После рассмотрения отчетности за 4К 2025 мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Pfizer с целевой ценой $29,2. Остаток апсайда — 13,2%.
Фармгигант отчитался за 4К лучше ожиданий как по выручке, так и по скорректированной чистой прибыли на акцию, при этом прогнозы по ключевым показателям на 2026 год были подтверждены. Ранее компания заключила соглашение с администрацией Трампа, снизив цены на ряд препаратов в обмен на освобождение от тарифов.
Топ-менеджмент поделился позитивными результатами исследований в области терапии ожирения — разработки приобретенной фирмы Metsera в этой сфере показывают хороший прогресс, и у Pfizer в долгосрочной перспективе есть шансы выйти на быстрорастущий рынок терапии метаболических заболеваний. На данный момент Pfizer по-прежнему выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения: торгуется с дисконтом в размере 13,2% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).
Линейка экспериментальных препаратов Pfizer — одна из самых сильных и диверсифицированных в биофармацевтическом секторе. Экспериментальная линейка компании насчитывает 102 исследовательские программы, в том числе 32 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 2 препарата на регистрации.
По итогам 4К 2025 Pfizer отчиталась о квартальной выручке $17,6 млрд, выше консенсус-прогноза на $770 млн (-1% г/г). Основное давление на показатели продолжили оказывать ковидные продукты: выручка от Paxlovid снизилась на 70% г/г, от Comirnaty — на 35% г/г. Без учета их влияния портфель компании продемонстрировал операционный рост на 9% г/г благодаря устойчивому спросу на основные препараты: Abrysvo (+136%), биосимиляры в области онкологии (+76%), Eliquis (+8%), Prevnar (+8%), Vyndaqel (+7%), Lorbrena (+45%) и Padcev (+15%). Чистый убыток по GAAP за квартал составил $1,65 млрд против прибыли $410 млн годом ранее, что связано в основном с разовыми списаниями нематериальных активов ($4,4 млрд) из-за пересмотра ожиданий по ряду проектов. Скорректированная прибыль на акцию достигла $0,66 (+5% г/г), превысив прогнозы аналитиков на 9 центов.
Pfizer подтвердила прогнозы на 2026 год: прогноз по выручке в диапазоне $59,5–62,5 млрд (-2,5% по мидпойнту), ожидаемая скорректированная прибыль на акцию — $2,80–3,00 (-9,9% по мидпойнту). Компания продолжает реализовывать программу оптимизации расходов и делает акцент на развитие портфеля за пределами COVID-направления.
Среди значимых событий по части пайплайна компании за 4К:
Padcev — одобрение FDA новой комбинации с пембролизумабом для лечения рака мочевого пузыря на периоперационном этапе.
Braftovi — в исследовании зафиксировано значимое преимущество при терапии mCRC с мутацией BRAF.
Tukysa — в исследовании продемонстрировано снижение риска прогрессирования/смерти на 36% у пациентов с метастатическим HER2+ раком молочной железы.
Hympavzi — успешные результаты III фазы при гемофилии A или B с ингибиторами.
Заключено соглашение с YaoPharma на разработку и коммерциализацию агониста GLP-1 для терапии ожирения.
Pfizer завершила сделку по приобретению Metsera, биотех-фирмы в области терапии ожирения, сумма сделки — $7 млрд.
К рискам для Pfizer можно отнести потенциальные неуспехи в области исследований и разработок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба