Акции Axon обладают потенциалом за счет растущего бизнеса

Axon, лидер в области технологий общественной безопасности в США, предоставляющий решения для правоохранительных органов и других организаций, продемонстрировал впечатляющий рост финансовых показателей за 3К 2025. Ключевые драйверы роста — рост доли ПО сегмента, запуск новых поколений устройств, создание единой экосистемы для пользователей. Основными рисками мы видим зависимость от госзаказов, регуляторные ограничения и кибератаки, дальнейшую коррекцию акций.

Структура выручки компании по итогам 9М 2025

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Axon с целевой ценой в перспективе 12 месяцев на уровне $638,96, что предполагает потенциал роста на 32%. С пиков января акции снизились на 27% из-за негативных настроений инвесторов в сегменте ПО, на фоне перекупленности ИИ-сектора. Несмотря на падение, операционные показатели компании остаются сильными: рост выручки и прибыли прогнозируется на уровне 25–27% г/г в 2026 г., что делает кейс инвестиционно привлекательным.

Axon Enterprise — лидер в области технологий общественной безопасности в США, предоставляющий решения для правоохранительных органов и других организаций. Компания основана в 1993 году и работает в двух сегментах: аппаратные решения (электрошоковые устройства TASER, нательные видеокамеры, стационарные и автомобильные камеры, дроны, роботы) и программное обеспечение. По итогам 9М 2025 84% выручки пришлось на внутренний рынок США и 16% — на другие страны.

Ключевой фактор роста — рост доли ПО-сегмента, который является более маржинальным. Данный сегмент формирует все большую долю выручки и обеспечивает компании высокий уровень предсказуемости денежных потоков за счет многолетних контрактов с государственными заказчиками. Рост выручки от программного обеспечения составил 41% г/г в 3К 2025. Менеджмент заявляет, что ожидает более высокие темпы роста ПО сравнению с аппаратными решениями в следующие 3–5 лет, за счет роста функциональности, AI-модулей и увеличения числа пользователей.

Axon усиливает свои технологические возможности, приобретая компании Prepared и Carbine. Новые решения объединяют в единую платформу звонки 911, камеры, сенсоры, дроны и AI, что ускоряет обработку инцидентов и расширяет возможности Axon на новые рынки.

Несмотря на фокус на ПО, аппаратное направление остается важным драйвером роста и точкой входа клиентов в экосистему. Запуск новых поколений устройств стимулирует обновление оборудования у существующих клиентов и привлекает новых заказчиков. Важно, что продажи девайсов тесно связаны с последующими подписками на облачные сервисы, хранение данных и аналитику.

Финансовая отчетность. В 3К 2025 компания Axon Enterprise продемонстрировала сильный рост выручки, +31 % г/г, что стало седьмым подряд кварталом с ростом выше 30%. Рост обусловлен устойчивым спросом на программное обеспечение и сервисы (+41% г/г), а также на аппаратные решения (+24% г/г), включая TASER 10 и Axon Body 4, что стало возможным за счет расширения клиентской базы и увеличения продаж. EBITDA составила $177 млн, увеличившись на 22% г/г за счет масштабирования бизнеса и роста доли выручки от подписок, с более высокой маржинальностью. При этом чистая прибыль снизилась на 14% г/г, что в первую очередь связано с ростом амортизационных и процентных расходов.

По нашим оценкам, акции Axon имеют потенциал роста на 32%. Анализ стоимости по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E 2026 и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales относительно аналогов предполагает таргет $638,96. Основными рисками мы видим зависимость от госзаказов, регуляторные ограничения и кибератаки, дальнейшую коррекцию акций.

Описание эмитента
Axon Enterprise — лидер в области технологий общественной безопасности в США, предоставляющий решения для правоохранительных органов и других организаций. Компания основана в 1993 году и работает в двух сегментах:

Аппаратные решения (электрошоковые устройства TASER, нательные видеокамеры, стационарные и автомобильные камеры, дроны, роботы).
Программное обеспечение и услуги (облачные сервисы, управление цифровыми доказательствами, аналитика и др.)

По итогам 9М 2025 84% выручки пришлось на внутренний рынок США и только 16% — на другие страны.

Драйверы роста
Рост доли более маржинального сектора бизнеса. Ключевой драйвер роста Axon — ускоряющееся смещение бизнес-модели в сторону подписок на облачное ПО и сервисы. Данный сегмент формирует все большую долю выручки и обеспечивает компании высокий уровень предсказуемости денежных потоков за счет многолетних контрактов с государственными заказчиками. Рост выручки от программного обеспечения составил 41% г/г в 3К 2025. Менеджмент заявляет, что ожидает более высокие темпы роста ПО сравнению с аппаратными решениями в следующие 3–5 лет, за счет роста функциональности AI-модулей и увеличения числа пользователей.

Cтруктура выручки AXON, млн $

Стратегические приобретения. Axon расширяет свои возможности через стратегические покупки Prepared и Carbine. Эти компании позволяют объединить в единую систему звонки 911, камеры, сенсоры, дроны и AI, где вся информация об инциденте обрабатывается и передается автоматически. Когда поступает вызов, AI сразу собирает данные, анализирует видео и сенсоры, подсказывает диспетчеру, какие действия нужно предпринять, и напрямую передает информацию полицейским на месте. Это сокращает время на ручной ввод и пересылку данных, уменьшает риск ошибок и позволяет офицерам быстрее получать полную картину происходящего. Такая связанная платформа повышает ценность всех продуктов Axon, удерживает клиентов, дает возможность продавать больше решений одновременно и открывает новые рынки за пределами традиционной полиции.

Многофункциональная платформа. Axon выстраивает не продуктовую, а платформенную модель, объединяя устройства (TASER, нательные камеры) с облачной инфраструктурой хранения данных, аналитикой и операционными системами. Данные, собранные устройствами, хранятся и обрабатываются внутри экосистемы Axon, что формирует высокие издержки переключения для клиентов. Чем больше модулей интегрировано в операционные процессы департамента, тем выше зависимость от платформы и тем ниже вероятность смены поставщика. Этот эффект усиливает конкурентное преимущество компании.

Новые аппаратные решения. Несмотря на фокус на ПО, аппаратное направление остается важным драйвером роста и точкой входа клиентов в экосистему. Запуск новых поколений устройств (TASER 10, Axon Body 4) стимулирует обновление оборудования у существующих клиентов и привлекает новых заказчиков. Важно, что продажи девайсов тесно связаны с последующими подписками на облачные сервисы, хранение данных и аналитику.

Риски
Регуляторные ограничения. TASER и другие устройства Axon подвержены строгому регулированию и возможным судебным искам. Изменение законодательства о применении электрошокового оружия или камер наблюдения может повлиять на продажи.

Зависимость от госзаказов. Значительная часть выручки компании формируется за счет государственных и муниципальных служб. Любые сокращения бюджета правоохранительных органов или изменение приоритетов финансирования могут привести к уменьшению заказов на устройства и облачные сервисы.

Кибербезопасность. Программное обеспечение и облачные сервисы Axon требуют постоянной защиты данных и высокой доступности сервисов. Любые сбои в работе, утечки персональных или доказательных данных могут негативно повлиять на доверие клиентов и вызвать финансовые потери.

Финансовые результаты
В 3К 2025 компания Axon Enterprise продемонстрировала сильный рост выручки, +31 % г/г, что стало седьмым подряд кварталом с ростом выше 30%. Рост обусловлен устойчивым спросом на программное обеспечение и сервисы (+41% г/г), а также на аппаратные решения (+24% г/г), включая TASER 10 и Axon Body 4, что стало возможным за счет расширения клиентской базы и увеличения продаж. EBITDA составила $177 млн, или плюс 22% г/г за счет масштабирования бизнеса и увеличения доли выручки от подписок, с более высокой маржинальностью. При этом чистая прибыль снизилась на 14% г/г, что в первую очередь связано с ростом амортизационных и процентных расходов.

AXON, результаты квартальные и за 9M

С пиков января акции снизились на 27% из-за негативных настроений инвесторов в сегменте ПО, на фоне перекупленности ИИ-сектора. После отчетов Microsoft и SAP инвесторы пересмотрели свои ожидания насчет отдачи инвестиций в дата-центры в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Несмотря на падение, операционные показатели компании остаются сильными: рост выручки и прибыли прогнозируется на уровне 25–27% г/г в 2026 г.

Компания не платит дивиденды. Завершена программа обратного выкупа акций в 2025 г., в рамках которой выкуплено 1,8 млн акций, что составляет около 3,35% от общего количества акций в обращении. AXON является растущей компанией и стабильно генерирует положительный денежный поток при отрицательном чистом долге. На этом фоне не исключена возможность нового выкупа акций.

AXON, годовые и прогнозные результаты, млн $

Оценка
Мы провели оценку AXON сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2026 год. Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E, EV/EBITDA 2026E и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales.

Целевая цена по аналогам составляет $556,76 с потенциалом роста 15%. Анализ стоимости по историческим значениям предполагает потенциал роста на 49% и целевую цену $721. Комбинированная оценка акции равна $638,96 и предполагает потенциал роста на 32% от текущей стоимости, что соответствует рейтингу «Покупать».

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $812,88 (+68% к текущему уровню), рейтинг — 4,92 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций Axon аналитиками EQUISIGHTS — $612 («Покупать»), CRAIG HALLUM — $900 («Покупать»).

Технический анализ
Акции начали коррекцию с исторических максимумов в августе 2025 г. Уровнями поддержки для цены могут выступить зоны $472 и $430. При этом, в случае отскока, зоной сопротивления может служить уровень $637.