Китай рекомендует банкам сократить вложения в казначейские облигации США

Китайские регуляторы рекомендовали банкам снизить вложения в казначейские облигации США, сославшись на риски концентрации и повышенную волатильность рынка. Об этом сообщили источники, знакомые с обсуждениями

Чиновники призвали финансовые институты ограничить новые покупки американского госдолга, а тем, у кого доля таких активов уже высока, — постепенно сократить позиции. Речь идет именно о банковских портфелях: рекомендации не касаются государственных валютных резервов Китая.

Вопросы диверсификации рисков
Указания были переданы в устной форме нескольким крупнейшим банкам страны в течение последних нескольких недель. Регуляторы обеспокоены тем, что значительная концентрация в казначейских облигациях США делает банки уязвимыми к резким рыночным колебаниям. Эти опасения перекликаются с более широкими дискуссиями в других странах об устойчивости доллара и статусе американского долга как «тихой гавани».

Источники подчеркивают, что мера подается как шаг по диверсификации рисков, а не как геополитический сигнал или утрата доверия к платежеспособности США. Конкретных целевых уровней или сроков регуляторы не устанавливали. Несмотря на сохраняющуюся напряженность между Пекином и Вашингтоном, отношения двух стран стабилизировались после торгового перемирия, достигнутого в прошлом году.

На фоне этих сообщений котировки казначейских облигаций немного снизились, а доходности по всей кривой выросли в ходе азиатской сессии. Доллар при этом слегка ослаб к основным валютам.

Президент США Дональд Трамп, который на прошлой неделе провел телефонный разговор с Си Цзиньпин, планирует встретиться с китайским лидером на саммите в Пекине уже в апреле. По словам источников, рекомендации банкам по казначейским облигациям были даны еще до этого разговора.

Данные государственного управления валютного контроля Китая показывают, что по состоянию на сентябрь китайские банки держали долларовые облигации на сумму около $298 млрд. Какая часть этой суммы приходится именно на казначейские облигации США, не раскрывается.

Народный банк Китая и Национальная администрация финансового регулирования не ответили на запросы о комментариях.

Инвесторы предпочитают осторожность
Пекин проявляет осторожность на фоне растущих сомнений глобальных инвесторов в бюджетной дисциплине Вашингтона. Рынки также обсуждают приверженность Трампа политике сильного доллара и сохранение независимости Федеральная резервная система США.

В прошлом месяце аналитик Deutsche Bank предупреждал, что европейские управляющие активами могут сократить вложения в ответ на тарифные угрозы Трампа и его предложения по Гренландии.

В конце января Трамп дал понять, что его устраивает ослабление доллара, который тогда опустился до минимального уровня с начала 2022 года. Свою роль сыграли и ожидания снижения ставок ФРС, и опасения по поводу растущего бюджетного дефицита США.

При этом министр финансов США Скотт Бессент на прошлой неделе заявил, что, вопреки популярным опасениям, рынок казначейских облигаций в прошлом году показал лучший результат с 2020 года, а спрос со стороны иностранных инвесторов на аукционах был рекордным.

Иностранные инвестиции в американские гос. облигации достигли рекордных значений

После кратковременной распродажи весной прошлого года на фоне тарифных заявлений Трампа казначейские облигации опередили по доходности большинство аналогов на развитых рынках — во многом из-за снижения ставок ФРС, которое привело к падению доходностей.

Несмотря на разговоры о «тихом уходе» или «продаже Америки», рынок не демонстрирует признаков паники. Волатильность казначейских облигаций опустилась до пятилетнего минимума, а объем иностранных вложений в них в ноябре вырос до рекордных $9,4 трлн — более чем на $500 млрд за год.

Вложения Китая в американский госдолг — как со стороны государства, так и частного сектора — сокращаются уже около десяти лет. Пекин перестал быть крупнейшим кредитором США в 2019 году, уступив это место Японии, а в прошлом году — и Великобритании. Общий объем китайских вложений почти вдвое снизился с пика 2013 года и в ноябре составил $683 млрд — минимум с 2008 года.

Некоторые аналитики считают, что реальное сокращение может быть меньше, поскольку часть активов могла быть переведена на кастодиальные счета в Европе. Бельгия, которую рынок часто называет возможным хранилищем китайских активов, увеличила вложения в казначейские облигации США в четыре раза с конца 2017 года — до $481 млрд.

Рекомендации Пекина прозвучали на фоне резких движений на мировых рынках в этом году: золото сначала обновило максимумы, а затем показало самое сильное падение за четыре десятилетия; рынок гособлигаций Японии пережил распродажу на $41 млрд; курсы доллара и иены отличались повышенной волатильностью.