Норникель в среду, 11 февраля, представит финансовые результаты за 2025 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Прогнозируем рост выручки в годовом сопоставлении на 9%, до $13,7 млрд, в 2025 г. и на 8% во II полугодии 2025 г. Полагаем, поддержку оказали высокие цены на металлы во II полугодии и стабильное производство по итогам 12 месяцев.
• Несмотря на более крепкий рубль, ждем также сильной динамики EBITDA с ростом за год на 10%, до около $5,7 млрд, в 2025 г. и на 8% во II полугодии 2025 г.
• Скорректированная чистая прибыль, по нашим оценкам, в 2025 г. сократилась на 11% по сравнению с 2024 г., до $1,8 млрд. Сдерживающими факторами, по нашему мнению, стали повышение налоговой нагрузки и рост процентных расходов в I полугодии 2025 г. Во II полугодии 2025 г. прогнозируем падение показателя на 6% относительно результата за II полугодие 2024 г.
• На фоне роста цен на металлы хорошую динамику, вероятно, также покажет операционный поток — по итогам года ждем около $3,3 млрд, на 12% выше, чем годом ранее.
• С учетом высоких цен на металлы и высвобождением оборотного капитала ожидаем положительный свободный денежный поток по итогам года — на уровне $616 млн, что предполагает рост на 84% по сравнению с прошлым годом.
• На фоне сильного денежного потока прогнозируем снижение чистого долга до $9,6 млрд и уровень долговой нагрузки около 1,7х. Напомним, в I полугодии показатель был на уровне 1,9х.
В целом ожидаем хорошей отчетности на фоне стабильного производства и высоких цен на металлы. Что касается дивидендов, мы бы не возлагали больших надежд на выплаты по итогам 2025 г., учитывая налоги, процентные расходы и фокус компании на снижении долговой нагрузки. Тем не менее сильный денежный поток поможет оптимизировать долговую нагрузку и создаст хорошее пространство для выплат в дальнейшем.
Долгосрочно сохраняем «Нейтральный» взгляд на бумагу. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е находится на уровне 8,5х против исторических 7,7х. Ожидаем постепенного снижения ключевой ставки, что позволит копании оптимизировать процентные расходы и нарастить чистую прибыль.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба