Обзор: Худшее начало года для фондового рынка США за последние 30 лет

Худшее начало года для фондового рынка США за последние 30 лет. 
Вполне возможно, что мы наблюдаем раннюю стадию перетока глобального капитала из американского фондового рынка в рынки других стран.

📍Также наблюдается перераспределение капитала внутри фондового рынка США — от технологического сектора в пользу остальных отраслей. Это приводит к расширению рыночной широты, что отражено на графике.
📍Как правило, подобная динамика характерна для поздних стадий бычьего рынка. Это означает, что фондовый рынок США может сохранять устойчивость и оставаться вблизи максимумов, как минимум в первом полугодии.

📍На графике показана относительная динамика технологического сектора (синяя линия) и защитных отраслей (черная линия). Как видно, текущая дивергенция между ними остается огромной, хотя и не достигла экстремальных уровней периода пузыря доткомов.
📍С учетом того, что уже началась смена аллокации капитала из технологического сектора в другие сегменты американского рынка, есть высокая вероятность постепенного схлопывания этой дивергенции. Это открывает возможность для парной сделки: продажа ETF на технологический сектор и покупка ETF на защитные отрасли, прежде всего наиболее отстающие.
📍Альтернативный вариант — использовать энергетический сектор как контртрендовую ставку против технологического, поскольку в поздней фазе цикла капитал часто перетекает именно в сырьевые и циклические сегменты.
📍Оценки риска в этой сделке можно свести к знаменитой фразе Дж. М. Кейнса: «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем жив ваш кошелек».

ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ ПО S&P500

На графике:
▪️синяя линия с продолжающей ее красной — это ценовая модель;
▪️белая линия — котировки фьючерса S&P500;
▪️гистограмма — отклонение котировок S&P500 от ценовой модели;
▪️черная линия — индикатор макротренда, который представляет собой те же компоненты, что и модель, но использован другой математический аппарат.

ВЫВОД
1️⃣С учетом свежих данных фундаментальные условия для фондового рынка США остаются позитивными, коррекция на фондовом рынке США пока выглядит локальной и закономерной с точки зрения сезонности, но текущий паттерн весьма схож с паттерном начала прошлого года — тогда все завершилось апрельским обвалом.
2️⃣Также любопытно выглядит поведение индикатора, который сформировал такие же начальные условия, какие были в 2022 году на дне рынка. Но должен предупредить, что индикатор крайне чувствителен к свежим данным, поэтому прогноз может быть волатильным и кардинально менять вектор.
3️⃣В таких противоречивых условиях напрашивается следующий вывод: локальный сброс котировок с дальнейшим формированием очередного дна на фондовом рынке США. Но, вероятнее всего, если будет еще одна волна роста, то она станет финальной в текущем цикле бычьего рынка, который длится с 2009 года.

Индекс инсайдерских транзакций вернулся в нейтральную зону, сигнализируя о восстановлении баланса в оценках инсайдеров. В целом неопределенность на фондовом рынке США сохраняется.

ЭКСПОРТ ИЗ ШВЕЙЦАРИИ

Поскольку Швейцария является одним из ключевых мировых центров аффинажа золота, экспорт банковского золота (слитки и монеты) из этой страны — важный индикатор спроса на данный благородный металл.

На графике:
▪️ Синей линией нанесен показатель экспорта золота из Швейцарии, рассчитанный как средний прирост за последние 12 месяцев (ежемесячные значения сглажены 12-месячной средней);
▪️ Гистограмма отображает изменение объемов золота, экспортируемого из Швейцарии, от месяца к месяцу;
▪️ Серая область — котировки золота.

ВЫВОД
1️⃣Экспорт золота из Швейцарии в январе снизился относительно декабря, но остается в восходящей динамике с апреля прошлого года. То есть «День освобождения», объявленный Трампом, стал триггером роста спроса на банковское золото.
2️⃣Также важно отметить, что весь рост цен на золото с 2022 года не сопровождается увеличением спроса на швейцарское золото, что может указывать на потенциальное смещение центра аффинажа из Швейцарии в азиатские страны. Этот процесс дополнительно усилен тарифами Трампа, которые фактически обнулили экспорт золота из Швейцарии в США.
3️⃣В целом золото переживает не просто очередной бычий цикл, а структурную трансформацию инфраструктуры рынка, сопровождающуюся диверсификацией центров аффинажа, хранения и сбыта металла.