Ставки снижаются, однако акции SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF по-прежнему предоставляют отличный хедж от всплесков волатильности на рынке.
Ровно год назад (11 февраля 2025 года) мы выпустили апдейт по акциям SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF. Наш прогноз полностью оправдался, и 12М цель по совокупному доходу (фонд ежемесячно выплачивает дивиденды, распределив с момента нашего последнего обзора суммарно $3,72 на акцию) в настоящий момент достигнута.
Доход фонда с момента последнего апдейта
Напомним, SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF инвестирует в портфель, состоящий из очень коротких (со сроком погашения от 1 до 3 месяцев) казначейских облигаций США. Основной параметр, определяющий его доходы, — уровень доходностей бумаг. Поскольку купон у краткосрочных векселей равен нулю, они торгуются с определенным дисконтом к цене погашения. Таким образом, чем дешевле фонд купит погашающуюся через 1–3 месяца T-bill (а размер ценового дисконта определяется уровнем ставок на рынке), тем значительнее в итоге прирастет его СЧА и бóльшие дивиденды получат акционеры.
Поскольку доходности коротких казначейских векселей практически равны ставке ФРС, а она в последние годы находится на повышенных уровнях (см. график ниже), фонд генерирует рекордные для себя доходы. Так, по итогам 2025 года он составил 4,15%, это более чем втрое превысило средний уровень доходности фонда с момента создания в 2007 году (1,31%).
Учетная ставка ФРС
SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF является по сути экспозицией на ставку ФРС, поэтому, чтобы спрогнозировать его доходность, необходимо сделать предположение относительно уровня базовой долларовой процентной ставки на инвестиционном горизонте.
На заседании 27–28 января 2026 года ФРС впервые с сентября прошлого года сохранила процентную ставку без изменения, в диапазоне 3,5–3,75%. В 2026 году, по прогнозу членов комитета ФРС (обновленному в декабре 2025 года), медианное значение Fed funds rate составит 3,4%. Котировки фьючерсов на CME сейчас предполагают снижение ставки на горизонте года примерно на 50 б. п. от текущего уровня, до 3–3,25%, однако заметим, что в связи со сменой главы ФРС неопределенность перспектив ставки усиливается. Мы также ожидаем два снижения ставки ФРС до конца 2026 года.
Ожидания рынка фьючерсов по уровню ставки ФРС через год
Предположим, что на горизонте ближайших 12 месяцев фонд сгенерирует доход на уровне 3,5%. С учетом ожиданий по инфляции такая инвестиция должна принести положительную реальную доходность. Впрочем, из-за снижения доходных перспектив мы изменяем наш рейтинг по бумаге с «Покупать» до «Держать».
Отметим важный момент. Дело в том, что доходы SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF всецело определяются уровнем процентных ставок и практически не зависят от их движения. Так, средняя дюрация бумаг, входящих в его портфель, составляет всего 0,13 года. Это означает минимальный процентный риск, т. е. акции фонда предоставляют отличный хедж от всплесков волатильности на рынке. Собственно, это отражает и характер динамики дохода фонда (практически прямая линия), приведенный на графике в начале данного обзора.
Итак, по американским долларовым облигациям нашей базовой рекомендацией на 2026 год остается комбинированный подход. Его суть в том, что покупку долгосрочных облигаций (которые являются главными бенефициарами нормализации процентной политики) стоит хеджировать через открытие позиции в бумагах с низким процентным риском. В этом качестве прекрасно подходит SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF.
Таким образом, мы изменяем рейтинг с «Покупать» до «Держать» по акциям SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF с 12-месячным целевым уровнем по совокупному доходу в размере $94,65, что предполагает 3,5%-й апсайд по отношению к текущей котировке.
Параметры инструмента
Наименование: SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF
Дата создания: 25.05.2007 г.
Инвестиционная цель фонда: Отслеживание инвестиционных результатов индекса, состоящего из ультракоротких гособлигаций США (T-bills)
Базовый индекс: The Bloomberg 1-3 Month U.S. Treasury Bill Index
Количество бумаг: 23
Управляющий фондом: State Street Global Advisors Funds Management Inc.
Сайт: www.ssga.com/us/en/intermediary/etfs/funds/spdr-bloomberg-1-3-month-t-bill-etf-bil
Управленческий сбор: 0,1353%
Дивидендная доходность за последние 12 месяцев: 4,0%
Дивиденды: Ежемесячно
Тип фонда: Открытый
Активы под управлением (10.02.2026): $42,9 млрд
СЧА в расчете на 1 акцию (10.02.2026): $91,45
Премия фонда: 0,0%
Биржа: NYSE Arca
Код ISIN: US78468R6633
Код ценной бумаги: BIL US
Цена закрытия (10.02.2026): $91,45
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба