Global X China Clean Energy ETF позволяет инвестировать в китайский сектор возобновляемой энергетики. Уже сейчас Китай является абсолютным лидером как по существующим мощностям в сфере солнечной и ветряной энергии, так и по их ежегодным темпам ввода. При этом основу энергобаланса Поднебесной продолжает составлять уголь, что вместе с климатическими целями создает предпосылки для замещения неэкологичного угля энергией из возобновляемых источников в долгосрочной перспективе. Даже после роста сектора в последние месяцы оценка крупнейших активов фонда остается умеренной, если смотреть относительно прогнозных темпов роста бизнеса.
Мы присваиваем Global X China Clean Energy ETF рейтинг «Покупать» с целевой ценой HKD 133,5 на горизонте 12 месяцев. Апсайд составляет 16,4%.
Global X China Clean Energy ETF — биржевой фонд, инвестирующий в китайские компании из быстроразвивающегося сектора низкоуглеродной энергетики. ETF охватывает преимущественно солнечную, ветряную, ядерную и гидроэнергетику.
Китай является мировым лидером как по существующим мощностям в сфере возобновляемой энергетики, так и по ежегодным темпам ввода. В прошлом году ввод новых мощностей в сфере солнечной и ветряной энергетики снова обновил рекорд, составив более 400 ГВт.
Основной стимул для увеличения доли ВИЭ в энергобалансе — планы Китая достичь углеродной нейтральности к 2060 году и пика по выбросам к 2030 году. Сейчас основу энергобаланса Поднебесной составляет неэкологичный уголь с долей около 50%, в то время как на ВИЭ приходится менее 15%. На этом фоне, по оценкам МЭА, в ближайшие десять лет средний годовой прирост мощностей в сфере солнечной и ветряной энергетики в Китае может составить около 460 ГВт.
Дополнительными стимулами для развития ВИЭ является поддержка государства. С прошлого года в ряде провинций действуют квоты для некоторых неэкологичных отраслей по потреблению электроэнергии из возобновляемых источников. Также в Китае существуют система торговли зелеными сертификатами и налоговые льготы для проектов в сфере ВИЭ.
Улучшается рыночная конъюнктура для производителей солнечных панелей. На фоне сокращения объемов производства со стороны наиболее неэффективных производителей в 2025 году цены в данном секторе показали нейтральную динамику после двух лет заметного снижения, а в конце года даже продемонстрировали отскок.
Оценка по мультипликаторам многих входящих в ETF компаний выглядит достаточно умеренной. Медианные значения мультипликаторов P/E 2026E и EV/EBITDA 2026E у десяти крупнейших активов ETF равны 30,7 и 15,7 соответственно, что при прогнозном медианном среднегодовом темпе роста выручки в 2024–2027 гг. в 16,6% — достаточно привлекательные показатели.
Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса и наших целевых ценах средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает апсайд 16,4%.
Среди рисков для сектора стоит выделить возможность замедления энергоперехода в Китае, высокую конкуренцию в секторе ВИЭ и вероятность сокращения поддержки со стороны государства.
Описание фонда
Global X China Clean Energy ETF — биржевой фонд, инвестирующий в китайские компании из растущего сектора низкоуглеродной энергетики. Технически фонд повторяет структуру и динамику индекса Solactive China Clean Energy. Индекс охватывает преимущественно солнечную, ветряную, ядерную и гидроэнергетику. Рассматриваются как компании, непосредственно занимающиеся генерацией электроэнергии, так и производители различного оборудования для них.
Факторы роста
Китай продолжает быть абсолютным мировым лидером по объему установленных мощностей солнечных и ветряных электростанций, а также по темпам их годового прироста. В 2025 году в Китае установлено 315 ГВт солнечной и 119 ГВт ветряной энергетики. Суммарный прирост мощностей в сфере солнечной и ветряной энергетики впервые в истории смог превысить 400 ГВт, хотя еще в середине прошлого года мы ожидали прироста порядка 350 ГВт. На Китай пришлось около 60% от мирового прироста ветровых мощностей и более 50% от мирового прироста солнечных мощностей. Пока прогнозы на 2026 год предполагают небольшое снижение темпов ввода: BloombergNEF ожидает ввода 276 ГВт солнечных мощностей, а ввод ветряных мощностей, по прогнозу GWEC, может составить порядка 90 ГВт. Отметим, что ранее Китай довольно часто превышал прогнозы.
Темпы роста мощности возобновляемой энергетики в Китае, ГВт
Развитие солнечной и ветряной энергетики в Китае может носить долгосрочный характер. По оценкам МЭА, в ближайшие десять лет средний годовой прирост мощностей в сфере солнечной и ветряной энергетики в Поднебесной может составить 460 ГВт. Основным фактором роста доли ВИЭ в энергобалансе страны, по прогнозу МЭА, станет постепенное вытеснение угля на фоне наличия у Китая климатических таргетов и удешевления технологий в сфере ВИЭ. При этом агентство ожидает, что замещение угля солнечной и ветряной энергетикой будет носить долгосрочный характер и продлится минимум до 2050 года, так как пока уголь занимает порядка половины в энергобалансе Китая.
Динамика энергобаланса Китая в базовом сценарии МЭА, ЭДж
Среди причин для развития ВИЭ можно выделить поддержку государства. С 2025 года правительство Китая представило нормативы для ряда отраслей (например, для сталелитейщиков и производителей цемента) по использованию энергии из возобновляемых источников. В зависимости от региона это может быть от 10% для более горных провинций до 70% для провинций, где ВИЭ особенно развиты. Кроме того, в Китае действует система торговли «зелеными» сертификатами (они позволяют компенсировать выбросы для неэкологичных отраслей), существуют налоговые льготы для ВИЭ и целевые уровни генерации из возобновляемых источников на уровне провинций. В то же время отметим, что со 2П 2025 для новых мощностей стоимость электроэнергии перестанет быть фиксированной и будет определяться более рыночными механизмами, что может в некоторых случаях сократить маржинальность новых проектов.
В последний год стала улучшаться конъюнктура для производителей солнечных панелей. В 2023–2024 гг. рынок комплектующих для солнечных панелей был профицитен, из-за чего только в 2024 году цены снизились вплоть до 2/3, что давило на результаты сектора. Сейчас более неэффективные производители вынуждены снижать объем предложения, что вызвало стабилизацию цен и позволило более эффективным компаниям нарастить долю рынка. В прошлом году цены в итоге показали практически нейтральную динамику, но в самом конце года ряд крупнейших производителей (LONGI, TCL Zhonghuan, Gokin Solar и т. д.) повысили цены на панели и фотоэлементы примерно на 12%, чтобы протестировать рынок. Отметим, что умеренное снижение цен с течением времени является нормальной ситуацией для рынка солнечных панелей, ведь технологии в данной отрасли все еще активно развиваются и удешевляются.
Риски
Темпы энергоперехода в Китае могут оказаться ниже текущих ожиданий.
Поддержка отрасли государством может снизиться.
Высокая конкуренция в секторе возобновляемой энергетики сдерживает маржинальность ряда компаний и в некоторых случаях приводит к избыточному снижению цен.
Нельзя исключать нового витка торговых войн.
Оценка
Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса и наших целевых цен средневзвешенный апсайд входящих в него акций.
В результате применения методики наша целевая цена для Global X China Clean Energy ETF составила HKD 133,5, что соответствует рейтингу «Покупать» и апсайду 16,4% на горизонте 12 месяцев.
Большинство крупнейших активов ETF имеет достаточно умеренную оценку по мультипликаторам. Медианные значения мультипликаторов P/E 2026E и EV/EBITDA 2026E у десяти крупнейших активов ETF равны 30,7 и 15,7 соответственно, что при прогнозном медианном среднегодовом темпе роста выручки в 2024–2027 гг. в 16,6% — достаточно умеренные показатели.
Исторический перформанс
За последний год Global X China Clean Energy ETF смог заметно опередить широкий рынок и технологический сектор в Гонконге. Сильная динамика связана с рекордными темпами ввода мощностей в сфере солнечной и ветряной энергетики в 2025 году, с улучшением конъюнктуры для производителей солнечных панелей и комплектующим для них. При этом локально оценка крупнейших компаний из сектора остается достаточно умеренной, если смотреть относительно будущих темпов роста бизнеса. Кроме того, ведущие мировые агентства сходятся во мнении, что рост сектора ВИЭ в Китае будет носить долгосрочный характер. На этом фоне мы сохраняем положительный взгляд на фонд.
Техническая картина
С технической точки зрения на недельном графике Global X China Clean Energy ETF движется в рамках среднесрочного восходящего канала, пытаясь преодолеть сопротивление у отметки HKD 115. В случае успеха рост может продолжится до HKD 131. При этом поддержками выступают уровни HKD 109 и HKD 103.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба