Не паникуйте. Мир не испытывает нехватки меди, несмотря на многочисленные предупреждения о неизбежном дефиците, сопровождавшие ее рост до исторических максимумов.
Медные прутки на кабельном заводе в Чыонгфу, в северной провинции Хайзыонг, недалеко от Ханоя, Вьетнам, 11 августа 2017 года. REUTERS
Не паникуйте. Мир не испытывает нехватки меди, несмотря на многочисленные предупреждения о неизбежном дефиците, сопровождавшие ее рост до исторических максимумов.
Действительно, объем меди, хранящийся на трех крупнейших мировых биржах металлов, впервые с начала 2003 года превысил отметку в 1,1 миллиона метрических тонн.
В прошлом году на склады Чикагской товарной биржи в Соединенных Штатах пришлась большая часть увеличения запасов, при этом на складах Лондонской биржи металлов и Шанхайской фьючерсной биржи также наблюдается ускоренный приток металла.
Мировые запасы меди на бирже выросли на 300 000 тонн с начала января, что свидетельствует о том, что стремительный рост цен на медь сдержал спрос со стороны обрабатывающей промышленности.
Разрыв между заоблачными ожиданиями спекулянтов и нынешней реальностью неуклонно растёт.
ЧИКАГО И ЛОНДОН
Накануне акции медных компаний, котирующихся на бирже CME, впервые с конца октября зафиксировали чистое снижение, что свидетельствует о том, что прошлогодний неуклонный рост замедлился.
Угроза введения в США импортных пошлин на рафинированную медь, отложенная до июня, привела к тому, что цена на медь в Чикаго, нередко в 2025 году значительно превышала цену в Лондоне.
Трейдеры отправили в Соединенные Штаты огромные объемы физической меди, чтобы закрепить за собой легкую прибыль, полученную благодаря беспрецедентной арбитражной возможности.
Импорт рафинированной меди в США за первые одиннадцать месяцев 2025 года достиг 1,45 миллиона тонн, что на более чем 600 000 тонн больше, чем годом ранее.
Значительная часть этого металла попала на склады CME, увеличив запасы биржи с 85 000 тонн в начале 2025 года до 536 000 тонн сегодня.
Однако темпы роста замедляются.
Премия CME исчезла, поскольку рынок переоценивает вероятность введения импортных пошлин США. Обоснование зависимости США от импорта выглядит менее убедительным сейчас, когда у страны теперь много запасов.
Поставки в США продолжаются, но грузы перенаправляются на склады Лондонской биржи металлов (LME) в Балтиморе и Новом Орлеане, где зарегистрированные запасы за последний месяц выросли с нуля до 4950 и 21075 тонн соответственно.
Еще 6450 и 20665 тонн меди находятся на хранении в хранилищах LME, не имеющих лицензионных ограничений, в двух портах.
ШАНХАЙ
В прошлом году из-за роста цен на медь в США С китайских таможенных складов было вывезено 200 000 тонн меди, но, похоже, никто этого не заметил.
Запасы на Шанхайской фьючерсной бирже выросли на 127 000 тонн и составили 272 475 тонн с начала января. Премия Яншань, индикатор спроса на импорт, в прошлом месяце достигла 18-месячного минимума в 22 доллара за тонну.
Безусловно, рост запасов и снижение спроса на импорт — это обычное явление в период празднования китайского Нового года по лунному календарю.
Но Год Лошади начинается только на следующей неделе, а запасы на Шанхайской бирже уже превысили прошлогодний сезонный пик.
Более того, у Китая, по всей видимости, достаточно мед, чтобы помочь пополнить запасы на Лондонской бирже металлов (LME).
На конец января на китайские марки меди приходилось 70% гарантированных запасов LME, а поставки осуществляются ежедневно на склады LME в Южной Корее и на Тайване.
Запасы на Лондонской бирже металлов с начала года выросли на 40% и составили 203 875 тонн, а запасы, не покрытые варрантам, увеличились на 30% и достигли 90 720 тонн.
Соответственно, временные спреды ослабли. Еще в ноябре эталонный показатель соотношения наличных и трехмесячных контрактов на Лондонской бирже металлов (LME) находился в бэквордации, а сейчас — в комфортном контанго, превышающем 100 долларов за тонну.
Форвардные кривые по контрактам на медь на биржах LME, CME и в Шанхае находятся в состоянии контанго, что свидетельствует о наличии достаточного количества предложения.
Рост запасов и ослабление спредов негативно сказываются на цене, которая находится в непосредственной близости от рекордного номинального максимума прошлого месяца в 13 618 долларов за тонну.
Медь подхватила «металлическую лихорадку» , которая сначала охватила золото, затем перекинулась на серебро, а потом и на цветные металлы.
Как китайские, так и западные инвесторы активно скупают медь, делая ставку на оптимистичный прогноз спроса на этот металл в связи с энергетическим переходом, а также в качестве защиты от более широкого обесценивания доллара.
Однако аргумент в пользу постоянно растущих цен основан на предположении, что на каком-то этапе меди не хватит для удовлетворения мирового спроса.
Это время еще не настало. И каждый день роста мировых запасов немного отодвигает его еще больше в будущее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба