Макроданные недели: инфляция стабилизируется, но Банк России не спешит снижать ставку

Недельная инфляция закрыла январь в рамках сезонной нормы, однако годовая ускорилась по сравнению с декабрем. Ожидаем, что показатель вернется к замедлению в феврале: эффект регуляторных факторов начала года иссяк, а потребительский спрос остается сдержанным, в том числе по опережающим данным Т⁠-⁠Банка.

Недельная инфляция, по данным Росстата на 2 февраля, составила 0,20% н/н после 0,19% неделей ранее. Это укладывается в рамки ожиданий и сезонной нормы прошлых лет. Однако уровень пока выше, чем в ноябре—декабре.

Потребительский спрос в январе, по опережающим данным Т⁠-⁠Банка, остался сдержанным. Рост расходов на базовые покупки в супермаркетах восстановился после нетипично слабого декабря, однако сохранился на умеренных уровнях — около 6,7% г/г. При этом средние потребительские расходы на одного клиента по всем категориям остались примерно на уровне 2025 года. Наиболее слабой осталась динамика спроса на товары длительного пользования — предметы для дома, электронику, одежду.

Динамика зарплат, по данным Т⁠-⁠Банка, в январе продолжила замедляться. Средний за три месяца рост зарплат упал до 8% г/г, оказавшись ниже 10% впервые с осени 2023 года. Ожидания по замедлению роста зарплат также поддерживаются статистикой рынка труда: дефицит снижается за счет замедления найма (в частности, данными индекса hh.ru).

Индекс активности PMI в обрабатывающей промышленности в январе вырос до 49,4 пункта (48,1 пункта в декабре), но остался ниже нейтрального уровня в 50 п. Однако в секторе услуг ситуация оказалась лучше — там индекс вырос до максимума за 12 месяцев в 53,1 пункта.

Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:

«Данные по инфляции стабилизируются, но для уверенного позитива относительно ключевой ставки этого, кажется, недостаточно. По-прежнему более вероятным на ближайшем заседании Банка России 13 февраля нам кажется сохранение ключевой ставки неизменной (на уровне 16%). Смягчение политики должно ускориться позднее, во втором квартале, так как экономика продолжает торможение».