Ликвидация «Лензолото». Что делать акционерам?

Акционеры «Лензолото» получили еще один месяц, чтобы продать бумаги компании в преддверии ликвидации
Акции летят вниз, но все еще торгуются выше ликвидационной стоимости
Аналитики выделяют несколько сценариев для акционеров

Акционеры «Лензолото» получили еще один месяц, чтобы продать бумаги компании в преддверии ее ликвидации. Решение о закрытии предприятия было принято акционерами летом 2025 года, учитывая длительный период отсутствия какой-либо операционной активности. Весь производственный сектор «Лензолото» с 2024 года принадлежит материнской компании, группе ОКТО.

На днях Московская биржа заявила о том, что откладывает делистинг акций ПАО «Лензолото» до 26 марта (в режиме торгов Т+1) ввиду переноса сроков ликвидации. Ранее ожидалось, что последний день торгов в основном режиме будет 17 февраля.

С начала февраля акции компании заметно подешевели. Привилегированные бумаги растеряли 55% своей стоимости, а «обычка» упала на 42%. Наибольшее падение стоимости пришлось на понедельник, 16 февраля, когда появились сообщения от Мосбиржи. Держатели акций находились в ожидании новостей о ликвидационной выплате, но, не получив их, начали фиксировать свои позиции.

Тем не менее, рыночная стоимость акций пока еще превышает ликвидационную стоимость. По состоянию на начало 2026 года она оценивается в 220–230 рублей за бумагу (как по обыкновенным, так и по привилегированным бумагам). При этом сегодня акции корректируются, немного восстанавливая утерянные ранее позиции.

Почему цена акций выше ожидаемой выплаты?
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев отмечает, что цена акций «Лензолото» формируется не только ожидаемой ликвидационной стоимостью, подчеркивая, что существует и налоговый фактор. «Если продавать бумаги сейчас, то заплатите налог с разницей между ценой продажи и покупки. Если дождаться ликвидации, то полученные деньги будут считаться дивидендами, либо доходом от погашения. Это менее выгодно для юрлиц, но для физлиц налогообложение может быть схожим», - подчеркивает эксперт.

Кроме того, по словам Абелева, существует также факт наличия бизнеса. «У компании есть операционная деятельность, добыча золота, которая, допустим, генерирует прибыль. Даже в процессе ликвидации эта прибыль может увеличить сумму, доступную для распределения», - полагает он.

В конце концов, как заявляет эксперт, имеется и просто спекулятивный потенциал, когда кто-то надеется, что цена отскочит на новостях о точной дате или сумме выплат.

Стоит ли участвовать в распределении активов?
Если вы ничего не предпринимаете и держите акции, то участвуете автоматически, заявляет Олег Абелев, предупреждая, что покупать бумаги под ликвидацию все же рискованно. «Если вы акционер, лучше дождаться официальных документов с указанием порядка выплат и следить за датой закрытия реестра для получения выплат. Чтобы получить ликвидационную квоту, надо быть в реестре на определенную дату. Главное не паниковать, перенос сроков - техническая процедура, это не отмена выплат. Важно оценивать свои ожидания. Если текущая цена устраивает, и вы не хотите ждать, продавайте. Если вы готовы ждать и верите в справедливую оценку активов компании выше текущей цены, то держать. Разумный вариант, наверное, продать часть позиций, часть денег получить можно сейчас и обезопасить себя от падения цены до уровня ликвидационной стоимости. А оставшуюся часть оставить для участия в распределении активов», - советует эксперт.

Что делать акционерам?
Основатель Telegram-канала Invest Era Артем Николаев подчеркивает, что все активы компании давно проданы, а на ее счетах находится 350 млн рублей. При этом капитализация скачет в диапазоне 4-5 млрд рублей, а, следовательно, как отмечает эксперт, котировки должны схлопнуться на 90%, чтобы приблизиться к ликвидационной стоимости.

Эксперт советует не спекулировать акциями, где заложены «мины», поскольку они подорвут депозит в самый неожиданный момент. «Самое интересное, что спекулянты продолжают гонять акцию вверх и вниз вместе с золотом. Люди покупают актив, который через месяц будет стоить в 10 раз дешевле, планируя заработать 10-20%. И они уверены, что будут те, кто купит эту пустышку. Абсурд. В погоне за быстрой прибылью физики заходят в откровенный трэш. Если хочется агрессивно спекулировать, то лучше делать это в компаниях, где нет риска резкого обвала котировок», - предупреждает Николаев.

Между тем Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, рекомендует полностью избавляться от акций «Лензолото», и чем раньше – тем лучше. По ее мнению, держать их в надежде, что в ходе ликвидации юридического лица миноритарному акционеру что-то перепадет, не имеет смысла, так как требования акционеров удовлетворяются в последнюю очередь. «Возможно, держателям привилегированных акций перепадет чуть большая сумма, потому что их требования по закону удовлетворяются раньше, чем требования держателей обыкновенных акций. Держателю обыкновенной акции лучше, конечно, продать бумаги, пока они еще есть на бирже. До конца марта время есть. Но в любом случае с продажей лучше не затягивать, потому что ближе к дедлайну может сложиться ситуация, когда желающих продать будет в разы больше, чем покупателей, и это неудивительно накануне ликвидации компании», - заявляет Мильчакова.

Для тех, кто все же решил участвовать в процессе ликвидации, приняв на себя высокие риски и неопределенность, аналитик советует морально готовиться к тому, что миноритарный акционер на ликвидации много заработать не сможет. «Сегодня за 1 акцию «Лензолота» дают на бирже более 4200 руб., но ликвидационная стоимость будет гораздо меньше, вплоть до того, что акционер сможет получить на руки только стоимость своего пакета по номиналу (а там номинал 1 руб.). Но, опять же, владельцам «префов» может повезти немного больше. Есть оценки, что держатели акций «Лензолота» при ликвидации получат очень небольшие суммы – от 200 до 600 руб. на акцию, но, скорее всего, более высокую стоимость получат все-таки держатели привилегированных акций», - отмечает Мильчакова.

Олег Абелев выделил, в свою очередь, сразу несколько сценариев для акционеров.

Первый вариант – продать сейчас, частично или полностью, тем, кто не хочет ждать и предпочитает определенность. По мнению эксперта, тем, кто хочет зафиксировать прибыль и освободить деньги для инвестиций, следует избегать рисков, связанных с процессом ликвидации.

Второй вариант – держать до ликвидации, то есть поучаствовать в распределении активов. «Тем, кто готов ждать, потому что процесс может затянуться надолго, и кто верит, что компания стоит дороже, чем оценивает рынок, подходит именно этот вариант. То есть человек получает справедливую долю от продажи всех активов в компании. Основной актив – доля в Сухом логе, но он уже продан «Полюсу». Это пассивная стратегия, действия она не требует, но есть риск, допустим, заморозки капитала на длительный срок или выплата может оказаться ниже ожидания», - подчеркивает Абелев.

Третий вариант – дождаться точных параметров выкупа. Как заявляет эксперт, необходимо подождать, пока компания официально объявит порядок и цену выкупа акций у акционеров, не согласных с реорганизацией. «Как только станет известна сумма выкупа, можно ее сравнивать с текущей ценой по рынку. Если цена выкупа выше рынка, акции могут резко до этого уровня дорожать. Тогда можно продать на рынке», - заключил он.