KАО Coproration 5 февраля отчиталась за 4К и полный 2025 год. Бумаги практически не отреагировали на публикацию, что соответствует нейтральному содержанию отчета. С момента выпуска идеи под покупку 8 декабря 2025 года акции компании подросли на 5%, однако цена бумаг все еще не приблизилась к своей справедливой стоимости. В связи с этим мы сохраняем рейтинг акций KAO Corporation «Покупать» и подтверждаем целевую цену JPY 7 330. Потенциал роста от текущей цены составляет 12,1%. Для расчета целевой цены акций KAO мы использовали оценку по форвардным (NTM) мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно мировых аналогов.
KАО Corporation — ведущий японский производитель товаров для личной гигиены, ухода за домом, косметики и профессиональной химии. Компания работает с 1887 года и входит в число мировых лидеров FMCG-сектора, предлагая продукцию более чем в 100 странах и оперируя таким портфелем брендов, как Attack, Bioré, Laurier, Merries, Curél, Kanebo, Sofina, Essential, John Frieda, Molton Brown и Oribe.
Основа бизнес-модели KAO — ставка на высокое качество продукции, инновационные решения и акцент на экологичности. Компания удерживает лидерство по ESG: уже 19 лет подряд входит в список World’s Most Ethical Companies (по версии Ethisphere) и продолжает проекты по устойчивому развитию, сокращению углеродного следа и переходу на экологичную упаковку.
В 2025 году KАО продемонстрировала рост основных финансовых показателей: консолидированная выручка увеличилась на 3,7% г/г, до 1 688,6 млрд иен, EBITDA — на 6,3% г/г, до 249,9 млрд иен, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, — 120,1 млрд иен (+11,4% г/г). Базовая прибыль на акцию за год повысилась на 12,2%, до 260,3 иен. Улучшение рентабельности и финрезультатов объясняется ростом доли премиальных категорий, эффективным управлением издержками и стабилизацией спроса на ключевых азиатских рынках во втором полугодии.
Компания продолжает сталкиваться с давлением на зарубежных рынках из-за макроэкономической нестабильности, ценовой конкуренции и высокой чувствительности спроса к изменению цен, что привело к снижению продаж всех сегментов, кроме (промышленной химии) вне Японии на 1,2% по итогам 2025 года. Тем не менее во втором полугодии зафиксирован частичный разворот к восстановлению, прежде всего за счет двузначного роста в Китае (+12,9% г/г) и ускорения в отдельных странах ЮВА. Существенную поддержку общей рентабельности оказал химический бизнес компании, который по итогам года увеличил продажи на 6,9%.
Во второй половине года KAO обновила стратегию развития косметического бизнеса: выделены шесть ключевых брендов (SENSAI, MOLTON BROWN, KANEBO, SOFINA, Curél и KATE) с прицелом на опережающее увеличение продаж вне Японии и достижение операционной маржи по этому сегменту в 15% после 2030 года. Несмотря на общий спад доходов вне Японии, восстановление спроса в ключевых регионах и рост в химическом бизнесе (+6,9% г/г) поддерживают рост прибыли.
В 2026 году KАО ожидает рост выручки на 3,6%, до 1 750 млрд иен, увеличение операционной прибыли на 10,9%, до 182 млрд иен, и повышение EBITDA на 8%, до 270 млрд иен. Чистая прибыль прогнозируется на уровне 130 млрд иен (+8,3% г/г). EPS составит 287,4 иены (+10,4%). Также компания объявила о проведении сплита акций в пропорции 2:1 с 1 июля 2026 года.
KАО Corporation стабильно платит дивиденды: компания 35 лет подряд увеличивает выплаты. Прогноз предполагает выплату в 156 иен на акцию по итогам 2026 года, дивдоходность по текущей цене составит 2,4%.
Волатильность на сырьевых рынках: несмотря на некоторое снижение внутренних цен на сырье последние два квартала, цены на природные масла и жиры остаются высокими. В случае резких колебаний на сырьевых рынках компания сталкивается с риском снижения маржи при недостаточно гибкой ценовой политике.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба