Акции Boston Scientific претерпели резкую просадку после публикации финансовых результатов за 4К 2025 — инвесторов не устроили прогнозы на 2026 год, причем, на наш взгляд, необоснованно, ведь компания ожидает роста выручки и прибыли с опережением многих ключевых игроков отрасли. Долгосрочные перспективы роста рынка медицинского оборудования не подвергаются сомнению, и Boston Scientific как один из ведущих представителей отрасли с широчайшей линейкой продуктов весьма благоприятно позиционирован для развития даже в условиях малопредсказуемой регулятивной среды.
Мы присваиваем акциям Boston Scientific рейтинг «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев $89,5, потенциал роста 20,8%.
Boston Scientific — американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания присутствует в 127 странах, выпускает десятки тысяч наименований продукции усилиями 53 000 сотрудников. Каждый год 44 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific.
Деятельность Boston Scientific подразделяется на 2 сегмента: MedSurg (включает 3 направления — эндоскопию, нейромодуляцию и урологию) и кардиологический сегмент.
Рынок медтехнологий динамично трансформируется, при этом регуляторная среда в условиях президентства Трампа остается не слишком предсказуемой, наиболее конкурентоспособными в таких обстоятельствах будут компании, способные одновременно предлагать широкий ассортимент инновационных решений и быстро адаптироваться к политическим изменениям. Boston Scientific — в числе сильных игроков отрасли, соответствующих этим критериям выживания в новых условиях.
По оценкам Precedence Research, в 2025 году мировой рынок медицинского оборудования достиг $678,9 млрд, а к 2035 году его объем увеличится примерно до $1,21 трлн. Это соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,94% в период с 2026 по 2035 год. Прогнозы учитывают потенциальное влияние политики Трампа в области тарифов: несмотря на суровую политику текущей администрации, в отрасли не предвидится спада.
По итогам 4К 2025 выручка Boston Scientific составила $5,29 млрд — на 15,9% выше прошлогоднего значения и на $10 млн выше ожиданий рынка. В сегменте MedSurg она выросла на 11,7% г/г, до $1,81 млрд, а в сердечно-сосудистом сегменте наблюдался рост на 18,2% г/г, до $3,48 млрд. Чистая прибыль компании по GAAP увеличилась на 19% г/г и составила $672 млн, или $0,45 на акцию. Скорректированная прибыль на акцию — $0,80, на 2 цента выше прогнозов и на 14% выше прошлогоднего значения.
На 2026 год Boston Scientific прогнозирует рост выручки на 10,5–11,5%, а скорректированная прибыль на акцию ожидается в диапазоне $3,43–3,49 (+13% по мидпойнту).
На данном этапе компания выглядит фундаментально недооцененной — торгуется с дисконтом 20,8% по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
К рискам вложений в акции Boston Scientific можно отнести усиление инфляционного давления как фактор роста затрат в этом издержкоемком производстве.
Описание эмитента и факторы роста
Boston Scientific — американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания присутствует в 127 странах, выпускает десятки тысяч наименований продукции усилиями 53 000 сотрудников. Каждый год 44 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific. Своей миссией компания считает трансформацию жизней с помощью менее инвазивных технологий.
Деятельность Boston Scientific подразделяется на 2 сегмента: MedSurg (включает 3 направления — эндоскопию, нейромодуляцию и урологию) и кардиологический сегмент.
В рамках сегмента MedSurg компания предлагает устройства для диагностики и лечения гастроэнтерологических и легочных заболеваний, включая билиарные стент-системы, стенты с электрокоагуляцией, системы прямой визуализации, цифровые катетеры и одноразовые дуоденоскопы. Для лечения урологических заболеваний Boston Scientific производит уретральные стенты, катетеры, баллоны, одноразовые цифровые гибкие уретроскопы, гольмиевые лазерные системы, искусственные мочевые сфинктеры и т. д. Кроме того, компания предлагает устройства для лечения неврологических двигательных расстройств и управления хронической болью, в том числе системы стимуляции спинного мозга и стимуляции мозга.
В кардиологическом сегменте Boston Scientific предоставляет технологии для диагностики и лечения коронарных артериальных заболеваний и патологий клапанного аппарата, а также имплантируемые устройства для мониторинга сердца и передачи электрических импульсов для лечения сердечных аномалий, включая кардиовертеры, дефибрилляторы, системы кардиостимуляции и т. д.
Доля кардиологического направления в выручке по итогам 2025 года составила 66%, эндоскопического — 14,5%, урологии — 13,5%, нейромодуляции — 6%. В географическом разрезе свыше 64% выручки компании поступают из США, на втором месте — сегмент Европы, Ближнего Востока и Африки (17,2%), а на третьем — Азиатско-Тихоокеанский регион (15,3%).
Boston Scientific за 4К 2025 представила ряд заметных новостей в части R&D и бизнеса:
Получено одобрение FDA и маркировка CE для Farapoint Pulsed Field Ablation Catheter — навигационного фокусного PFA-катетера.
Стартовал запуск системы Seismiq Intravascular Lithotripsy в США для лечения сложных кальцинированных поражений периферических артерий.
Получено одобрение FDA платформы Therasphere 360 Y-90 Management — веб-системы для упрощения заказа, планирования и отслеживания терапии Y-90 у пациентов с раком печени.
Начат набор пациентов в исследование Mosaic для оценки различных паттернов стимуляции при хронической боли с использованием систем спинальной нейростимуляции Boston Scientific.
Страховая компания Elevance Health предоставила покрытие проведения эндоскопической рукавной гастропластики (ESG) с системой OverStitch, а сама процедура признана Американским обществом бариатрической хирургии, что расширяет доступ к инновационному методу снижения веса.
Получена маркировка CE на Moses Raydar™ Holmium Laser System — инновационную лазерную систему для уретеролитотрипсии с улучшенной эффективностью абляции почечных камней.
Анонсированы соглашения о приобретении компаний Penumbra (разработчик технологий тромбэктомии и нейроваскулярных решений) и Valencia Technologies (разработчик имплантируемого устройства eCoin для стимуляции большеберцового нерва при ургентном недержании мочи).
Завершено приобретение Nalu Medical — компании, создающей миниатюрные имплантируемые системы нейромодуляции для терапии хронической боли периферического происхождения.
В последние годы спрос на продукты и решения Boston Scientific стабильно растет, что связано с демографическими и социальными изменениями не только в развитых, но и в развивающихся странах. Увеличение продолжительности жизни и рост числа пожилых людей способствуют росту количества пациентов с сердечно-сосудистыми заболеваниями, фибрилляцией предсердий, хронической болью, урологическими и онкологическими проблемами. Это формирует устойчивый спрос на современные, малоинвазивные устройства и технологии компании, предоставляющие новые возможности для диагностики и лечения сложных патологий.
В дополнение к демографическим тенденциям существенную роль в ускорении спроса играют быстроразвивающиеся технологические инновации. Boston Scientific активно внедряет передовые разработки в области катетерной абляции, нейромодуляции, онкологических интервенций и урологических процедур, используя чрескожные решения, высокоточные лазерные системы, искусственный интеллект и цифровые платформы для планирования и мониторинга терапии.
Рынок медтехнологий динамично трансформируется, при этом регуляторная среда в условиях президентства Трампа остается не слишком предсказуемой. Наиболее конкурентоспособными в таких обстоятельствах будут компании, способные одновременно предлагать широкий ассортимент инновационных решений и быстро адаптироваться к политическим изменениям. Boston Scientific — в числе сильных игроков отрасли, соответствующих этим критериям выживания в новых условиях.
По оценкам Precedence Research, в 2025 году мировой рынок медицинского оборудования достиг $678,9 млрд, а к 2035 году его объем увеличится примерно до $1,21 трлн. Это соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 5,94% в период с 2026 по 2035 год. Прогнозы учитывают потенциальное влияние политики Трампа в области тарифов: несмотря на суровую политику текущей администрации, в отрасли не предвидится спада.
Акции Boston Scientific претерпели резкую просадку после публикации финансовых результатов за 4К 2025, в результате чего бумага находится в минусе на 22% YTD, тогда как американский индекс за тот же период показал околонулевое изменение, а отраслевой индексный фонд iShares US Medical Devices ETF) ушел в минус на 8%.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ BOSTON SCIENTIFIC, ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES ETF И ИНДЕКСА S&P 500 YTD
Мы полагаем, что реакция игроков на квартальную отчетность компании была чрезмерно острой и не отражает реальной ситуации в плане перспектив роста бизнеса Boston Scientific в ближайший год. Бумага после столь резкой просадки выглядит значительно недооцененной.
Финансовые показатели
Годовая выручка Boston Scientific показывает последовательный рост, и в период 2026–2028 гг. ожидается дальнейшее увеличение продаж компании. Ее долгосрочную динамику годовой чистой прибыли нельзя назвать стабильной, но в последние годы наметился уверенный рост.
В 2025 году выручка Boston Scientific увеличилась на 19,9% и достигла $20,07 млрд, а чистая прибыль — на 56%, составив $2,90 млрд. Существенный рост финансовых показателей был обусловлен успешным запуском и расширением продаж инновационных продуктов, положительная динамика имела место по всем сегментам и географиям.
В ближайшие годы прогнозируется дальнейшая положительная динамика выручки, EBITDA и чистой прибыли, ожидается последовательный рост чистой маржи, при этом долговая нагрузка компании не является высокой по меркам отрасли и будет снижаться в 2026–2028 гг.
По итогам 4К 2025 выручка Boston Scientific составила $5,29 млрд — на 15,9% выше прошлогоднего значения и на $10 млн выше ожиданий рынка. В сегменте MedSurg выручка выросла на 11,7% г/г, до $1,81 млрд, а в сердечно-сосудистом сегменте — на 18,2% г/г, до $3,48 млрд.
Чистая прибыль компании по GAAP увеличилась на 19% г/г и составила $672 млн, или $0,45 на акцию. Скорректированная прибыль на акцию — $0,80, на 2 цента выше прогнозов и на 14% выше прошлогоднего значения.
На 2026 год Boston Scientific прогнозирует рост выручки на 10,5–11,5%, а скорректированная прибыль на акцию ожидается в диапазоне $3,43–3,49 (+13% по мидпойнту).
Оценка
Мы провели оценку Boston Scientific методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Boston Scientific составила $132,8 млрд, или $89,5 на акцию, на временной горизонт 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста на 20,8% от текущей цены. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Boston Scientific.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Boston Scientific по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $105,2 (апсайд — 42%), а рейтинг акции эквивалентен 4,8, где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy.
В том числе оценка целевой цены акций Boston Scientific аналитиками Wells Fargo составляет $94 («Лучше рынка»), Evercore — $96 («Лучше рынка»).
Технический анализ
На недельном графике Boston Scientific видно, что цена просела к значимому уровню поддержки 74 и с учетом перепроданности есть вероятность отскока цены в среднесрочной перспективе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба