Курс юаня рухнул под 11 — снова интересно

Главное
• Рубль резко укрепился к китайской валюте — пара CNY/RUB упала свыше процента и ниже круглых 11. Доллар и евро держатся стабильнее. Обозначим факторы курсов инвалют и технические ориентиры.

• На товарном рынке: нефть Brent опять ниже поддержки $68 — баррель вернулся в зимний боковик, в золоте по-прежнему очень волатильно — унция по $4930 и почти +$100 со вчерашнего дна, а газ NG вновь провалился на круглые $3 — отскок пока не получается.

В деталях
Рубль давит на юань — курс китайской валюты сильно просел, биржевая пара CNY/RUB на минимуме вторника была под 10,98, закрытие ниже психологических 11. Последний раз под круглым уровнем юань был в начале февраля. С тех пор ставка ЦБ снизилась на 50 б.п., но этого не хватило для укрепления инвалюты на фоне повышенного предложения со стороны ЦБ по бюджетному правилу — лимиты продаж юаня относительно предыдущего месяца увеличены на 70%.

Курс доллар и евро от ЦБ куда крепче — пара USD/RUB на 18 февраля даже немного подросла, до 76,74 (+0,2%), а вот пара EUR/RUB снизилась незначительно, к 90,86 (-0,2%). Причина устойчивости доллара и небольшого расхождения его курса с евро кроется в продолжающемся отскоке глобального индекса доллара DXY относительно корзины мировых валют. Там уже над 97,2 п. Через кросс-курсы это частично передается и на внутренние курсы инвалют.

Факторы курсов. Помимо высокой ключевой ставки, расширяющей предложение валюты от экспортеров и сужающей спрос на валюту под импорт, а также обильного предложения валюты по бюджетному правилу, на курсы инвалют может давить фактор геополитики. В эти дни в Женеве проходят трехсторонние консультации — участники не ждут больших прорывов, но геополитическая риск-премия в курсе нацвалюты все-таки сжата. Также можно предположить влияние китайского Нового года — деловая активность снижена, вот валютная ликвидность и разряжена.

Скоро многие факторы снизят свое влияние — цикл ДКП ЦБ развивается, спреды сырья могут сузиться, тогда сократятся высокие лимиты продажи валюты по бюджетному правилу, изменчивая геополитика формирует лишь краткосрочный биржевой сентимент, а выходные в Китае завершатся в начале весны. Это предполагает временную слабость курсов инвалют с перспективой восстановления валютных пар.

Технические ориентиры. Очередной провал юаня под круглые 11 выглядит спекулятивно интересно — пара CNY/RUB много раз проливалась ниже, но быстро выкупалась. Среднесрочно там видятся 11,5, а целевые на 12. Для доллара — трехлетнее дно в области 76 с поправкой на волатильность наверняка устоит, а далее — на круглые 80 и по году на 85. По евро — из области круглых 90 к 95, а потом и на 100.

Инструменты. Можно использовать валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.