Кто может заплатить высокий спецдивиденд?

📌 Решил сделать подборку компаний, от которых инвесторы ждут внеплановые спецдивиденды, и оценить вероятность таких выплат.

1️⃣ ПРЕДЫДУЩИЕ СПЕЦДИВИДЕНДЫ:
• Для выплаты высокого спецдивиденда у компании должна появиться крупная сумма свободных денег и возможность их распределить среди акционеров. На опыте последних двух лет такая возможность появляется после редомициляции или после продажи части бизнеса.

• В 2024 году после редомициляции высокие спецдивиденды выплатили Мать и дитя, Fix Price и Хэдхантер. В 2025 году – X5 и Циан после переезда, ЭсЭфАй после продажи доли в Европлане. Во всех случаях див. доходность была выше 14%.

2️⃣ ПРЕТЕНДЕНТЫ НА 2026 г.:
• Сразу уточню, что большинство из нижеперечисленных компаний в этом году так и не выплатят никаких спецдивидендов, несмотря на ожидания инвесторов. Тем не менее, сейчас среди слухов и домыслов можно выделить следующих претендентов на крупный спецдивиденд:

1) Циан

• После редомициляции и выплаты крупного дивиденда в декабре прошлого года компания пообещала выплатить вторую часть спецдивиденда – около 50 рублей на акцию (див. доходность 8,7%). Правда после обнуления кубышки у Циана исчезнут процентные доходы, что приведёт к снижению прибыли.

2) ЕМС

• Компания обещала крупную выплату дивидендов после редомициляции, но переезд состоялся 2 года назад, а вместо дивидендов ЕМС решила провести сделку M&A за счёт размытия долей инвесторов.

3) Юнипро

• Некоторые инвесторы до сих пор ждут распределение кубышки Юнипро на дивиденды, но выплата почти наверняка не состоится из-за заблокированных активов и планов по кап. затратам на 327 млрд рублей при кубышке в ≈100 млрд рублей.

4) Лукойл

• После попадания под санкции Лукойл был вынужден продать часть своих зарубежных активов, сумму сделки с учётом дисконта оценивают в $10 млрд. В самом оптимистичном сценарии распределение этой суммы на дивиденды даёт разовую выплату 1100 рублей на акцию (див. доходность 21,2%). Но дисконт может быть больше, а деньги могут заморозить.

5) ЭсЭфАй

• После продажи доли ЭсЭфАя в Европлане инвесторы поверили и в продажу доли в ВСК. Дивиденд мог бы составить до 600 рублей на акцию (див. доходность 65%), но руководство компании опровергло планы о продаже.

6) Магнит

• Магнит прошлым летом рассматривал продажу своих гипермаркетов, сумму сделки оценивали в 100 млрд рублей. На дивиденды могли направить 980 рублей на акцию (див. доходность 30%), но продавать магазины Ленте Магнит отказался.

7) О'кей

• О'кей продал свои гипермаркеты, оценочная сумма сделки около 40 млрд рублей. При капитализации всего в 10 млрд рублей дивиденд может быть огромным, но у ритейлера есть чистый долг 37 млрд рублей – вероятно, полученные деньги пойдут на его погашение. К тому же, редомициляция Окея до сих пор не завершена, поэтому расписки сейчас доступны только квалам.

8) АФК Система

• Недавно АФК Система продала свою долю в Элементе, если распродажа активов продолжится – что-то может перепасть акционерам в виде дивидендов, как в случае с ЭсЭфАй. Но более вероятно, что продажи будут вынужденными для снижения долга.

9) ЮГК и 10) РусАгро

• У обеих компаний сейчас суды и разделение бизнеса, после смены собственников могут выплатить дивиденды за пропущенные периоды, но рисков здесь в разы больше.

✏️ ВЫВОДЫ:
• Большинство компаний уже завершили редомициляцию, а щедрость руководства при продаже части бизнеса происходит лишь в исключительных случаях. Моё мнение – при составлении дивидендного портфеля лучше обходить стороной компании, которые могут выплатить только внеплановый разовый дивиденд, так как див. гэп может закрываться очень долго.