Опубликованный отчет BLS за январь, вышедший с задержкой на несколько дней из-за 4-дневного шатдауна в конце января-начале февраля, оказался значительно сильнее ожиданий рынка.
Кратко – в январе в экономике было создано 130 тыс рабочих мест, значительно выше консенсус-прогноза (70 тыс) и пересмотренного в сторону снижения показателя за декабрь (48 тыс). Это стало максимальным значением с декабря 2024 г. В частном секторе прирост занятых был еще выше: 172 тыс в январе против 64 тыс в декабре (рынок ожидал также 70 тыс). Безработица снизилась до 4,3% против 4,4% в декабре (рынок не ожидал снижения). Прирост средней почасовой оплаты труда ускорился до 0,4% м/м (3,7% г/г), максимальный месячный рост с октября прошлого года, превысив как показатель декабря (0,1% м/м), так и консенсус-прогноз (0,3% м/м, 3,6% г/г). Внешне картина выглядит вполне благоприятно, после провала рабочих мест в октябре и относительно слабого роста в ноябре-декабре.
Рынок так и отреагировал – после выхода отчета котировки фьючерсов на CME сместили оценку вероятности снижения ставки ФРС (сейчас 3,5-3,75%) на мартовском заседании до менее 6% против 20% до отчета, а на апрельском – до чуть более 20% с примерно 40%. Основным сценарием, как и до выхода отчета, остается первое снижение процентной ставки ФРС в июне (сразу после выхода отчета ожидания на короткое время даже сместились на июль), но оценка вероятности, что ставка и в июне останется на текущем уровне, повысилась до 37% против примерно 25% до отчета.
Что здесь не так:
1) Сильный рост рабочих мест в январе сконцентрирован в нескольких отраслях – здравоохранение, социальная помощь, строительство (не жилищное) при сокращении в госсекторе (отложенный эффект принятых ранее сотрудниками предложений о добровольном увольнении), финансовом секторе, IT, транспортном секторе и слабом изменении в большинстве других отраслей.
2) Главная сенсация – в результате ежегодного пересмотра помесячной статистики рабочих мест за прошлый год, оказалось, что в 2025г в американской экономике было создано не 584 тыс рабочих мест (в среднем 49 тыс в месяц), а всего 181 тыс (в среднем 15 тыс в месяц). По историческим данным, это один из самых слабых результатов, за исключением кризисов. Рост числа рабочих мест за 12 месяцев до марта 2025 года был почти на 900 000 ниже, чем сообщалось первоначально.
Другие метрики (отчеты ADP, JOLTS, Challenger, опубликованные на прошлой неделе) также показывают признаки ослабления спроса на рынке труда. Все это может означать, что хотя ФРС по итогам последнего заседания исключила из релиза фразу о том, что риски для занятости возросли, ситуация требует серьезного мониторинга и при ее ухудшении ФРС, вероятно, придется быстрее начать снижение процентной ставки. Кроме того, другим важнейшим параметром для ФРС остается инфляция, ближайший отчет по инфляции за январь выйдет уже в эту пятницу. Наш базовый сценарий пока предполагает два снижения процентной ставки ФРС в этом году по 25 б.п.
Сегодня мы выпустили обзор по биржевому фонду, позволяющему заработать на ставке ФРС. С ним можно ознакомиться по ссылке.
Основной прирост рабочих мест в январе произошел в трех отраслях: здравоохранение (82 тыс), социальная помощь (42 тыс), строительство (33 тыс). Основные сокращения рабочих мест отмечаются в госсекторе (в федеральном правительстве -34 тыс), финансовом секторе (-22 тыс).
Данные по приросту рабочих мест за предыдущие 2 месяца, уже традиционно в последнее время, пересмотрены в сторону снижения (декабрь: 48 тыс против прежней оценки 50 тыс, ноябрь: 41 тыс против прежней оценки 56 тыс).
Безработица снизилась до 4,3% по сравнению с 4,4% в декабре, однако остается выше, чем в январе прошлого года (4,0%). По данным опроса домохозяйств, в январе численность рабочей силы увеличилась на 387 тыс., число занятых выросло на 528 тыс., а безработных сократилось на 141 тыс. Вместе с тем, в сравнении с январем прошлого года число безработных увеличилось с 6,9 млн до 7,4 млн., численность тех, кто не может найти работу длительное время (более 27 недель) возросла на 386 тыс., количество американцев, которые вынуждены соглашаться на неполную занятость, увеличилось на 410 тыс.
Другие метрики рынка труда:
Опубликованный на прошлой неделе отчет JOLTS показал, что в декабре количество вакансий в США упало до самого низкого уровня за более чем пять лет, а данные за предыдущий месяц были пересмотрены в сторону понижения. Количество открытых вакансий, показатель спроса на рабочую силу, сократилось в декабре на 386 000 до 6,542 млн, что является самым низким уровнем с сентября 2020 года.
По данным консалтинговой компании Challenger, Gray & Christmas, в январе 2026 года американские работодатели объявили о 108 435 сокращениях рабочих мест, что является самым высоким уровнем с октября и самым большим январским показателем с 2009 года. Для сравнения, в декабре компании объявили о сокращении 33 553 рабочих мест. По мнению представителя Challenger, «это свидетельствует о том, что работодатели не слишком оптимистично оценивают перспективы на 2026 год». Одновременно планы работодателей по найму (5 306) стали самым низким показателем за месяц с начала ведения статистики в 2009 году. В 2025 году работодатели объявили о 1,2 млн сокращениях рабочих мест, что на 58% больше, чем 761 тыс рабочих мест, объявленных к сокращению в 2024 году. В прошлом году сокращения рабочих мест достигли максимума с 2020 года (2,3 млн сокращений) и вышли на седьмое место с 1989 года.
По данным ADP, частные предприятия в США в январе 2026 добавили 22 тыс рабочих мест, ниже консенсус-прогноза 48 тыс. Оценка прироста за декабрь была пересмотрена в сторону уменьшения до 37 тыс. В январе, характеризовавшемся слабым ростом найма, выделялся сектор здравоохранения, добавивший 74 000 рабочих мест. Как утверждают авторы отчета, «в 2025 году темпы создания рабочих мест снизились: частные работодатели создали 398 тыс рабочих мест, по сравнению с 771 тыс в 2024 году».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба