Подтверждаем краткосрочную идею лонг РУСАЛ, прибыль от которой за месяц составила 4%. Ранее мы прогнозировали 10% за три месяца, поэтому за оставшиеся два месяца ожидаем еще около 6% доходности.
Бумаги компании все еще выглядят недооцененными при текущих ценах на алюминий. Форвардный показатель EV/EBITDA составляет 3х, в то время как справедливая оценка, по нашему мнению, 4,5х.
На что мы делаем ставку в идее
Акции РУСАЛа остаются недооцененными
Высокие цены на алюминий поддерживают РУСАЛ с начала 2026 года, компенсируя эффект от укрепления рубля.
Ахмед Алиев, ведущий аналитик Т-Инвестиций:
«По нашим оценкам, при текущей рублевой стоимости металла РУСАЛ зарабатывает годовую EBITDA в размере около $2,5 млрд — максимальный уровень с 2022 года. Мы считаем, что рынок пока не полностью учитывает данный фактор. Это приводит к недооценке акций компании».
В частности, EV/EBITDA металлурга при спотовой стоимости алюминия достигает 3х, хотя фундаментально справедливым значением считается 4,5х. Недооценка по мультипликатору составляет более 30%, по нашим расчетам.
Оценка эмитента выглядит дешевле на треть при текущей стоимости алюминия
РУСАЛ дополнительно зарабатывает за счет роста стоимости металлов Норильского никеля, в котором ему принадлежит больше 26% акций.
Доходность превышает рыночную
С момента запуска 13 января удалось заработать на акции 4%, хотя волатильность оставалась крайне высокой на фоне геополитики. В моменте доходность по идее уже превышала 10%, однако затем произошла резкая коррекция.
В то же время индекс Мосбиржи полной доходности за указанный период вырос всего на 2,3%, то есть вложения в акции РУСАЛа принесли альфу (доходность сверх индекса) в размере 1,7 п.п.
Динамика акций РУСАЛа и индекса Мосбиржи с момента запуска нашей идеи
Дальнейший потенциал акций
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций:
«Мы закладываем рост в бумагах РУСАЛа еще примерно на 6% на горизонте двух месяцев с учетом заработанных 4% за месяц. Чем дольше цена алюминия будет оставаться на таком высоком уровне, тем увереннее рынок будет закладывать это в финансовые прогнозы компании, что приведет к переоценке эмитента».
Ключевые риски
Более быстрое падение котировок алюминия (свыше 15% от текущего уровня).
Снижение цен на металлы Норникеля.
Геополитическая нестабильность.
Главное кратко
Идея принесла 4% за месяц, ждем еще около 6% за оставшиеся два.
EV/EBITDA при текущей стоимости алюминия выглядит недооцененным на треть.
Сохранение текущих цен на алюминий увеличивает уверенность рынка в сильных результатах РУСАЛа по итогам первого полугодия 2026-го.
Высокие цены на металлы Норникеля также поддерживают РУСАЛ.
Основные риски: снижение цен на алюминий и металлы Норникеля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба