на склад работали частично. Может, в принципе, какие-то инвестиции осуществляли, что потребовало увеличения оборотного капитала. Но, видимо, этот процесс идет к завершению, и даже крепкий рубль не мешает расти. Но опять же, это все очень сложно. Есть ли какие-то там ограничения санкционные на экспорт? Будут ли они сокращаться? Будут ли они увеличиваться?», - прокомментировал Нигматуллин.

Кроме того, эксперт обратил отдельное внимание на «РУСАЛ», подчеркнув, что обходил бы этот бизнес стороной. «По РУСАЛу» совершенно непонятно, что с долговой нагрузкой. То есть я в целом крайне скептически смотрю на алюминиевый бизнес из-за его гигантской себестоимости. Мне кажется, без специальных законов там о субсидиях на электроэнергию этот бизнес не может быть каким-то супер рентабельным. То есть, ну вот как бизнес без учета законодательства, разных всяких специфических правил, которые регулируют там стоимость электроэнергии, мне кажется, он не может быть, в принципе интересен. Я бы обходил «РУСАЛ» стороной сам по себе как бизнес», - отмечает Нигматуллин.