Мы понижаем рейтинг для акций CLP Group с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне HKD 75,1. Потенциал снижения составляет 2,1%. Рост котировок CLP Group в последнее время был обусловлен ожиданиями решения по дивиденду за 4К 2025, а также новостями об увеличении финансирования CLP Community Energy Saving Fund до HKD 270 млн на 2026 г. Однако проблемы подразделения EnergyAustralia сохраняются и могут сдерживать дальнейший рост котировок. При этом фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, поэтому мы не видим оснований для пересмотра целевой цены вверх.
CLP Group — гонконгская вертикально интегрированная электроэнергетическая компания, осуществляющая генерацию, передачу, распределение и сбыт электроэнергии и газа в Гонконге, Китае, Австралии и Индии.
Ранее CLP Group опубликовала умеренно слабый отчет за 6М 2025. Выручка снизилась на 2,8% г/г, до HKD 42,8 млрд, главным образом из-за падения продаж электроэнергии за пределами Гонконга на 7,1% г/г. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 5,5% г/г, до HKD 5,6 млрд, главным образом из-за слабых результатов клиентского бизнеса EnergyAustralia на фоне продолжающейся конкуренции на розничном рынке, а также сокращения прибыли на 12% из-за снижения рыночных тарифов на электроэнергию на АЭС «Янцзян» (материковый Китай).
В Гонконге развитие бизнеса CLP Group поддерживается проектами в сфере чистой энергетики и цифровизации энергосистем, а также расширением партнерств. Компания установила 2,84 млн «умных» счетчиков (96% клиентов) и ведет подготовку к размещению около 8 тыс. зарядных станций для электромобилей. В сентябре CLP Group расширила сотрудничество с Kai Shing Management Services и с девелоперской компанией Henderson Land. В рамках таких сотрудничеств реализуются проекты по повышению надежности стационарных электроустановок и систем охлаждения.
В Индии CLP Group продолжает расширение портфеля низкоуглеродной энергетики за счет реализации новых проектов. Подразделение Apraava Energy ведет строительство двух солнечных электростанций общей мощностью 550 МВт, ввод которых запланирован на 2026 г. При этом в сентябре компания подписала контракт в области инфраструктуры интеллектуального учета (AMI), предусматривающий установку порядка 400 тыс. интеллектуальных счетчиков.
В материковом Китае CLP Group продолжает расширение портфеля неуглеродной энергетики за счет реализации новых проектов ВИЭ и систем хранения энергии. В 2025 г. на завершающей стадии строительства находились три объекта: солнечная электростанция (Yixing II — 50 МВт), ветровая электростанция (Sandu II — 100 МВт) и аккумуляторная система хранения энергии (Guanxian — 100 МВт). Параллельно велось строительство ветровых электростанций (Juancheng I -300 МВт, Xundian III — 50 МВт и Juancheng II — 106 МВт), а также солнечной электростанции (Hepu — 300 МВт).
CLP увеличит финансирование CLP Community Energy Saving Fund до HKD 270 млн на 2026 г. Средства будут направлены на реализацию программ общественной поддержки, ориентированных на продвижение энергосбережения и декарбонизации во всем обществе. Инициативы предусматривают помощь малообеспеченным слоям населения, малым и средним предприятиям. Данные инициативы способствуют снижению регуляторных рисков.
Дивидендная доходность акций CLP Group в ближайшие 12 месяцев может составить 4,3% при выплате HKD 3,29 на акцию.
Мы оценили акции CLP Group, используя сравнительный метод и модель DCF. Потенциал снижения составляет 2,1%.
Ключевыми рисками для бизнеса CLP Group остаются валютные колебания и сохраняющиеся проблемы EnergyAustralia. Австралийское подразделение продолжает терять клиентов и сталкивается с нестабильностью выработки электроэнергии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба