После рассмотрения отчетности за 4К 2025 мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Vertex Pharmaceuticals с целевой ценой $517,4, остаток апсайда — 8,4%.
Акции Vertex за последние 6 месяцев находятся в плюсе на 22% на фоне благоприятного информационного фона вокруг компании, связанного с позитивными новостями от FDA по одобрениям новых препаратов. Хотя квартальные результаты по показателю скорректированной чистой прибыли на акцию за 4К формально не дотянули до прогнозов, компания обозначила весьма конструктивные прогнозы по годовой выручке с темпом роста, который превышает аналогичные прогнозные величины у гигантов биофарма. На данном этапе мы по-прежнему считаем, что в цену акций Vertex все еще не заложен весь масштаб ее будущих научных прорывов и потенциал наращивания выручки и прибыли за счет целого ряда новых препаратов. Vertex недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 8,4% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).
Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза), наследственных болезней крови и других состояний. Vertex ведет амбициозные исследования как в области муковисцидоза, так и в направлении диабета 1-го типа, наследственных болезней крови, мышечной дистрофии Дюшенна и т. д.
По итогам 4К 2025 выручка Vertex увеличилась на 10% г/г и составила $3,19 млрд, выше прогнозов на $20 млн. Основной вклад в рост по-прежнему обеспечивают продажи Trikafta/Kaftrio, а также поступления от новых продуктов Alyftrek (выручка $380 млн за квартал), Casgevy ($54 млн за квартал) и Journavx ($27 млн за квартал). В США квартальная выручка выросла на 12% г/г, на международных рынках — на 5% г/г.
Чистая прибыль по GAAP за 4К 2025 составила $1,19 млрд (+30% г/г), скорректированная чистая прибыль — $1,29 млрд (+24% г/г). Скорректированная прибыль на акцию составила $5,03 — на $1,05 выше прошлогоднего значения, но на $0,12 ниже ожиданий аналитиков.
Компания объявила прогноз по выручке на 2026 г. в диапазоне $12,95–13,1 млрд, что подразумевает рост на 8–9%. Среди драйверов — дальнейшее расширение в сегменте терапии муковисцидоза, масштабирование производства и глобальный запуск новых препаратов (Alyftrek, Casgevy, Journavx).
В области R&D отмечается прогресс по следующим направлениям:
Близится завершение фаз исследований новых препаратов для CF (VX-828, VX-581, VX-522).
Идет развитие генной терапии для редких заболеваний крови (совершенствование схем терапии Casgevy).
Продвигаются клинические программы для лечения IgA-нефропатии (povetacicept — подача на ускоренное одобрение в США).
В нефрологии продолжается разработка inaxaplin (APOL1-медиированная болезнь почек), VX-407 для поликистозной болезни почек (ожидание завершения набора пациентов к концу 2026 г.).
Завершен набор пациентов в исследовании zimislecel по диабету 1-го типа.
Продвигается программа для лечения миотонической дистрофии 1-го типа (VX-670).
К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба