Рубль в ударе. Что происходит с российской валютой?

Многие эксперты ждут ослабления рубля в 2026 году, хотя шансы увидеть 100 за доллар стали менее вероятными
Слабость доллара, геополитика, активный рост цен на нефть и рост объемов вложений нерезидентов в ОФЗ – ключевые факторы крепкого рубля
Среднегодовой курс доллара в 2026 году составит примерно 88,5 рубля

Российский рубль в 2025 году удивил многих, уверенно возглавив рейтинг самых стабильных валют мира. Несмотря на глобальные экономические потрясения и санкции, рубль продолжает демонстрировать завидную устойчивость и в текущем году. Первый квартал в целом благоприятен для российской валюты из-за сезонности платежного баланса РФ и низкого спроса на импорт. При этом сегодня курс доллара на межбанковском рынке впервые с июля 2025 года опускался ниже отметки в 75 рублей. Тем не менее, многие эксперты по-прежнему ждут ослабления рубля в 2026 году, хотя шансы увидеть 100 за доллар стали меньше.

Что происходит с рублем? Как российской валюте удается оставаться сильной и какие факторы способствуют этому феномену? Каким будет курс в феврале и к концу года? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

В чем сила рубля?
После бурного начала года у американского президента Дональда Трампа (Венесуэла, Гренландия, Иран) многие страны решили сократить долю трежерис, что привело к снижению индекса DXY. Об этом заявляет основатель Telegram-канала Invest Era Артем Николаев. По мнению эксперта, укрепление рубля, которое мы видим в последние недели, вызвано именно ослаблением доллара, а не внутрироссийскими процессами.

Согласен с ним и аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин, подчеркивающий, что общее ослабление индекса доллара к корзине ведущих мировых валют в январе сыграло важную роль в поведении валют ряда крупных развивающихся стран. «Так, пара USD/CNY с начала года укрепилась на 0,57% до 6,95 – минимум за 2,5 года. Курс доллара на этой неделе опустился до отметки 75,5 руб. – это минимальный уровень за последний год. Бразильская валюта по отношению к доллару США в конце января поднялась на самые высокие уровни с мая 2024 г. (USD/BRL 5,17). Таким образом, усиление российской валюты в начале этого года не является чем-то особенным», - заявляет Потавин.

В то же время Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global, отмечает, что за январь рубль укрепился к юаню и доллару на 3–5%, продолжив тренд прошлого года. По словам Мильчаковой, эту динамику поддерживали новости об эскалации напряженности вокруг Ирана и возобновлении переговоров по урегулированию российско-украинского конфликта, а также активный рост цен на нефть.

Аналитик «Алор Брокер» Кирилл Васильев при этом считает, что текущий курс зависит от спроса и предложения в России. «Навес предложения создают ЦБ и Минфин, продавая валюту в рамках бюджетного правила, в январе объем продаж выше. Экспортеры также продают полученную валюту, чтобы разместить средства под рублевую ставку. При этом спрос остается сдержанным: нет высокого спроса на валюту со стороны импортеров, поскольку экономика замедляется. Инвестиционный спрос со стороны населения также снизился – в валюте нет необходимости. Население продолжает держать средства на депозитах под высокую ключевую ставку и фиксирует доходности в рублевых облигациях», - подчеркивает он.

Ряд факторов, которые помогли рублю продолжать удивлять инвесторов в январе, выделил и Павел Паевский, начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики «РСХБ Управление Активами». По его словам, геополитический фактор поддерживал котировки национальной валюты, однако это было не единственной причиной такой динамики. Ниже представлены пять ключевых моментов, которые выделил эксперт.

1. Увеличение продаж иностранной валюты со стороны Минфина РФ. Так, с 16 января по 5 февраля Минфин увеличил ежедневный объем реализации валюты и золота до рекордных 12,8 млрд рублей, что в 2,3 раза превышает показатели предыдущего периода. По информации ведомства, данное решение обусловлено ожидаемым недополучением нефтегазовых доходов в размере 231,9 млрд рублей в январе. С учетом корректировок регулятора совокупные продажи валюты на рынке в 1 полугодии 2026 года достигнут 17,42 млрд рублей в день. И это является для рынка достаточным (как минимум психологическим) фактором поддержки рубля.

2. Короткий рабочий январь, который в определенной степени не позволил импортерам и другим покупателям иностранной валюты достичь стандартного уровня деловой активности, что привело к снижению спроса на иностранную валюту и поддержало рубль.

3. Привлекательность рублевых активов, обусловленная наличием пока еще высоких ставок в экономике.

4. Рост объемов вложений нерезидентов в ОФЗ. Так, за период с января по ноябрь 2025 г. объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ увеличился на 48 млрд рублей, или на 5,2% с начала года, составив 915 млрд рублей. При этом отметим, за ноябрь доля таких вложений в ОФЗ снизилась с 3,9% до 3,3%. Актуальная статистика за декабрь 2025 г. и январь 2026 г. в публичном доступе отсутствует, однако с высокой вероятностью вложения нерезидентов в российский госдолг продолжились.

5. Регулярные налоговые платежи со стороны российских резидентов – юридических лиц в бюджет.

Между тем квалифицированный инвестор, автор и создатель Telegram-канала «Tauren Инвестиции» Егор Федосов полагает, что основной причиной, по которой рубль остается настолько крепким, является разница ставок и доходностей. «Однолетние ОФЗ торгуются с доходностью около 14%, это существенно меньше, чем полгода назад, но все еще довольно много, особенно на фоне инфляции 5,6% в 2025 году. В валюте сопоставимую доходность получить можно только на рынке ВДО, что сопровождается дополнительными рисками. Если вкладываться в надежные корпоративные облигации с рейтингом ААА, то в валюте (CNY или USD) можно получить доходность только около 6%», - заявляет эксперт.

По мнению Федосова, интерес к валюте и валютным инструментам начнет расти, когда разница доходностей станет несущественной или инфляция в рублях резко вырастет. «Если же посмотреть на историю, то в долгосроке валюты растут или падают по отношению друг к другу примерно на разницу инфляций. Сейчас «справедливый» курс находится примерно на отметке 101 руб. за доллар», - полагает эксперт.

Каким будет курс в феврале?
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин не ждет тренда на ослабление курса рубля в феврале, поскольку повышенный уровень ставок ЦБ РФ продолжает запирать свободную денежную массу в рублевых активах на фоне высокой реальной процентной ставки. Кроме того, по словам эксперта, последнее повышение цен на нефть (котировки Brent выросли к концу января и подскочили до $69/барр. с уровня $60,5/барр. в начале месяца) означает, что в перспективе ближайшего месяца у российских экспортеров может повысится объемы валютной выручки, что также является фактором в поддержку рубля.

Кроме того, Потавин заявляет, что ключевым событием для курса рубля на предстоящей неделе станет информация от Минфина по оценке недополученных нефтегазовых доходов госбюджета. «На основании этих цифр можно будет прикинуть суммы объемов валюты, которую Минфин и ЦБ будут продавать из резервов ФНБ. На наш взгляд, объемы продажи валюты в феврале по бюджетному правилу сократятся относительно предыдущего месяца – этот фактор остановит ненужное укрепление рубля», - полагает эксперт.

Несмотря на то, что связь между ценами на нефть и курсом рубля в последние годы стала менее прямой из-за санкций и механизмов государственного регулирования, ситуация на нефтяном рынке все же продолжает оказывать свое влияние на российскую валюту. Как отмечает Наталья Мильчакова, 1 февраля мировые цены на нефть могут отреагировать на итоги встречи ОПЕК+, на которой, скорее всего, снова будет принято решение сохранить действующие квоты по добыче. По ее словам, это в целом позитивно для нефтяных котировок и, соответственно, для рубля.

Среди прочих факторов Мильчакова выделяет и политику ЦБ. По мнению эксперта, Банк России по итогам заседания 13 февраля поставит на паузу снижение ключевой ставки, чтобы сдержать инфляцию, что будет позитивно для рубля. Более того, как отмечает Мильчакова, в конце месяца традиционную поддержку рублю окажет и налоговый период.

Влияние на курс может также оказать геополитика. «Новые совместные меры России и США в продвижении к урегулированию украинского конфликта могут также положительно отражаться на курсе рубля, но важно понимать, что геополитика очень неустойчива и неприятные сюрпризы в этой сфере тоже возможны. Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на февраль: 75–82, 88–94 и 10,8–11,4 соответственно», - заявляет Мильчакова.

Артем Николаев, в свою очередь, ждет возвращения курса доллара в феврале в боковик в пределах 78-82 рублей, а Кирилл Васильев в текущей ситуации видит обоснованным диапазон в 73-78 рублей за доллар.

Павел Паевский при этом считает, что в феврале динамика курса рубля по отношению к основным иностранным валютам продолжит в первую очередь определяться риторикой вокруг урегулирования российско-украинского конфликта. «При наличии позитивных новостей на данном треке рубль по отношению к доллару будет торговаться в привычном диапазоне последних нескольких недель: 75-80», - заметил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.

Перспективы на год
Аналитики SberCIB больше не ждут курса в 100 рублей за доллар в 2026 году. Обновленные ориентиры по курсу: порядка 80 руб. за доллар и 11,4 руб. за юань в феврале и около 90 руб. за доллар и 13,2 руб. за юань на конец года.

Между тем согласно консенсус-прогнозу «Ведомостей», составленному по итогам опроса 20 экономистов, среднегодовой курс доллара составит в текущем году примерно 88,5 руб.

Артем Николаев полагает, что курс в конце года придет к диапазону 88-92 руб. за доллар, чему будет способствовать постепенное снижение ставки ЦБ, оживление экономики и импорта, низкие цены на нефть и сокращение притока валюты.

В то же время Александр Потавин отмечает, что поскольку курс рубля в последний год почти не реагировал на фундаментальные показатели, то остается смотреть на графики. «Единственное, что сейчас более-менее хорошо работает в теханализе по паре USD/RUB – это сильные уровни поддержек и сопротивлений. Если летом прошлого года неплохо сработал сильный уровень поддержки по доллару на 78 руб., то в 2026 году он опустился до отметки 75 руб. Если и он будет пробит, то следующая остановка может быть в районе 72,5 руб. Далее вниз – 67 руб. Но тут надо понимать, что курс рубля долгосрочно всегда слабеет, поэтому чем ниже оттягивается маятник вниз, тем сильнее он затем полетит вверх. Курс доллара всегда возвращается на те уровни, где он однажды уже побывал», – подчеркивает аналитик «Финама».

Павел Паевский, в свою очередь, считает, что в течение года при условии достижения мирных договоренностей по российско-украинскому конфликту возможно смягчение санкций, которое в первую очередь может открыть канал импорта, что в моменте ослабит рубль. «При этом в случае смягчения санкций мы не ожидаем значимого роста иностранных инвестиций в течение года, скорее всего они будут носить точечный/осторожный характер. Нормализация инфляции в диапазоне 4,5-5% годовых без сомнений приведет к снижению ключевой ставки до уровней 14% и ниже, что снизит привлекательность вложений в рублевые активы и усилит спрос на иностранную валюту. Таким образом по итогам года мы ожидаем ослабления рубля по отношению к доллару США, однако оно будет несущественным, в диапазоне 82-86 руб.», - прокомментировал Паевский.

Однако некоторые эксперты все же не исключают достижение долларом отметки в 100 рублей. Так, Кирилл Васильев заявляет, что цены на нефть начинают восстанавливаться, ЦБ прогнозирует снижение ключевой ставки, а геополитический фон может улучшиться, что будет оказывать влияние на курс до конца года. «Каким будет курс к концу года остается только гадать, но при изменении курса по фундаментальным законам стоит быть готовым к курсу 95-100 рублей за доллар к концу 2026 года», - отмечает он.

Егор Федосов также считает, что рубль способен сдать позиции. «В краткосрочной перспективе нет особых драйверов ослабления рубля, но к концу года мы вполне можем увидеть повышенный спрос на валюту, особенно если доходности в рублях упадут и начнется восстановление спроса на импорт. Мы уже не один раз видели то, как быстро может меняться ситуация в валюте, поэтому 95-100 руб. за доллар рассматриваю как базовый сценарий на конец 2026 года», - заключил эксперт.